越南电动汽车VinFast纳斯达克上市，投资人感叹泡沫好大

文|雷递网 雷建平

越南电动汽车公司VinFast Auto日前与特殊目的公司Black Spade Acquisition Co (NYSE: BSAQ) 完成合并，并在美国纳斯达克上市。

企业合并对VinFast的估值约为270亿美元，股权价值约为230亿美元，不包括来自BSAQ的约1.69亿美元信托现金（假设没有Black Spade股东选择赎回其Black Spade股份 在允许的情况下使用现金）。

VinFast首日开盘价为22美元，收盘价为37.06美元，收盘价较发行价上涨254.64%。以收盘价计算，VinFast市值高达860亿美元。

VinFast成为越南最大的赴美上市公司，也是2023年迄今为止美国市场最大上市。

不过，VinFast的营收远远不如中国造车新势力——蔚来、小鹏汽车、理想汽车，交付量也远逊色于中国同行，以至于投资人感叹，泡沫好大。

实际上，Lordstown、Nikola和法拉第未来，自SPAC模式合并上市后，市值都蒸发了90%以上。VinFast也曾尝试常规IPO，但遭市场冷遇。Rivian在上市之初市值一度突破1500亿美元，如今市值也不到200亿美元。

2年亏损34.6亿美元

VinFast隶属于Vingroup，成立于2017年，VinFast在越南、北美以及即将在欧洲生产和出口SUV、电动滑板车和电动巴士。

VinFast于2022 年转型为纯电动汽车制造商，迄今为止已向越南客户交付四款电动汽车车型：VF e34、VF 8、VF 9 和 VF 5。VinFast在2023年早些时候第一批VF 8电动汽车出口到北美。

近日，VinFast位于美国北卡罗来纳州的工厂破土动工，预计2024年7月建成，2025年开始运营，声称第一阶段将具备年产15万辆汽车的能力。

VinFast曾在2022年12月向SEC提交F-1文件招股书，准备在美国纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为"VFS"。不过，VinFast常规上市不顺利。

招股书显示，VinFast在2021年营收为6.7亿美元，运营亏损为11.33亿美元，净亏损为13.48亿美元；VinFast在2022年营收为6.34亿美元，运营亏损为17.91亿美元，净亏损为21.12亿美元。

整体来看，VinFast造车的性价比并不高，VinFast的营收与蔚小理存在巨大差距，而亏损并不小，两年亏损高达34.6亿美元。

VinFast在2023年第一季度营收为8354万美元，运营亏损为4.72亿美元，净亏损为6亿美元。

2023年5月，VinFast还因软件故障召回了运往美国的所有电动SUV，并收到了一些负面评论。VinFast还裁减了部分美国员工。

VinFast首席执行官Le Thi Thu Thuy表示："有一些负面评论。""我们非常重视这些评价，会对这些评价的反馈进行反思，让我们的汽车变得更好。"

实控人为越南首富

Vinfast的母公司是越南最大民营集团Vingroup JSC，与中国国内的恒大、宝能类似，核心主业是房地产，Vinfast只是Vingroup的一个部门。

VinFast过往获得93亿美元的融资，用于支付其运营和资本支出，其中大部分融资来自范日旺的其他业务。

潘日旺的经历很传奇，越南出生，苏联读大学，定居乌克兰，靠一包小小的方便面起家，成为乌克兰的"方便面大王"。

2001年潘日旺回到越南，投身房地产行业。2009 年，潘日旺将位于乌克兰的Technocom食品公司卖给了雀巢；并对旗下Vincom 与 Vinpear进行合并，更名为Vingroup JSC。

Vingroup JSC业务涵盖高端公寓、写字楼、商业综合体和大型CBD的开发，酒店、度假村和主题公园的开发经营，餐饮娱乐，教育和保健服务等。在房地产上的成功，使得其一度被称为"越南许家印"。

2022年10月底，宁德时代董事长曾毓群还曾飞往日本大阪，见了潘日旺。

IPO前，Pham Nhat Vuong持有Vinfast公司100%股权，主要是通过三个公司持股，其中，Vingroup持股为51.5%，VIG持股为33.5%，Asian Star Trading &Investments持股为15%。

与许家印、姚振华之流不同，潘日旺最终实现Vinfast电动车的量产。2023年4月，潘日旺还为VinFast再筹集25亿美元，其中10亿美元来自他个人。

相比较于越南的电动车市场，中国电动车市场已进入到淘汰赛。当前，蔚来汽车市值210亿美元，小鹏汽车市值139亿美元，亏损严重的VinFast实力还不如蔚来汽车、小鹏汽车，如何能支撑住超过800亿美元的估值？

以下是VinFast路演PPT（雷递网精编处理）：