爆发可期！

光模块是数据中心“小而精”的 IT 设备

光模块是实现光信号和电信号相互转换的连接器和翻译器，位于光通信行业的产业链中游。那光通信行业的上下游产业链都有什么？

上游主要有：光芯片、光组件厂商；中游主要有：光器件、光模块、光通信设备厂商；下游主要是：客户。

先说总结，在整个产业链中，光芯片环节价值量最高，尤其是高速光芯片的领域，这一块由海外厂商所主导，而中国厂商从低速的光芯片开始逐步渗透。光器件光模块领域，中国龙头：中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信等已取得世界领先地位，成为北美头部云厂商等客户重要供应商，受益 AI 算力爆发带来的高速光模块需求，有望迎来业绩爆发式增长。光通信设备环节中国的：华为、中兴、烽火等厂商均取得全球领先地位，国产化率较高。所以这样看下来，光模块属于光通讯行业的中游，本来就属于细分方向。

推动光模块的前传是什么？是5G。根据国金证券数据显示：进入5G时代后，AAU 的天线数量提升近 8 倍，而 CPRI 方案下带宽需求也提升 40 倍。这些东西的提升，都将推动光模块需求的提升。而目前呢？是人工智能。AIGC 爆发下大模型训练需求快速提升、算力及数据中心互联的需求，催生对于更高速率、更高性能机低功耗的光模块产品需求。

· 光模块呈现爆发式的增长：

根据 Yole 数据预测，2021 年全球光模块市场空间约 102 亿美元，至 2027 年将增至 247 亿美元，年复合增长率达 16%。其中数通市场受到 AIGC、云计算等驱动需求增长更快，市场规模从2021 年的 59 亿美元增至 2027 年的 168 亿美元，2021-2027 年 CAGR 为19%。从数通市场细分来看，CPO/OBO 光模块市场空间就将会从 2021 年的 1500 万美元增至 2027 年的 5 亿美元，CAGR 高达 84%。

· 光模块技术迭代很快

光模块迭代速率较快，新产品推出后会使得老产品价格迅速下降。新一代产品推出后随着出货量增加产品良率不断提升及成本摊薄使得降价空间较大，同时新产品导入初期竞争激烈，因此光模块新品问世初期 2-3 年价格往往降幅较大，后续降幅有所收窄。根据 Yole 数据，2022 年100G的光模块平均价格分别约为 140美元左右。随着工艺成熟，到2026 年，100G光模块将降至 60 美元左右。而 400G/800G 光模块将降至 2-300 美元区间。

· 光模块成本构成：

光模块主要由 TOSA、ROSA、电路板等组成，其售价包含：TOSA、ROSA、电路板、组装成本、制造成本及毛利等。根据 Yole 拆解报告，100G 光模块技术更为成熟，所以成本较低，导致了毛利较高；而 400G光模块受良率限制报废成本较高，所以整体毛利率略低。

· 光模块行业：中国龙头厂商排名前列，具备世界竞争力

光模块市场因下游客户较分散且产品种类繁多，竞争较为激烈。光模块厂商参与者众多，竞争格局较为分散。中国厂商经过工艺累积赶超国外厂商后凭借人工成本优势逐步提升市场份额，尤其中际旭创数通领域市占率已达世界一流水平。据 Yole 数据，2018 年，中际旭创、光迅科技、海信宽带光模块市场份额排在 3、5、6 位；到2021年时， Finisar 的 II-VI 市场份额 12%排名第一；中际旭创份额 11%排名第二，与龙头差距进一步缩小；海信宽带和光迅科技市场份额均为约 8%，列三、四名，思科 7%市场份额排名第五。

从数通市场光通信产业链上下游来看，仅光模块领域中国企业具备较高市场份额和国际竞争力。在以 InP 衬底平台的光通信产业链中，衬底、外延、组件制造由国外 AXT、II-VI、Lumentum、博通等公司主导。中国企业在光模块行业具备显著优势。其中中际旭创、华工正源专注于模块生产，而新易盛、光迅科技同时从事组件生产。随着 AIGC 催化下大模型训练竞赛开展，我国光模块、光器件、光芯片等光通信公司将深度受益AI 带来的增量需求。其中光模块公司世界竞争优势明显，直接供货北美云厂商，业绩率先受益；光芯片公司则有望突破高端光芯片，逐步实现国产替代。

新易盛（300502）：5g光模块龙头，拥有核心技术竞争力，掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装，成功研发出400G光模块为业界最低功耗，正在布局800G 光模块产品的研发。

博创科技（300548）：中国最早介入硅光领域的企业之一，未来发展储备产能充足，扩建了硅光和无线承载网光模块生产线，并向上游延伸产业链增强有源器件供应能力。

中际旭创（300308）：数通龙头，产品与技术储备优势明显，产品能力将覆盖包括硅光芯片设计到模组封装全链条，高端光模块产品在中国同行业中居领先水平。

剑桥科技（603083）：高端光模块供应商之一，拥有核心竞争力优势，拥有多品类光模块产品满足市场需求。

华工科技（000988）：温度传感器行业龙头，公司向上游光芯片领域拓展，将推动光模块毛利率大幅提升，还将受益于新能源汽车渗透率的快速提升。

天孚通信（300394）：光纤连接细分市场龙头，围绕光模块上游配套，内生外延持续扩充产品品类，未来成长路径清晰。

光迅科技（002281）：全球重要的光模块供应商，中国最大的光器件供应商之一，已经实现从芯片、器件、模块到子系统的产业链布局。

腾景科技（688195）：精密光子元件领军，专业从事各类精密光学元件、光纤器件研发、生产和销售的高新技术企业。

中瓷电子（003031）：中国领先的电子陶瓷高新技术企业，中国规模最大的高端电子陶瓷外壳生产企业，打破了国外行业巨头的技术封锁和产品垄断，实现了光通信器件陶瓷外壳产品的进口替代。

仕佳光子（688313）：光芯片核心供应商，全球最大PLC分路器芯片制造商，在光器件领域行业领先，具备多芯束光纤连接器能力。

今日关键字【周六】