关键时刻，大拐点进入倒计时……

文/杨国英

超级动荡一年半，现在到了一个关键时刻。

现在是俄乌战争的关键时刻，是中美博弈的关键时刻，同时，也是全球金融市场的关键时刻。

一，俄乌战争的关键时刻

前天卡霍夫卡水库大坝的突然被炸《刚刚，恐怖的一幕终于发生了......》，这是向全世界明确释放的事态升级信号。

不管炸坝者是俄方、还是乌方，有一点是明确的，如此摧毁重大民生设施，并且不顾扎波罗热核电站基本安全的恶劣行动，均说明了俄乌战争已经严重失控了，俄乌至少其中一方主政者的内心严重失控了。

在事态严重失控、在俄乌主政者（至少其中一方）内心严重失控之下，如果俄乌战争在未来半年内得到明显的缓解，那么，包括中小型核战、生化战等在内的重大危机，都是极有可能发生的，并且，如果最终确认炸坝的是俄方，那么，重大危机还极可能会超出俄乌双方，直接冲击到至少二分之一个欧洲。

俄乌战争的危机升级且明确失控，这对美国显然不是什么好事。

对美国而言，俄乌战争最有利于美国利益的态势推演，肯定是常规战争的持续消耗——美国及其盟友通过不断给乌克兰军援和金援赋能，最终压垮俄罗斯国内的经济压垮俄罗斯国内的民意平衡，继而兵不血刃收获欧亚大陆的大一统主导权力。

但是，如果对方或者手下不按你的游戏规则玩了，也就是说，对方（俄罗斯）或者手下（乌克兰）完全失控了，将常规战升级到随时可能发生中小型核战或生化战等，那必将意味着整个欧亚大陆的彻底失控，欧亚大陆内部过去隐藏的若干个地缘、民族和阶层的矛盾，均极有可能伴随着欧亚大陆的失控一个又一个的陆续爆发，现在的科索沃局势已经显示出这一迹象。

这对于美国显然是不利的。

这对于美国国内的寡头企业和寡头资本（非军工），显然更是不利的，一旦欧亚大陆彻底失控，整个欧洲市场也必将彻底失序。

只要欧亚大陆不彻底失控，美国的不合作者主要还仅是俄罗斯，但是，一旦欧亚大陆彻底失控，无数个对美不合作者必将应运而生——如果说，俄乌矛盾以及其背后的俄罗斯与北约的矛盾，是欧亚大陆甚至包括整个欧洲一级矛盾的话，那么，欧亚大陆内部的其他地缘矛盾、族群矛盾和阶层矛盾，就是一直隐藏但还没有彻底爆发的二级矛盾。

二，中美博弈的关键时刻

一旦俄乌战争彻底失控（超出常规战争）或者超过美国预期的游戏规则，那么，再调整俄乌战争重回相对可控的轨道或者在相对有利于美国利益之下结束俄乌战争，很显然，现在仅凭美国是搞不定的。

这显然需要中国一定程度上的出手或者斡旋，当然，肯定得是相对有利于美国利益之下的出手或者斡旋。

所以，由此又必然派生出当下中美博弈进入一个关键时刻。

这一关键时刻的特征是，美国会相对主动缓和中美之间的矛盾，原来高高在上的姿态可能没有了，开始转为相对平等的姿态进行平等沟通，原来动辄干涉我们核心利益（如台海）的言行可能也会缓一缓了，开始进入搁置争议、求同存异的新阶段。

所以，最近一段时间，美国对华外交，相比以往，开始务实平和多了，原来动不动进行主观价值审判的布林肯也换成了相对务实的沙利文主导对华外交了。

三，全球金融市场的关键时刻

逻辑总是一环套一环推演的。

俄乌战争进入不利于美国利益的彻底失控边缘，继而派生出美国主动缓和对华关系，而美国阶段性主动缓和对华关系，又会进一步派生出中美经贸政策和美国货币政策的渐进改变。

所以，如果不出意外，从三季度开始，中美贸易有可能会进入一个阶段性的反弹上升区间（注意，是“阶段性的反弹上升”），部分不那么尖端的高科技美国及其盟友可能会适度向中国出口，同时，美国也会相对放慢产业链从中国迁移到其他国家或地区的步伐（结果会是相对增加对华进口）。

这对美国的超高通胀，显然会一个正向的积极的调和。

而在美国超高通胀得到正向积极调和之下，美联储持续的加息步伐也必将进入停止区间、甚至还有可能渐进小幅降息。

当然，如果这一系列推演得到一步步确认的话，我们的经济复苏，在三季度也将得到阶段性的明显改善，这对A股和港股的业绩预期将是一个正向的信号。

同时，一旦美联储停止加息步伐甚至还转向小幅降息，那么，这将给央妈启动贷款端的降息构成一个相对有利的全球背景，其实，近期银行定存利率的渐进下调，事实已经在给贷款端利率下调提前做准备，而一旦央妈下调贷款端利率，那么，这对A股和港股的估值预期也必将是一个正向的信号。

