亚马逊：“百货铺”正在变成“百货摊”

关注“微商大脉网”（ID：wsdamai668）：

亚马逊是最雄心勃勃的增长公司之一。

但在某些领域，亚马逊正在停滞不前。他们扩张的努力证明，有些地区还是不去管为好。

亚马逊应该专注于未来的核心业务，该业务一直在令人印象深刻地增长，在考虑到增长时，目前可以以合理的廉价估值获得。

01

亚马逊正在把钱
花在坏的事情上

亚马逊公司(NASDAQ:AMZN)以其广泛的产品和服务而闻名：从运营世界上最大的电子商务商店到交付、云、音乐、支付和一系列其他领域的服务。

这就像成为“万能商店”的咒语正在成为一个成本高昂且自我实现的预言：亚马逊正试图在几乎所有可以想象的领域实现多元化，尽管至少从技术角度来看，其中一些想法令人兴奋，但财务状况往往很糟糕。

02

亚马逊的登月计划

2019年，亚马逊披露了”Kuiper项目”。这是亚马逊在近地轨道上建造3000多颗卫星以提供高速互联网的项目。该项目需要在华盛顿州西雅图建造一个17.2万平方英尺的工厂。建设正在进行中，亚马逊已经在华盛顿的雷德蒙德拥有一个21.9万平方英尺的研发设施，该设施为该项目开发了一颗原型卫星。Kuiper项目的总成本估计为100亿美元。

亚马逊已经获得了该项目的监管批准(FCC批准)，但尚未发射该项目下的第一批卫星。

这对股东意味着什么?首先，这意味着亚马逊将开始与其他互联网供应商竞争。从业务角度来看，它提供了稳定的业务，客户提前以现金支付他们的联系。顾客不会经常“货比三家”。许多客户只会与他们的供应商呆在一起很多年。我想这些都是亚马逊喜欢互联网服务业务的一些特点。你可以在AT&T(NYSE:ATT)看到一些相同的影响。这是一个高度现金密集的业务，产生了大量的自由现金流。但与此同时，它的杠杆率很高，任何扩张都是资本密集型的。利润率很低。

Kuiper项目和亚马逊在完成后将进入的业务也是如此。互联网提供商业务是低利润和资本密集型业务。

03

亚马逊的
医疗业务并不健康

亚马逊多年来一直试图进入健康领域。亚马逊在制药产品方面的雄心给Walgreens(NASDAQ:WBA)和CVS(NYSE:CVS)带来了普遍的股价压力，这似乎是散户普遍担心”亚马逊正在接管一切”。但亚马逊在健康领域有很多令人失望的地方，这是他们打算进入的领域之一:从放弃”Care”远程医疗服务，到放弃”Halo”健康，再到放弃在医疗保健领域的一家合资企业”Haven”。亚马逊Care于2019年推出，并于2022年底关闭。该服务为医生和护士提供虚拟紧急护理访问。目前尚不清楚该计划及其取消给投资者带来了多少成本。然而，当它被关闭时，一名匿名员工告诉《华盛顿邮报》:

这对我们很多人来说是一个巨大的冲击——匿名的亚马逊员工。

因此，显然一些亚马逊员工预计亚马逊将继续为该项目提供资源。亚马逊自己表示，亚马逊Care关闭的一个原因是，它对目标大型企业客户的服务不够完整。

亚马逊的“光环”是亚马逊进军可穿戴设备领域的一次尝试。它还包括一个手镯，可以跟踪用户的健康状况，包括活动、体脂和精神状态。该计划于2020年推出，仅在三年后就关闭了，目前也不清楚该计划花了亚马逊投资者多少钱。根据亚马逊的说法，Halo是为了削减成本而关闭的。

“Haven”是亚马逊(Amazon)、伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)和摩根大通(JPMorgan)的合资企业，旨在扰乱美国医疗保健。他们的想法是为美国员工提供成本更低、质量更高的医疗保健。该服务于2018年推出，但仅在三年后的2021年关闭。《哈佛商业评论》(Harvard Business Review)的一项研究发现，其中一个原因是，虽然这三个创始成员当时总共有120万员工，但这不足以从医疗保健提供商那里压低价格。与这里描述的其他健康领域的扩展一样，目前还不清楚该计划总共给股东带来了什么成本。

04

无论如何
这些数字是好的

我对亚马逊几乎所有可以想象的领域扩张的趋势持怀疑态度，有时几乎不考虑股东的成本，可以被解释为对该业务的普遍怀疑。这不是我们的本意。

相反，我认为亚马逊是一家非常成功的企业，但在过去几年里已经变得非常成熟。在我看来，越来越明显的是，亚马逊有一个核心业务，这似乎围绕着电子商务、AWS和其他一些服务。这些都是亚马逊成功的领域，它们是收入和收入的驱动力。

在最近十年里，亚马逊在收入方面的增长令人印象深刻:

Seeking Alpha

亚马逊的净收入也是如此，尽管该公司仍在努力保持持续的盈利能力:

Seeking Alpha

这里要说明的是，虽然亚马逊是一家创新公司，有很多被认为是主流”酷”的项目(财务不一定会跟着做)，但亚马逊有一个非常强大的核心业务。这将包括其云业务AWS。仅该分部就占亚马逊销售总额的16%(2022年第四季度，TTM):

那么，问题就变成了:如果一家企业的DNA中包含尝试向多个方向扩张的基因，其中一些失败了，但同时保持强劲的增长，特别是在其核心业务部门内，你会为它支付多少钱?亚马逊目前的市盈率(FWD)约为83倍。但是,假设,亚马逊在10年已经增长到大约三倍目前的净利润，我认为当前的估值是一种公平点进入。

05

要点和结论

我给亚马逊的评级是买入，因为虽然我担心他们倾向于”过度”涉足太多领域，但我对他们的数字印象深刻。

我在这里的论点是，在零售业有一个流行的概念，特别是”这是亚马逊，他们可以在任何领域做任何事情!”，而这个概念被证明并不完全正确。实际上，这大部分是真的。亚马逊已经并将继续扩展到新的领域。但亚马逊可以多元化进入的领域是有限的。有些领域最好留给他们的专业运营商。准入成本太高，利润太微薄。亚马逊在发展成为医疗保健领域的努力停滞不前，说明了这一点。也许这并不全是坏事。保留一些领域将使亚马逊能够将资金集中在他们真正擅长的领域。这包括亚马逊AWS和电子商务。由于该公司仍在令人印象深刻地增长，我发现在目前的水平上，估值至少具有相当的吸引力。

来源：海贸会，如涉侵转请联系删除。