从9家广东上市公司变身国有控股，看国企改革和资本招商

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作者：陈雅兰 和君咨询合伙人

新一轮国企改革深化提升行动正在拉开帷幕。今年6月14日，国务院国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，会议提出，中央企业要把握新定位、扛起新使命，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能。

和君咨询在中，从多个维度分析了843家广东A股上市公司情况，其中，在控制权变动的44家企业中，有9家公司实控人变身为国有资本，这占比五分之一的比例反映出国资委上述会议精神地方国企早已在践行，同时也反映出收购上市公司正成为地方政府资本招商的重要方式。

本文我们详细分析广东这9家上市公司的收购基本情况、收购方式和收购意义，为国资的资本运作和政府上市公司招引提供参考。

一

9家上市公司收购基本情况

■6家省内收购，3家省外收购

下表为2022年广东省上市公司中由民企变更为国资控股的9家公司，从行业上来看，建筑装饰行业占据3席，家用电器2家，其余较为分散。从收购方来看，9家里面有6家为广东省内国资，另外3家分别是山东省、安徽省、江西省的国资，可见广东上市公司不仅是省内国资重点关注的对象，同时也是省外国资关注的香饽饽。

2022年广东省上市公司实控人变更为国有资本列表

数据来源：choice，和君咨询《广东省上市公司发展报告（2023年）》编委整理

■被收购上市公司多处于小市值、经营状况不佳状态

9家变身国有控股的上市公司基本情况，除兆驰股份和国盛金控外，其余公司市值基本在60亿以内；业绩方面，除了兆驰股份一枝独秀，其余公司营收不过50亿，利润甚微或亏损。

除此之外，这几家公司也存在大股东持股比例不高、股权质押比例偏高、负债率偏高等特点，所谓委身于困境是也。

注：总市值按2021年12月31日和2022年12月30日计算

数据来源：同花顺iFinD，和君咨询《广东省上市公司发展报告（2023年）》编委整理

二

收购成本及收购条件

■外省收购出手大方，省内以深圳国资最豪

从收购成本来看，兆驰股份和国盛金控收购价超过40亿元，江西交投以44.95亿元入主国盛金控，深圳国资以43.68亿收购兆驰股份；其余7家收购价都在2亿-15亿元以内。9家公司中5家为溢价收购、4家为折价收购，收购方式多以股权收购为主，同时也包括定增以及竞拍等；交易方式以现金为主。

■实控是基本条件，迁址也是重要要素

这9家上市公司均变身为国有控股，所以实控是基本条件。从被收购公司前后工商变更信息来看，收购除了变更董事会成员以外，岭南股份和国盛金控均变更公司注册地，同时韶关市国资委也将推动朗科科技生产销售落户韶关。

注1：股权市价计算方式：股权转让协议日的股票均价*转让股数；若包含多种收购方式，则以每次收购发生日股票均价计算

注2：南风股份被收购成本6.15亿元包括交易所集中竞价约2.41亿元+协议转让3.74亿元，股权市价4.34亿元对应股份仅包括协议转让（3.74亿元）

数据来源：同花顺iFinD、各公司公告，和君咨询《广东省上市公司发展报告（2023年）》编委整理

三

收购意义及成效

■加强产业布局和整合、丰富国有资本运作手段是主要目的

在政府招商白炽化的当下，资本招商成为招商的重要手段，而地方政府+产业基金、地方政府+地方国企正是出资的主要方式。直接收购上市公司，对地方政府和国资方面来说，既能满足产业引进，又有助于国企横向整合、提升国有资本运作手段和保值增值；比如江西交投入主国盛金控是看中其“金融”平台融资等功能，兆驰股份被深圳国资委收购加强了深圳在智慧显示方面的布局，韶关国资委收购朗科科技则是看中其在闪存和存储方面的实力以促进韶关数据中心集群的构建。从上市公司方面来说，被国资收购能优化上市公司业务结构和资产质量、增强上市公司的盈利能力和抗风险能力、化解因股权质押和债务等带来的经营风险等；比如佛山、中山国资委收购园林绿化公司能助力其打造绿色城市，阜阳国资委能给珈伟新能提供纾困投资。

■收购后上市公司市值有所回升，见成效仍需努力

从下面两张图可以看出，被收购的9家上市公司中，2家市值百亿以上的企业市值均呈现明显上升的趋势；百亿市值以下的7家公司中，朗科科技的总市值从2021年中到2023年中提升了1.58倍，其余6家市值趋势虽有所回升，但呈现出路漫漫的姿态。

数据来源：choice，和君咨询《广东省上市公司发展报告（2023年）》编委整理

数据来源：choice，和君咨询《广东省上市公司发展报告（2023年）》编委整理

总结而言，民企上市公司变身国有控股企业是一种新的资源整合，是双赢局面的开始。但能被收购的上市公司，多处于各种困境，国资在入主民资企业后，会面临诸多问题，如上市公司收购后的资源注入、股权结构、关系平衡、持续经营、国资管控及资产保值等。所以在收购完成后需要进行多方位的整合和管理提升，才能持续创造价值，取得收购的真正成功。

和君咨询凭借“咨询+资本”的能力，在上市公司分析与治理、收购与整合等方面经验丰富，既能助力政府和国企开展收购研判和方案设计，也能帮助上市公司对接收购资源，更能为收购后的投后整合提供管理赋能，真正助力上市公司发展及各地政府资本招商，欢迎交流。

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THE END

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