哈利兄弟价值投资
本文写于2020年6月9日
邀约来单独分析一下浙江鼎力
? 几位朋友对这家公司情有独钟，但是因为术业专攻的缘故，不是太能量化公司的价值，所以特别希望我们来解释一下几个问题：
? 1 浙江鼎力公司每年到底内在价值是多少？
? 2 他的保底价值应该是多少？
? 3 如果想买入，应该以什么价格买入合适？
? 4 他价格走势的历史之中，有哪些比较猫腻和科学的地方？
今天我们来慢慢回答这些问题。
千万别打开K线图--- 否则就LOW 了
? 投资者感兴趣任何一支股票，似乎第一件事就是：先打开K线图，看看日线，周线，月线是怎么走的？ 缩小一下看看整个历史怎么走的？
? 放大一下看看近期K线组合是怎样的？看看KDJ;MACD;RSI;SAR各种各样的指标是高还是低啊？
? 然后第二件事往往就是：百度搜索一下大家怎么看这个公司的。股吧看看广大群众是怎么评价这个公司的。 。。。。。。。。。。
? 大傻瓜告诉你，不要再做这些工作了，回归到常识中来，不要以为股市是违背常识的地方。
第一步先看这个公司到底是干嘛的？
第二步再看这个公司到底赚多少钱？
第三步看看他的成长速度到底是多少？
如此业绩增速的内涵是什么
? 市场足够大？是否垄断？跟国外同类型公司产品的差别是什么？产品是否有核心竞争力？
? 毛利率真的有40%这么高吗？
? 公司订单客户非常分散，都是哪些客户？ 是否会有账期
? 业绩高增长是否可以持续？ 疫情原因碰到的问题是什么？
? 公司产能怎么样？
我们来看看他每年的价值如何估值
? 2015年上市，当时的利润在1.5亿，当时已知的增长预期是25%
? 那么，你就可以得出：公司静态保底价值15亿，傻瓜看三年，按照25%的速度增长3年，就是2.9亿的利润，再来个十年回本，得 出该公司的成长价值就是--- 29亿！给个整数30亿！
? 这就是2015年的真实内在价值-- 30亿！
2015年我们并没有送钱买入的机会
2016年价值多少
? 2016年，根据他季报的不断追踪，利润能力是1.66亿。增长率从25% 升高到了45%。
? 1.66亿的利润，静态保底价值16亿！
? 傻瓜看三年，按照45%的速度，增长3年之后就是5亿！? 所以，这家公司的保底成长价值就是：50亿。
? 有人说，为啥你用三年而不是用十年，因为，没有企业可以无限期的增长下去，所以用傻瓜看三年的办法，是一个保守的办法。
? 否则就是做梦了。
2016年稍微有一点买入时机-也没啥利润可赚
2017年价值多少
? 2017年，根据四个季度不断推出的公开财务情况，所有人都可以得出的数据如下：公司实际利润2.7亿，增长率65%！
? 增长率这么高？65%！那怎么办？我是否按照这个估值？当然，你为啥不按照这个估值呢？你不是实事求是么？? 好吧，2.7亿的利润，65%增长三年，将会是12亿！！！ 那么公司的成长价值就是120亿了啊！！！
? 不行，不行，我觉得65%太高了，很难持续，我用一个三年平均增速来计算吧，25%一年，45%一年，65%一年，三年平均增速是45%，好！这 个45% 还是不错的客观的数据，我们再重新计算：
? 2.7亿的利润，45%的增速，三年后的利润就是8.2亿。
? 所以，这家公司的保守成长价值是82亿市值！这就完全合理了，不悲观也不乐观。
2017年是否给你买入机会了呢？
2018年价值又是多少了呢？
? 2018年的利润是4.28亿，增长率是58%！
? 我勒个去，去年65%，今年58%，我预期他只有45%，年年超出我预期的在增长啊。 打住，要冷静，冷静。我还是给他按照45%来估值，58%和65%还是太高了，按 45%来估值比较放心！
? 4.28亿，傻瓜看三年，是多少利润呢？ 答案是：13亿！
? 所以，这家公司2018年的成长价值，已经价值130亿了。
? 等一下！我记得2017年底的收盘价就正好是130亿啊，2017年的市场走势正好是从80亿走到了130亿，难道市场真的就这么科学和严谨的在走么？我不敢相信啊， 你哪里是大傻瓜，你分明是科学家啊，别着急，我们一起去看看2018年的市场到 底是怎么走的？
2018年市值走势
2019年到底值多少钱？
? 2019年的利润是6.58亿；增长速度是53%！
