紫林醋业“山西醋企上市第一股”再度梦碎，上交所主板IPO被终止 ！

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上交所网站近日发布关于终止对山西紫林醋业股份有限公司（以下简称“紫林醋业”）首次公开发行股票并在主板上市审核的决定。

上交所于2023年3月2日依法受理了紫林醋业首次公开发行股票并在主板上市的申请文件，并按照规定进行了审核。2023年6月28日，紫林醋业和保荐人中德证券有限责任公司向上交所提交了《关于撤回首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》（晋紫股字〔2023〕11号）和《中德证券有限责任公司关于撤回山西紫林醋业股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》（中德证发〔2023〕51号），申请撤回申请文件。根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条的有关规定，上交所决定终止对紫林醋业首次公开发行股票并在主板上市的审核。

紫林醋业专注于为客户提供安全、营养、健康的高品质食醋产品。公司主要产品有“紫林”品牌的食醋系列产品、醋饮料、料酒和酱油。

山西紫林醋业IPO上市再折戟！

近日，由于保荐机构中德证券（山西证券的子公司）的主动撤回，上交所终止对山西紫林醋业股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市审核。

这意味着：五年内三次谋求上市努力失败后，这次又未能如愿。

财务规范问题， 产品单一，市场分散，规模不大，当地政府对上市的支持力度，紫林醋的现状实则是山西醋的现状！ 我醋当自强！

身为四大名醋之一的山西老陈醋生产商的紫林醋业，产量和规模在食醋行业也算位居前几位。此番再次冲击IPO，可见谋求上市之心从未减少！

紫林醋业董事长兼总经理罗建纯直接持有公司股份4,994.775万股，占公司股份总数的60.487%；罗建纯通过对太原新金元出资45.0716万元（占太原新金元投资全部出资额的3.429%）而间接持有公司股份。罗建纯之妻刘志红直接持有公司股份881.400万股，占公司股份总数的10.674%。罗建纯、刘志红夫妇合计直接持有公司股份5,876.175万股，占公司股份总数的71.161%，为公司的控股股东、实际控制人。

紫林醋业原拟在上交所主板发行不超过2,753万股人民币普通股（A股），占发行后总股本比例不低于25.00%，原拟募集资金57,387.38万元，用于年产10万吨酿造食醋生产线建设项目、营销网络建设和品牌推广项目、企业信息化建设项目、山西食醋工程科技中心建设项目。

紫林醋业的保荐机构（主承销商）为中德证券有限责任公司，保荐代表人为马明宽、左刚。

01“醋业”老二 多次冲击IPO

紫林醋业冲刺IPO，早在前几年就是调味品板块的热词。毕竟在2016年、2017年12月，紫林醋业两次递交了招股书。有意思的是，上市进程在2018年发审会当天就被中止了。

此外，2019年和2020年都曾传出过紫林醋业冲刺IPO的消息，只不过最后都无疾而终了。连续多次冲击IPO，寻求资本融资的紫林醋业上市之心一直蠢蠢欲动。毕竟，据中国调味品协会披露，紫林醋业的食醋产量位于恒顺醋业之后，规模居于第二位。

复盘紫林醋业的发展之路。公司成立于2000年，位于山西省太原市清徐县，主要是做食醋系列、醋系列和料酒的生产和销售。

图为紫林醋业部分产品图源《招股书》

从产品品类来看，主要有酿造食醋、保健醋、风味醋、果醋、醋饮料、复合果汁饮料、酿造料酒等七大系列百余种。从业绩发展来看，2019-2021年，紫林醋业的营收分别是5.46亿元、6.20亿元和6.20亿元，归母净利润分别为1.04亿元、1.01亿元和0.91亿元。而2022年上半年公司分别实现营业收入3.03亿元，实现归母净利润4039.31万元。

调味品行业有着刚需特点，整体成长态势一直是向上的。而紫林醋业这两年的营收和净利润还处于原地踏步的状态。不得不说，紫林醋业的业绩也有承压的现状。

从古至今，山西就是我国食醋产业大省。除了，紫林醋业以外，还有水塔和东湖两家知名的醋业。虽然有资源分散、规模化程度低的现状，但有政策扶持的红利，紫林醋业一直在积极谋求上市。渴望通过融资整合来进一步扩大市场份额，从而实现市场的全国化。

