圆梦资本市场，“周杰伦概念股”巨星传奇凭啥跃龙门？

图/IC

四次冲击，巨星传奇终于叩开了港交所大门。

5月31日，巨星传奇启动招股，拟全球发售1.26亿股股份，拟定的发行价区间为5.50港元/股至6.30港元/股。值得一提的是，此次IPO（首次公开募股）整体发售的逾1.26亿股中，4800万股属于前期投资人出售旧股套现。

成立于2017年的巨星传奇，有着“周杰伦概念股”光环。除了公司创始人和高管大多与周杰伦沾亲带故，目前新零售、IP创造及运营等主要业务，也与周杰伦紧密关联。

2019年-2022年，巨星传奇分别实现营收8658.5万元、4.57亿元、3.65亿元、3.44亿元，净利润分别为2355.9万元、7806.4万元、4364.9万元、6038.9万元。

同期，巨星传奇绑定周杰伦概念的收入占比一度高达88.7%。

巨星传奇开启申购，创投股东出货“套现”

5月31日，巨星传奇在港交所披露发售公告，正式开启招股。

按照规划，巨星传奇拟全球发售1.266亿股股份，拟定的发行价区间为5.50港元/股至6.30港元/股，预计募资净额约为3.40亿港元至3.99亿港元，总市值约为44.00亿港元至50.40亿港元。

按发行价的中位数（5.90港元/股）计算，巨星传奇本次IPO预计募资净额约3.70亿港元。

对于上市募集资金用途，巨星传奇表示，公司规划将资金用于创建独有的明星IP及相关IP内容，透过MCN增加品牌曝光率及产品销售，多元化产品组合，提升公司的IT基础设施及增加对IT开发的投资、营运资本。

贝壳财经记者注意到，此次IPO整体发售的逾1.26亿股中，4800万股属于前期投资人出售旧股套现，销售股份的所得款项净额将仅属于售股股东而不属于巨星传奇。

根据招股书，出售旧股的股东为IDG资本首席财务官何志成。按最低招股价5.50港元/股，及股份购入成本0.003港元/股计算，此项投资的回报高达1833倍。

巨星传奇成立于2017年。目前，公司业务分为新零售和IP创造及营运两大板块。其中，新零售业务主要开发及销售健康管理产品（核心产品：魔酮咖啡）及护肤品。2019年-2022年，该业务为巨星传奇分别贡献了8080万元、3.65亿元、3.01亿元、2.40亿元，占同期总收入的93.3%、79.9%、82.5%及69.8%。

IP创造及运营则是通过为媒体内容提供策划及其他项目管理服务、担任大型明星演唱会及其他活动的策划服务供货商或投资方，以及设计、授权专有明星IP。周杰伦是公司主要明星IP，巨星传奇借周杰伦IP开发出定制的健康管理产品，并参与策划周杰伦部分综艺、演唱会。

股权结构上，周杰伦本人并未持有巨星传奇任何股份，但巨星传奇创始人和高管大多是周杰伦的亲朋好友。

聆讯资料显示，周杰伦多年的商业伙伴马心婷、周杰伦经纪人杨峻荣及周杰伦母亲叶惠美、周杰伦经纪公司杰威尔音乐曾经的高管陈中，分别实益拥有公司已发行股本的 27.63%、27.63%及9.21%，四个人为一致行动人，合计持股64.47%。

背靠周杰伦的“好生意”

招股书中，巨星传奇坦言，新零售业务及IP创造及营运业务高度依赖周杰伦。

整体来看，2019-2022年，与周杰伦或其相关IP参与有关的促销活动新零售分部产品销售额分别占巨星传奇总收入的83.0%、72.8%、64.8%及45.2%，而以周杰伦为中心或他作为表演者参与的IP创造及营收分别占总收入的5.7%、19.6%、9.1%及13.3%。