? 我预期45%，连续三年比我预期高，没事，我还是按照45%给你估值。
? 6.58亿，增长三年，45%，正正好好的20亿利润规模，所以，该公司的实际成长价值就是200亿保底了。
? 经历了过去15-16-17-18年的验证，你现在觉得我们的傻瓜估值是有效还是无效呢？市场走势是反映价值还是没有反映价值呢？
? 如果你认可了价值，那么你就相信价值一次好么？200亿的保底价值，如果给你机会你就去买入哈。
你看市场多么多么多么的反映价值
2020年的今天价值多少呢？
? 第一，40%的业务是海外业务，所以疫情影响是多少存在的。
? 第二，我们目前从一季度报告看，业绩增速16%，显然影响不是特别大，至少不是什么大幅下滑。
? 第三，根据推算全年业绩，2020年预期是7.7亿。
? 好了，排除疫情影响，还是老规矩来计算，7.7亿的利润基数，三 个45%的增长，就是23亿。
? 所以，今年公司的实际成长价值就是230亿。
? 注意：这个按照一季报+平均增速得出的结论。疫情到底影响多少，这个必须要继续追踪他的半年报来看。
市场其实一直在严格按照价值走
总结一下五年市场走势
? 1 2015年新股发行，30亿发行，50亿开板成交，80亿收盘，全年涨幅60%。
? 2 2016年开盘80亿，收盘80亿，全年0涨幅。
? 3 2017年开盘80亿，收盘130亿，全年涨幅60%。
? 4 2018年开盘130，收盘140，全年涨幅10%。
? 5 2019年开盘140，收盘240%，全年涨幅70%。
? 6 2020年开盘250，收盘不知道，或许又是全年0涨幅未知。
总有一群幼稚的人每天在说风凉话---回去多读 点书，再来说风凉话好么？不要看图说废话！
价值投资者的障碍是什么？
? 2015年上市，你看到一个30亿价值的东西，被炒作到100亿，你是否坚持住不去追高？
? 2015年，你看到他从100亿跌回到40亿，但是没有到你的30亿，你是否忍住不进去买入？
? 2015年你看到他从40亿又涨回去了80亿，你是否依然坚持做价值不因情绪影响而追高买入？
? 2016年，整个1年都在70-80亿横盘，全年365天，你看不到一个涨停出现，你心会不动么？你会持有仓位么？
? 2016年年底了，你一年账户0收益，你还有耐心继续持有么？
? 2017年，整个半年继续不涨，已经1年半没有上涨了，你还有耐心么？
? 2017年下半年，市场终于上涨了50%，你是否拿住不卖出？2年不涨突然50%你真的会不卖出么？
? 2018年，又是一整个年度的横盘，你是否又后悔没有卖出？是否会忍不住卖掉？
? 2018年年底，1年又过去了，你看着他1年连10%的涨幅都没有，别人每天都看到涨停板，你会忍住不卖出？
? 2019年半年又是不涨，又是1年半时间的没有涨幅，你还是继续持有？
? 2019年上半年可是疯狂再疯狂的牛市啊，指数都涨幅35%，指数都涨了35%，你的股票没涨你受得了么？
? 2019年垃圾股一天一个10%，你所谓的成长股，半年没有一个涨停你受得了？
? 2019年下半年终于涨了一点点了，你是否再也无法忍受煎熬而选择卖出呢？
? 2020年突然发生的新冠肺炎，你明知他一半业务在海外，你是否依然认可他的价值呢？是否认可他的增长和利润呢？
? 2020年5月份，突然连续上涨了三个涨停板，终于有了30%涨幅了，你是继续持有还是卖出呢？
再来回味一下巴菲特的话吧
挥棒啊笨蛋，快点挥棒！
? 2015年，30亿最佳击球买入价值。
? 2016年，50亿最佳击球买入价值。
? 2017年，80亿最佳击球买入价值。
? 2018年，130亿最佳击球买入价值。
? 2019年，200亿最佳击球买入价值。
? 2020年，230亿最佳击球买入价值。? 市场不给你球，别多想，等着！
? 市场给你好球，别多想，挥动球杆即可！记住那句话：每天都有人在说：“挥棒啊，笨蛋！” 巴菲特教育你：“别管他们。”
风险提示
? 本研报仅用于行业交流不作为交易建议。
? 所有解释权归本公司所有。
? 投资有风险入市需谨慎
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