A股血液制品龙头再度易主，派林生物浆站资源还有多大提升空间？

本报（chinatimes.net.cn）记者孙梦圆 于娜 哈尔滨报道

2023年3月，A股血液制品龙头派林生物宣布第一大股东将再次变化，一度引发市场广泛关注。在6月2日举行的投资者开放日上，派林生物董事长付绍兰公开回应称，“派林原股东浙民投天弘和陕煤集团已经基本办完交接，对于企业来讲，基本没有影响。”

据她介绍，从公司战略来看，派林生物坚守血液制品主业的基本原则一直以来没有变化，首先针对原料端，在保障原有浆站持续健康合规发展的同时，积极采用新站开发和战略合作并举的方式，将持续提升上市公司旗下的整体供浆能力。

“目前，派林生物已拥有浆站数量38家，位居行业前三，广东双林拥有 19 个单采血浆站，已在采单采血浆站 17个，2 个建设完成等待验收，公司将尽快推动完成鹤山和坦洲浆站验收工作；派斯菲科拥有19 个单采血浆站，已在采单采血浆站 11 个，在建及待验收单采血浆站 8 个，2023 年度内其余部分浆站预计完成建设后推动验收并采浆，派林生物的采浆量已经进入千吨级血液制品第一梯队。”付绍兰说。

六年后股东再易主

公开资料显示，派林生物主营业务为血液制品的研究、开发、生产和销售，血液制品是国家重要战略储备物资及重大疾病急救药品，拥有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白(pH4)、人免疫球蛋白等多个产品。2022年年报显示，2022年全年，派林生物实现营收 24.05亿元，同比增长21.98%； 净利润5.88亿元，同比增长50.09%；实现归属于上市公司股东的净利润5.87亿元，同比增长50.13%。

回顾派林生物的发展史，产权重组、债务重组、资产重组、管理重组等形式贯穿了其前世今生。

派林生物早在1996年就以三九生化的名义在深交所上市，彼时，控股股东为三九医药，实际控制人为三九集团。在三九集团发生系统性风险后，三九生化净利润连年下降，2004年陷入亏损。2005年，山西振兴集团入主三九生化，将公司更名为振兴生化。新股东没有扭转颓势，连亏3年后振兴生化于2007年暂停上市，直到2013年才恢复上市，仍然被警示有退市风险，带帽变更为“ST生化”。

2017年12月，浙民投通过要约收购成为ST生化第一大股东。此后，公司股权多次被分，直到2018年尘埃落定，改名“双林”。2018年11月，随着浙民投的易主，公司顺利“摘帽”。 之后双林生物与哈尔滨派斯菲科重组，而哈尔滨派斯菲科实控人正是深耕血制品行业30多年的付绍兰，这也预示着派斯菲科和双林都是公司的主要资产，此后2021年3月更名为现今的“派林生物”。也就是在2021年3月，在完成对哈尔滨派斯菲科的并购之后，其董事长兼总经理付绍兰，即被推选为上市公司派林生物的董事长。

从业绩来看，自从有了派斯菲科的加入，派林生物迎来了新的机遇，公司打开了更大的增长空间，近年来一直保持着较为快速的增长。从2018年至2022年，该公司的归属于上市公司股东的扣非后净利润分别为0.8亿元、1.6亿元、1.86亿元、3.91亿元和5.87亿元，同期增速分别为270.34%、100.6%、15.9%、110.29%、50.13%。

中原证券研报表示，血制品行业具备较强的资源属性，上游的采浆量多少决定了血制品公司的利润规模。从我国的血制品采浆量来看，上一轮采浆高峰在 2015 年—2016 年附近，近年来由于浆站审批趋严，采浆增速放缓，2020 年由于受到新冠疫情的影响，采浆量首次呈现负增长态势，较 2019 年下滑 8.79%，2021 年随着国内疫情的良好管控，采浆量有回升。“十四五”期间我国采浆量有望进一步提升。