02主营食醋 品类单一

整体来看，这几年紫林醋业的发展也还算是勉强及格，毕竟仍处于盈利的状态。但是，紫林醋业存在明显的短板。而这些短板，也一定程度上制约了紫林醋业的未来发展态势。

首先，紫林醋业目前的渠道经营上主要依靠的还是经销商渠道。随着电商、社区团购等新零售形式的兴起，连海天味业这样的头部产业都开始规划和布局线上去到了。而紫林醋业暂时还未对线上渠道采取明显和积极的布局，不得不说是慢了一步。

另一方面，在产品层面，紫林醋业营收结构过于单一。尽管在官网中，紫林醋业的产品布局包含七个系列，从酿造食醋、保健醋、果醋、酿造料酒到复合果汁饮料品类矩阵较为丰富。但数据显示，2018-2020年，食醋系列产品占公司主营业务收入的比例分别为95.82%、94.69%、93.27%，几乎撑起了公司的全部营收。也就是说，其他品类虽有，但是其营收对于整个企业而言可谓是凤毛麟角。

具体到此次拟冲击IPO。据申报书介绍，紫林醋业本次拟公开发行不超过2753万股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司预计使用募集资金约5.74亿元，其中3.55亿元将用于年产10万吨酿造食醋生产线建设项目。

图源：《招股书》

透过招股书可以看出，此番募集资金主要用扩建产能、营销网络建设和品牌推广项目、企业信息话建设项目等。但扩张的产能依旧是食醋品类而且还有0.9亿元的费用也是围绕食醋工程科技中心建设项目的。从一定程度上，紫林醋业的此次募集资金依旧是用于食醋品类的，这或许一定程度上能够扩大企业的营收能力和市场份额。

但从公司长远的发展角度来看，主营业务过于单一往往容易产生天花板效应。不能说，不利于公司长远发展，但是与众多其他调味品“一业多品”的发展模式似乎不大一样。

03赛道拥挤 竞争激烈

虽然整个食醋行业体量不大，行业发展集约化程度不高。但赛道也是比较拥挤的。除了中小型涉醋企业外，整个调味品板块涉醋的上市企业就有恒顺醋业、海天味业、千禾味业和加加食品等。

具体来看，海天味业在2017年就收购了镇江丹和醋业，开始正式入局食醋行业。本身就有成熟的渠道体系和全国化的市场布局的海天味业，很快占据了食醋赛道中的一定份额。调味品行业龙头企业的食醋实力也不容小觑。

恒顺醋业作为镇江香醋的典型代表企业，连续三年营收突破20亿大关，与紫林醋业的规模不可同日而语。同时，千禾味业的醋系列在四川等地占有一定的市场份额，而加加食品的醋系列主打实惠特点也有一部分复购消费者。种种看来，食醋赛道的竞争也是有点激烈的。

值得一提的是，紫林醋业的商标专利意识也有待提高。轰动一时的恒顺醋业起诉案也曾在业界引起轩然大波。2021年5月28日恒顺醋业向武汉市中级人民法院提起诉讼，要求紫林醋业立即停止生产销售涉嫌侵害其“金优”商标专用权的产品，并请求判令紫林醋业和武汉市黄坡区亲民食品店承担连带赔偿经济损失及因维权产生的费用共计150 万元。

虽然，当年的8月份双方就签订的和解协议，紫林醋业赔偿恒顺醋业60万元，恒顺醋业也已撤回对紫林醋业的诉讼。但事件本身折射出的紫林醋业的管理问题和商标专业意识却无法忽视。

一旦紫林醋业成功上市，不仅将打破山西醋企零上市的现状，其和恒顺、海天、千禾等涉醋企业之间的较量，也将迈入愈加激烈的新阶段。

对于紫林醋业而言，想要做大做强，都需提高自身的核心竞争力，保质增效、下沉渠道才能谋求发展！

来源：世界晋商网综合整