募资难倒逼行业优胜劣汰，私募股权机构聚焦产业投资

对于当前中国私募股权投资行业来说，募资难成为大多数机构面临的一个挑战。

从市场新增备案数量和规模的下降可以直观反映出募资难的现状。根据中基协数据，截至2022年末，新备案的私募股权和创业投资基金规模合计4466亿元人民币，同比下降34.67%。当前这个趋势今年还在延续，统计显示，2023年1～4月，上述基金新备案规模合计1376亿元，同比下降15.82%。

伴随募资难的，普通合伙人(General Partner，GP)也进入实质性出清阶段。2023年4月与2022年1月相比，在中基协登记的创投与私募股权基金管理人减少1713家。

对于私募股权与创投基金来说，除了募资难已经成为行业的新常态，募基金管理人优胜劣汰加速行业洗牌，出资方仍以国资背景有限合伙(Limited partner，LP)为主，募资向头部和国资集中。

融中董事长朱闪日前在融中2023中国产业投资峰会上介绍称，就投资数量和金额而言，2023年上半年，中国私募股权投资金额合计为3146亿元人民币，投资数量合计为2226个，整体水平较2022年同期均有下降。管理人在各种不确定性因素增加，以及募资难的情况下对于投资速度及规模愈发谨慎。对于股权投资行业来说，产业投资成为机构发展的重点。

2023年以来，千亿级产业引导基金频频出现，同时各地纷纷加强对引导基金的统筹管理，更加关注存量基金的优化改革。当前国资LP已经成为出资的绝对主力，特别是2023年以来，千亿级产业引导基金频频出现。2022年数据显示，百亿以上基金中94.7%是由国资GP管理的。

同时，投资主流趋势已从财务投资向产业投资转型，股权投资服务国家战略性新兴产业的作用更加明显。其中硬科技、生物医药、新能源、新材料领域受资金关注。今年上半年，投资金额与数量排在前列的是智能制造、专业服务、生物医药和新能源。

在退出方面，随着注册制改革深入推进，IPO退出市场套利空间变窄，上市红利逐渐消失。2022年12月IPO破发数量达到高峰。朱闪分析称，被投企业数量与每年IPO企业数量的严重失衡，也使完全依靠IPO退出成为不可完成的任务。再加上LP对于DPI越来越重视，GP通过回购、老股转让、并购等主动方式实现退出将变得越来越重要。GP进入了实质性出清阶段。

对于中国私募股权行业未来的发展而言，朱闪认为，头部市场化人民币基金已完整走过几个投资周期，投资能力与团队得到了充分验证，也打造了相对完整的LP、被投企业以及行业资源生态圈。政府引导基金将持续整合，大体量产业引导基金会继续推出。

他预计接下来政府引导基金将持续整合，大体量产业引导基金会继续推出；同时投早、投硬依然是投资主流。近年来，天使或科创基金已成为各创投活跃城市的标配；硬科技投资已成为股权投资市场的共识。很多市场化GP也从过去主要投模式创新到投硬科技。硬科技项目投资数量近年来持续提升。2023年上半年，就投资数量而言，智能制造、生物制药、新能源、新材料仍是机构关注的重点行业。

此外，GP将持续洗牌。在产业投资的大背景下，国资、产业资本在募资、投资、投后赋等方面都更具有优势，国资基金管理机构、CVC（中国风险投资有限公司）将是中国私募股权投资市场的主角。