对于股东易主，付绍兰在本次投资者开放日上强调，上市公司的发展前景取决于实体，派林生物在原料上已经处于第一梯队，从产品上讲，拥有10个品种和29个规格，另外，公司丰富的浆站资源也是硬实力，公司下属子公司广东双林拥有 19 个浆站，派斯菲科拥有 19个浆站，短期目标是采浆量达到1000吨，未来采浆量有望达到1500吨。

“股东变更对于企业发展影响很小，派林生物始终坚持做好血液制品，这个发展理念不会变。”付绍兰说。

子公司浆站资源大幅提升利润空间

血制品行业具备较强的资源属性，上游的采浆量多少决定了血制品公司的利润规模。

从我国的血制品采浆量来看，上一轮采浆高峰在2015年至2016年附近，近年来由于浆站审批趋严，采浆增速放缓，目前存续血制品企业仅有约28家，国内血制品医院端销售供不应求，已形成多足鼎立的竞争格局。因此，大型血制品企业通过优质资产重组进一步提升行业集中度，加速建立竞争格局。

记者注意到，派林生物近期的业绩增长与收购派斯菲科不无关系。

2020年，派林生物通过发行股份及支付现金方式购买派斯菲科87.39%股权及七度投资100%财产份额，派林生物直接并通过七度投资间接持有派斯菲科100%股权。这也意味着，派林生物对派斯菲科完成完成了战略重组，并于2021年将派斯菲科合并报表。年报显示，2021年，派斯菲科为派林生物突发贡献了1.06亿元的净利润，派林生物也因派斯菲科，新获得了20家三级单采血浆公司。

同年，派林生物与新疆德源签订了《供浆合作协议》，约定双方战略合作期限五年，每年新疆德源向广东双林供应血浆不低于180吨。

通过上述合作，公司产品数量合计达到10个，浆站数量合计达到38个，目前位居行业前三。2021—2022年，派林生物的销售量为6940591支、8379109支，同比增长20.73%，显然，采浆量的提升，也提升了派林生物在血制品行业的市场占有率。

海内外市场紧缺 行业仍有增长潜力

血液制品又称血浆衍生物，是指从血浆中8%的血浆蛋白中分离提纯得到的物质。按照功能和结构的不同，血液制品可分为白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类。其中，白蛋白是血浆中含量最多的蛋白，也是目前国内用量最大的血制品，广泛用于肿瘤、肝病、糖尿病等患者，由于多种原因，国内白蛋白一度严重紧缺，被成为“黄金救命药”。

然而，可提取的血液制品种类数量与提取技术的高低息息相关，中国血液制品生产技术与欧美尚有差距。参考卫光生物2021年年度报告中数据，我国血液制品生产始于20世纪60年代初期，2021年正常经营的血液制品企业20余家，采浆量约9500吨，而海外形成了以CSL、Baxalta、Grifols为主的寡头垄断竞争格局，能生产三大系列共26个品种的产品，其中美国采浆量约5.3万吨，约占全球采浆量的70%。相较而言，我国血液制品生产仍有较大发展空间。

从血液制品远期发展来看来看，传统人源血液制品行业，除需应对不断趋严监管形势及市场竞争加剧环境外，也面临新一代生物工程技术特别是重组类产品及基因治疗的挑战。派林生物表示，将借鉴海外血液制品巨头的发展方向，在对标国际一流水平、做深做透传统血液制品的基础上，向采血、用血产业链两端延伸。

疫情造成海内外市场同步紧缺，长期的供给缺口也为血液制品的快速发展提供了良好的机遇。2022 年财报显示，公司血液制品国外收入为 1.13 亿元，截至2022年底，公司已在东南亚、南美洲及中东部分国家实现多种产品海外出口销售，同时也与诸多合作伙伴推进海外市场法规注册出口的长期贸易机会。

对于未来市场战略规划，派斯菲科全国营销总监杨参军在会上表示，最早公司的出口战略是以品质优先占领国际市场，实现利润增长和战略转移，但目前来说，三年疫情，使得国内外血液制品都处于紧缺状态，国内价格也已经开始提升，从公司战略和长期定位考虑，肯定是以国内为主导。公司会优先保障国内忠实客户资源供给，其次再根据产能考虑出口。

编辑：颜源 主编：陈岩鹏