郑眼看盘 | 蓄势盘整，静候重磅数据

周四A股各大股指跌多涨少，截至收盘，上证综指涨0.50%至3213.59点。深综指跌0.15%，创业板综指跌0.74%，科创50指数跌1.17%。下跌个股家数明显多于上涨个股家数，沪指之所以涨，主要是因为银行、地产、三桶油等权重股上涨。

由板块表现看，猪肉、新型城镇化、房地产、银行等板块涨幅居前，传媒、教育、电商、混合现实等板块跌幅居前。

北向资金全天净流入29.52亿元。相关市场方面，隔夜美股涨跌有限，蓝筹股指数标普500及道指均小涨，而纳指小跌。周四中国香港股市小涨0.25%。汇市方面，本周美元窄幅波动，但人民币前三天显著贬值，直到周四才出现些反弹。

本周澳大利亚与加拿大央行先后意外加息，这使市场更相信美联储还将加息，然而美元却因一些其他的不利因素并未上涨。上周美国债务上限法案通过，如今市场开始担心美国政府可能会过度举债，所以美债收益率上升，而美元却不见上涨。

在美元走平的情况下，本周多数时间人民币汇率表现较弱，这显然与近期公布的多数中国经济指标、尤其出口指标比较弱相关。除上述因素外，人民币汇率较弱应该也与国内利率走向与外围利率走向完全相反有关。巧合的是，周四就有各大行下调存款利率大消息，这应该也是银行股周四上涨原因了。利率下滑通常会不利于本币汇率，但如果市场相信“降息”能有效削弱储蓄倾向并促进消费，那么长远来看却可能转为支撑因素。

人民币汇率本周前三天贬值，周四却有所反弹，部分应得益于国家外汇管理局局长潘功胜第十四届陆家嘴论坛上的言论，因他表示：中国经济长期向好的基本面不会改变，作为全球经济增长引擎的地位也不会改变。随着美联储加息周期接近尾声，相关“外溢影响有望减弱”。

人民币反弹能否延续，终极影响因素当然是经济情况了。如果我们经济能出现加速回升的迹象，那么人民币汇率想不升值都难；如果老是不出现这类信号，汇率就易贬值。

周五公布的5月CPI及PPI就是个极重要经济信号，投资者宜高度关注。如果物价涨幅略微高些，那么市场预期即可能转向乐观，股指通常就会大涨，且有一定持续度，因为预期产生了改变。如果物价弱于预期，股指通常会承压。

过高的物价是恶性通胀，显然会有害处，然而物价过低更不行。就如同人体，高烧固然不行，但低烧其实更棘手。因此，“略微高些的物价”才是最健康的，这通常提示经济有活力、需求较旺盛。

另外值得一提的是，如果物价过弱，那么我们商业银行“降低存款利率”所产生的功效就会受到些侵蚀，因对于储户们来说，名义利率扣除通胀率之后才是“真实利率”。最差的情况是，商行银行不停“降息”，但仍追不上物价下滑速度，极端情况是进入流动性陷阱。

由周四午后人民币回升走势看，也许市场相信周五公布的5月物价指标不会带来利空。我觉得市场嗅觉是不能忽视的，在多数情况下可能相对较准。如果真是这样，那么A股走势有望扭转，投资者不宜因持股稍涨就急着“高抛低吸”，不妨“贪心”些。

退一步说，万一市场看错，A股下跌可能也较有限，因这意味着接下来刺激政策箭在弦上。