沉沦与崛起！解码百亿私募大佬的“明斯克时刻”

2023年上半年，不少私募大佬遭遇前所未有的“逆风”，甚至前一年风头甚劲的一姐、一哥们也猝然“坠落”。

这堪称私募权益大佬们的“明斯克时刻”（业绩解崩期）。

但在上海私募圈，两位颇有渊源的投资大佬们却躲过逆风，顺利守住面值。

他们同诸多同行类似，在去年募集了新产品，但却借助先人一步的嗅觉和独到的策略，悄然的躲过了后续多次指数“杀跌”。

他们就是出身兴全基金的两位明星投资人：董承非和杨东。

两人颇有渊源

2003年，杨东受命负责初创公募兴全基金，当时正在上海交通大学数学系读书的董承非，在兴全基金实习，其间颇得杨东赏识，最终获得留用。

董承非之后在兴全基金成长迅速，2007年开始掌管基金，逐步成为业绩矛头的骨干。

后来历经多个A股牛熊周期，成为中国基金圈常年绩优的百亿级基金经理，2022年，董承非“收拾心情”正式奔私。

董承非的“发现者”——杨东，则早在2018年创立私募宁泉资产。

波诡云翳的2022年，二人均实现募资成立新产品，并在百亿私募圈内率先尝试了“另类投资”，也都基本守住了面值。

“守卫”1元面值

2022年新发产品的私募管理人，基金净值站上1元面值水位之上，近一年已成为“稀罕事”。

2022年8月，宁泉资产在代销渠道募资，吸引了一波申购资金，截至2023年6月9日，产品净值为1.0430（下图）。

宁泉资产的净值曲线（下图），总体看，虽有波动但基本摆脱了“跌宕起伏”的大盘指数。

上述产品的基金经理为三人，即曾铭伟、李源海、余璟钰，他们均是宁泉“大老板”杨东的下属，有些甚至是他一手带出来的投研人员，几近“徒弟”。

杨东“奔私”以来并不不挂名产品，但其均是持仓组合背后的关键决策人。

而从兴全系走出来的另一位大佬董承非，也在过去一年成功“守卫”净值。

董承非在2022年5月募集资金后，直至2023年6月9日，产品净值为1.0870。

（如上图）董承非首只私募产品的净值曲线，要比杨东“跌宕”很多。2022年9月-10月，该产品一度累计回撤超6个点，之后缓慢爬升，之后一度净值涨幅突破10%。

两位大佬引领“另类投资”

上述两位“兴全系”私募大佬，过去一年演绎了“姜还是老的辣”。

除了净值表现站稳1元水位，二人在持仓类别上均有所突破，并开始在业内引起效仿者。

去年杨东在建仓期开始，就将大比例资金投向“其他各项资产”，投资占比一度超过七成，远远超过股票投资比例。

（如上图）截至2023年5月末，宁泉产品其他各项资产占比41.22%，而同期股票仓位“仅”为29.87%。

而董承非亦有类似操作。截至今年5月末，将基金资产超25%比例投向其他类资产，而今年1月末对应比例还不及10%。

来自渠道的信息，上述的所谓其他资产，可能更多的是衍生品，气囊和雪球，即有对冲功能的金融衍生品工具，可一定程度上为基金资产波动提供平滑功能。

这也就不能理解宁泉和睿郡承非，相对“冷静”的产品净值曲线了。

能源投资色彩重

今年以来，市场曾出现数个亮点，但行情转瞬即逝，包括芯片半导体、人工智能等。上述两位大佬，其实涉足也不深

董承非的投资组合，似乎完全“避开”了热点。

董承非头号重仓行业是公用事业，持仓占比高达20%，其次是通信和电子。

公用事业板块通常涉及电力、供水、废物处理、污水处理、燃气供应等领域的公司。结合近一年董承非最多探讨的新旧能源转换，推测更多与火电股有关。

最新月报中，董承非指出：“一年前大家讨论的比较多的是滞涨，对能源价格持续暴涨的担忧。现在无论是国际还是国内的能源价格都是大幅度下跌，国内煤价从高点基本上接近腰斩。”

睿郡资产旗下其他产品，也有买入龙源电力前十大股东的情况。

找到不到好标的？

杨东和董承非的选股思路，有一个共性，对通信运营商甚有兴趣。

截至5月末杨东第一大重仓行业是通信板块，其次是传媒、家用电器、银行。

杨东对于收益来源的解释为：组合中的消费、周期表现欠佳，高分红个股表现不错，产品均取得正收益。市场各板块在持续震荡中不断分化，主要指数的指导意义趋弱，我们继续专注确定性高、上升潜力大的板块和个股。

值得注意的是，传媒股是诸多买方机构“介入”ChatGPT行情的敲门砖。

然而，杨东有着如下看法：“目前最火热的概念，ChatGPT是机器智能突破性发展的里程碑事件，必将产生革命性的影响，我们会继续关注研究相关的变化及机会，A股暂时没有合适标的。”