营收34亿！千万孤独的年轻人刷礼物，刷出一个IPO

资本市场正经历着不平凡的变革。金融以服务实体经济为天职，近年来，资本市场支持实体经济成效显著，有力畅通了科技、资本与实体经济的良性循环。

从创业板开市到设立科创板，从试点注册制再到创业板注册制改革，越来越多的优秀企业走向资本市场舞台。

随着招股书的披露，企业的财务状况首次呈现在世人面前。搜狐财经力求用专业的财经报道分析企业，帮投资者选优筛劣。

在这其中，谁将是资本市场的赢家？谁能圆梦IPO？搜狐财经《拆解IPO》栏目，聚焦计划在A股、港股、美股的上市的重点企业，从盈利能力、竞争态势、风险防范等多个角度，剖析企业价值。

本文为第146期。

近日，TT语音母公司趣丸集团向港交所递交招股书，拟赴港上市。

这是趣丸集团时隔两年再度敲响资本市场大门。

近年来，随着电竞行业的崛起，游戏语音社交软件也迎来一波行情。拥有千万月活“开黑神器”，和电竞战队“TTG”的趣丸集团，其财务状况究竟如何？

招股书显示，虽然趣丸集团过去三年间，营收从14.93亿元一路上涨至34亿元，但其利润如同“坐过山车”，净利润分别为-1.54亿元、-24.95亿元、5.09亿元，合计亏损21.4亿元。

趣丸集团曾于2021年10月向港交所递交过招股说明书。不过此后，趣丸集风波不断。2021年来，“TT语音”APP频繁出现在各大投诉平台上，内容涉及诱导未成年人消费、软色情、青少年模式形同虚设等多种问题。

一段时间内，TT语音APP甚至无法在部分应用商店下载。

招股书显示，趣丸集团的平均月活跃用户由2021年的1680万减少至2022年的1380万。

用户日均聊天3小时

超九成用户年龄低于30岁

招股书显示，趣丸集团于2014年在广州成立，是一家集即时语音、游戏社交、电子竞技、游戏联运发行等业务于一体的创新型互联网企业。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的收入计算，趣丸是中国最大的移动语音社交网络平台，在中国的所有移动语音社交网络平台及面向移动游戏用户的社交网络平台中的市场份额分别达到13.4%及20.2%。

趣丸的创始人兼CEO为宋克。2014年7月，宋克和曾在YY语音担任技术总监的陈光尧，一起成立广州趣丸网络科技有限公司，推出TT语音。

TT语音是趣丸集团旗下主要产品，主打游戏社交，其核心是根据用户属性、游戏和社交需求，匹配陌生用户。

与陌陌等社交类产品相比，TT语音主打语音聊天，用户在使用软件时不能看到对方视频画面。

打开“TT语音”APP，其菜单栏罗列了王者荣耀、和平精英等热门手游。除此之外，还有诸如“狼人杀”、“谁是卧底”等互动类游戏。

据招股书介绍，趣丸曾与英雄联盟、王者荣耀、和平精英、QQ飞车、使命召唤等多个游戏达成合作关系。此外，趣丸集团旗下电竞品牌——TT电竞还拥有英雄联盟、王者荣耀两大顶级电竞职业联赛战队。