好事多谋，再等等。

一个中期向上的大拐点，中美博弈的大拐点，金融市场的大拐点，现在其实已经进入倒计时。一定要注意，这里指的是“中期向上”。

最后，再说一说今天的市场。

1，多家大行存款挂牌利率再迎下调。

近日，大行开启了新一轮利率下调，工行、农行从今天起调整活期以及部分长期限定存挂牌利率，其中，2年、3年、5年期下调10-15BP，工农建等大额存单利率今天也出现下调，3年期大额存单利率降至3%以内，另外，股份制及地方中小银行等也纷纷跟进。

自去年9月份大行下调存款挂牌利率后，今年再次开启了新一轮的利率下调，这次利率下调预示着7-8月份贷款利率下调将成为大概率事件。

同时存款利率下调，对银行来说构成利好，直接放大了银行静态的存贷利差，今天盘面上银行股的上涨就是一个证明，此外，一旦定存利率下调进一步提高接下来贷款利率下调预期，必将对股市和经济在中短期内也能起到一定支撑作用。

2，动力电池回收概念异动拉升，超越科技、迪生力涨停；天奇股份、浙矿股份、格林美、豪鹏科技、超频三等跟涨。

根据上海有色数据显示，电池级碳酸锂价格继续上行，目前报价31.5万/吨，较4月底中下旬17.65万/吨，涨幅超75%。

此外，有消息称《新能源汽车动力电池回收利用管理办法》将加速推出，动力电池回收行业的经济效益有望得到有效改善。

目前动力电池回收行业尚处于发展初期，结合新能源车动力电池理论4-8年的寿命，2017年前后国内装机的新能源动力电池将在2023年迎来回收放量期，退役动力电池回收放量临界点将至。

业内对退役动力电池回收再利用主要有两种类型：一是对能力衰减较轻的退役电池进行梯次利用；二是对无法进行梯次利用的电池进行拆解并回收其中的材料。

由于不同动力电池之间销售方式、使用形式、归属权存在差异，因此动力电池回收行业存在不同的参与主体以及回收路径，目前国内动力电池回收领域主要参与者包括电池生产商、整车企业以及第三方回收企业，基于此也衍生出三种回收商业模式：（1）整车企业牵头的动力电池回收，主要通过组建产业联盟建立回收主体；（2）电池生产商回收退役动力电池模式；（3）第三方回收企业通过自建回收网络实现电池回收及资源利用模式。

3，长春高新昨天闪崩跌停后，今天继续走低。

到现在为止，长春高新算是为数不多还会被集采吓到跌停的公司了，对于公司股价为何突然跳水，公司人员再次表示，“公司没发生什么事情，一切都是正常的”，但是回应仍然无法阻止股价被死死按在跌停板上。

最近两年，关于生长激素集采方面的传闻总会引发长春高新股价的大幅波动，每次公司都在回应传闻不实，但仍止不住股价从最高点一路下跌，至今跌幅近80%，这次传闻总算是兑现了，昨天浙江第四批集采数据流出，确认纳入重组人生长激素。

企业的表态依然是“中性偏好”，但对于国内生长激素领域的龙头企业来说，纳入集采，市场空间将被“圈定”，可能不会再有较大的提升空间，并且毛利率也会下降，企业利润肯定会受到影响。

除了生长激素集采传闻扰动股价以外，基本面来看，2019-2022年业绩，公司虽然归母净利润从17.75亿元增长至41.4亿元，但增长速度从76.36%下降到10.18%，连续四年下滑，此外公司的经营能力也有所下降，存货周转率从2019-2022年间的590.8天上升到1071天。

好在公司终于将拖累主业的地产板块出售，可以进一步聚焦生物医药主业，未来随着集采的全面落地，长春高新有望利空出尽。

4，携程公布2023年第一季度未经审计财务业绩，一季度携程营收92亿元，同比增长124%，净利润34亿元，经调整EBITDA（息税折旧及摊销前）利润率达31%。

随着国内及出入境市场迎来崭新局面，携程的业务也出现大幅反弹，总体业绩超市场预期。

从一季报来看，携程国内旅游业务正在快速恢复，其中国内酒店预定量同比增长超100%，出境酒店和机票预定量恢复到2019年同期的40%，此外携程的新业务旅游度假以及商旅管理也迎来了高速增长。

尽管疫情消散，旅游业重回正轨，但我们认为，文旅行业以及与之相关的行业仍然面临着新的挑战。

首先，疫情后人们的出行消费趋势发生了变化，在全球经济不景气的背景下，保守消费方式日渐凸显；其次在这种背景下出境游业务恢复可能无法持续；最后整体经济不景气加剧了行业内卷。

面对这些挑战，如果携程没有持续的洞察力及创新力以增强自身的核心竞争力，未来企业利润增长将很难持续。