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出海才能拯救新能源?| 见智研究

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今年充电桩和储能是市场最关注的两大新能源黄金赛道。去年储能出海出尽风头,今年又轮到了充电桩出海独占鳌头。盛弘股份业务横跨充电桩和储能两大明星赛道,两块业务毛利率都做到了业内领先。同样是做充电桩和储能,为何盛弘更会赚钱?

01 都在做充电桩,凭什么盛弘毛利率那么高?

今年充电桩出海关注度极高,产业链中各个公司也都纷纷被推到了台前PK亮相,通过比较充电桩核心环节充电模块上市公司的毛利率,发现与通合、科士达、英可瑞相比,盛弘的充电桩业务毛利率远高于同行,在35%左右。权益净利率方面,把可比公司的范围拉大,发现盛弘ROE也在业内靠前。为何盛弘股份为什么毛利率更高?

(见智研究制图)

从数据来看,今年是充电桩出海大年,欧美市场车桩比逐年扩大倒逼充电桩建设,带来了增量需求。国内充电桩企业与海外比具备的低成本优势,满足了这部分需求缺口,国内充电桩企业迎来了新风口。

在充电桩产业链出海中,产品主要是充电模块和整桩,而盛弘股份的主要产品正好在这里,具备天然出海优势。

具体来看盛弘股份海外业务,其海外营收占比逐年升高,目前稳定在20%。2022年底海外营收占比19.53%。可比竞争对手通合2022年海外营收占比3.82%,英可瑞占比0.06%。

由于海外充电桩价格比国内翻倍还多,毛利率超40%,因此能出海,出口份额占比越高,企业的毛利率也就越高。

资料来源:Wind

资料来源:wind

相比国内竞争激烈,打价格战,充电桩在国外竞争格局就好得多,利润也更高,对于充电桩企业来说,未来盈利增量就在海外。。

其次,盛弘股份产品以直流桩为主,直流桩相比交流桩技术壁垒更高,因此毛利率更高。交流桩单桩价格在2000-5000元左右,而直流桩单桩价格大于3万元,且单价会随着功率提升而上涨,技术壁垒让直流桩相对交流桩利润空间更大。

第三、除了业务本身外,先发优势也是企业毛利高的原因之一。盛弘股份在充电桩领域布局较早,充电桩并不是壁垒非常高的行业,但是对综合能力要求非常高,入局早,技术成熟,产品稳定,售后完善,这些也会构成竞争壁垒,也为公司带来了更高的毛利率。

因此可以看到,盛弘的高毛利反映出海的重要性。对于竞争已经很充分的新能源细分来说,只有具备出海能力,且产品竞争力优异,才能抓住充电桩的需求增长机遇。

02 储能业务盈利能力稳坐业内第一梯队

光伏、风电都离不开储能,户储机会过去后,国内大储的机遇规模更大,时间更长。

去年是户储爆发之年,今年是国内大储爆发元年。由于此前大储赚钱模式不清晰,终端配储并不积极,但随着相关政策在今年陆续出台,比如6月广东省发改委和能源局印发《广东省促进新型储能电站发展若干措施》,要求拓展储能多元化应用、强化储能政策支持、健全运营调度机制、规范项目建设管理、强化协调保障等,大储盈利模式越来越清晰,给布局大储的企业带来新需求。但何时能够落地到业绩仍要进一步观察。

目前盛弘的储能产品已应用在大储和工商业储能领域。具体来看:1)国内市场,公司的PCS(储能变流器)主要应用于,大储、工商业储能、离岛微网、园区的工商业储能。2)国外市场,公司的主要产品应用于独立储能的大储、工商业。

具体来看储能业务的毛利率,与可比公司对比,盛弘储能的毛利率处于领先,近年来维持在43%-49%之间。

一是因为储能PCS的毛利率相比储能系统集成相对更高。行业内其他公司,以储能系统集成为主要业务,总体毛利率更低。

另一个原因是海外业务占比高。国内虽然规模大,但是竞争激烈,价格相对更低导致毛利率低,但,海外储能与充电桩类似高售价带来高毛利,国外更注重质量,对价格不那么敏感。

具体来看,公司海外业务60%左右,国内30-40%,因此综合毛利率水平更高。

(见智研究制图)

综上,盛弘股份的充电桩和储能两个明星业务在行业中表现的确突出。但细细拆分公司表现更好的原因,可能对整个行业来说,出海才是最终的归宿。

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