值得一提的是，TT语音也将目光瞄向不玩游戏的用户群体。

在TT语音主推的房间类别里，有一列名为“扩列”的类别，这一类别排在推荐栏前五位。

所谓“扩列”，是一种95后的暗语，意思是加好友，扩充好友列表。这些“扩列”用户并无游戏“开黑”需求，只是单纯希望无聊，想找人聊聊天，或者想谈恋爱，听故事。

成就TT语音的，是以90后为主体的年轻人们。

招股书显示，2022年，用户平均每天在趣丸集团的语音聊天室花费大约180分钟。超过90%的用户年龄在30岁或以下。

趣丸的变现模式主要通过用户和其他用户、主播互动时购买TT语音出售的虚拟物品和会员订购变现。

另外，围绕游戏社交主业，趣丸还提供电竞团队运营、游戏分销及海外市场基于语音的社交网络运营服务。

付费用户百万

98%收入来自于虚拟物品

招股书显示，过去三年，趣丸集团营收分别为14.93亿元、26.3亿元、34亿元；毛利分别为9.71亿元、15亿元、18.42亿元。

从收入构成来看，趣丸的收入主要来自三方面：增值服务、音频娱乐服务、游戏及其他。

增值服务收入方面，主要是用户消费虚拟礼物，使其虚拟角色与众不同。音频娱乐服务收入，是指用户在主播主持的各种音频娱乐场景中向主播发送虚拟礼物。

招股书显示，截至去年末，TT语音虚拟物品的价格最低为0.1元，最高达到1.31万元。

“较高价位的虚拟物品，是让用户赠送给与他们建立了更高级关系的人，以表达支持与欣赏。”TT语音称。

用户消费虚拟物品带来的收入，几乎占到趣丸总营收的全部。

招股书显示，过去三年，增值服务收入占比分别为90.9%、77.4%、74.8%。音频娱乐服务收入紧随其后，收入占比分别为4.3%、19.8%、23.6%。二者的区别在于，增值服务收入主要是用户之间赠予虚拟礼物，音频娱乐服务收入主要是用户对主播的“打赏”。

据此计算，2022年度，趣丸集团虚拟物品收入合计占比高达98.4%。

过去三年，趣丸集团平均月付费用户分别为64.39万、96.56万、100.03万。据此计算，去年平均每位付费用户消费虚拟礼物3344元。

其中，向语音主播们打赏的情况中，主播获赠礼物后，需要与TT语音进行分成。

其中一位主播对搜狐财经表示，平台与她分成基本上是对半分。

招股书显示，收入分成费是趣丸集团的主要成本。过去三年，收入分成费占其营业成本的比重达82.8%、82%、83.1%。其中，2022年收入分成费为12.97亿元。

据计算，2022年趣丸用户消费虚拟物品的增值服务和音频娱乐服务收入合计33.46亿元。这意味着，趣丸这部分虚拟物品收入中，38.76%用于向主播分成。

而游戏及其他收入，则包括电竞团队运营、游戏发行等。

“公司已策略性的终止游戏发行业务以专注TT语音平台的增长。”趣丸集团表示。

近年来，趣丸集团还拓展了电竞业务，先后收购了《王者荣耀》的XQ战队和《英雄联盟》的DMO战队，并成立了自己的电竞俱乐部，赞助了LPL、KPL等电竞赛事。不过，2022年，趣丸来自电竞团队运营的收入只有3420.9万元，占比仅1%。

过去两年销售及营销开支超15亿

然而付费用户增长的同时，趣丸集团利润却并未同步增长。

过去三年，趣丸集团的毛利率分别为65%、57.2%、54.2%，逐年下滑。

其中，毛利率下降受游戏业务拖累，游戏及其他业务的毛利率由2020年的21.8%下降至2021年的-1.9%，并进一步下降至2022年的-52.1%。

“公司的电竞团队从官方联赛中获得的收入及赢得的奖金减少，导致电竞的收入和毛利率减少。”趣丸集团表示。

过去三年，趣丸集团净利润分别为-1.54亿元、-24.95亿元、5.09亿元。对于亏损原因，招股书给出的答案是由于估值增加导致可转换可赎回优先股公允价值变动。

然而除去公允价值变动外，营销费用支出也是趣丸集团过去三年利润“坐过山车”的原因。

2021年7月，趣丸集团签约了艺人杨超越。2021年仅上半年，趣丸的营销费用就达到5.32亿元，近乎2019年营销费用的两倍。

2021年全年，趣丸销售及营销开支高达10.23亿元，占收入比重38.9%。其中，广告及推广费用达到8.56亿元，占销售及营销开支的83.7%。

2022年，趣丸能够实现扭亏为盈，主要原因是削减了销售及营销开支。去年趣丸销售费用5.48亿元，占收入比重下降至16.1%。

具体来看，趣丸对社交媒体营销、应用商店营销、KOL推广、品牌推广等广告及营销开支进行了全面缩减。

现金方面，截至2022年12月31日，趣丸集团持有现金及现金等价物为9.56亿元。2020及2021年，趣丸分红金额分别为1.12亿元及2.3亿元。

从这个角度来看，趣丸集团并不缺钱。

过去三年，趣丸集团共完成了三轮融资。

2020年，趣丸集团已完成A轮至B+轮融资，共筹集约1.07亿美元。2021年，趣丸集团完成C轮融资，共筹集资金4500万美元。