四年时间，周杰伦对巨星传奇总收入的贡献程度分别达到88.7%、92.4%、73.9%、58.5%。由此推算，周杰伦2022年为巨星传奇贡献2.02亿元营收。

就IP创造及营运业务而言，巨星传奇代理周杰伦线上歌友会、《周游记》等。2022年，巨星传奇来自周杰伦为中心的节目收入为2785.6万元，以周杰伦参与表演的节目收入为943.3万元，相比2020年大幅减少。

巨星传奇还开发了周杰伦的动漫形象“周同学”。2019-2022年，巨星传奇与周同学有关的IP授权与文创产品销售收入分别为14.1万、350.6万、827万、856万元。

2021年，巨星传奇与杰威尔音乐签订为期10年且可再续10年的IP授权协议。

新零售业务同样有着周杰伦影子，包括产品包装上使用二次元艺术形象“周同学”，并在周杰伦综艺“周游记”等各类活动上展示推广。

招股书提到，得益于2020年3-6月《周游记》在浙江卫视播出，魔胴咖啡销量迅速提升，全年产品总销售量达331万盒，实现收入3.32亿元，占巨星传奇收入的72.6%。此后2021年、2022年，是去《周游记》加持，魔胴咖啡销量分别同比下降约35.7%、35.3%，销售收入同比下降31.6%、33.8%。

巨星传奇在招股书中提及风险称，根据IP授权协议，公司与杰威尔音乐的IP授权协议受到限制，尤其是公司于其项下的优先权并非独家（周同学项目除外）。倘若杰威尔音乐决定不再与公司合作周杰伦相关项目，公司为IP创造及营运分部制定的计划将受到影响，公司业务、财务状况及经营业绩可能会受到不利影响。

招股书还提到，巨星传奇力图减少公司对任何特定明星的依赖，并增强整体IP赋能能力。2021年以来，巨星传奇进一步丰富明星及IP组合，添加了刘畊宏及妻子相关IP，以及方文山、南拳妈妈、詹宇豪、梁心颐（Lara）、张杰、陈法蓉、孙耀威等。

2022年，巨星传奇来自刘畊宏夫妇直播、短视频及其他表演的收入达到4170.8万元。

魔胴咖啡宣传。截图

微商铺网，经销商拉下线

巨星传奇谋求上市还要追溯至2021年9月，并在三年时间三度冲击港交所，最终无疾而终。对此，公司始终并未披露具体信息。

不过，频频征战资本市场，魔胴咖啡的微商模式也成为市场焦点。

巨星传奇聘请昆山巨星汀奢电子商务有限公司（下称昆山汀奢）担任总经销商，而昆山汀奢操盘手李婷人称“微商女王”，魔胴咖啡已经通过代理不断出圈。

据了解，昆山汀奢通过分销商和分销商下的经销商构成了庞大的销售网络，利用微信、抖音等社交渠道将魔胴咖啡销售给终端消费者。

贝壳财经记者注意到，今年年初，多位魔胴咖啡代理商在朋友圈发文称，自己登上美国纽约纳斯达克大屏，上市4年，魔胴咖啡累计销售额突破30亿。多位代理商告诉贝壳财经记者，这是公司统一发放的宣传物料。

根据招股书，2019年至2022年，魔胴咖啡销量分别为63.2万盒、330万盒、210万盒、140万盒，销售收入分别约为7190万元、3.33亿元、2.28亿元、1.51亿元，分别占同期总收入的83%、72.8%、62.3%、43.8%。这一数字距离代理商宣传的30亿相差甚远。

贝壳财经记者在多位魔胴咖啡代理商宣传中看到，这一产品打出健康牌，宣称魔胴咖啡可以实现快速瘦身，并能改善睡眠、调理亚健康等。

魔胴咖啡采用多层分销模式。根据招股书假设公司魔胴咖啡的出厂价为Y，总经销商昆山汀奢加价50%，以1.5Y的价格向下游销售，到终端消费者手中时，售价变成了3.7Y。

贝壳财经记者获悉，魔胴咖啡的终端消费端定价为386元。代理商口中，“成为经销商会有活动。”对于具体折扣则直接与投资多少挂钩，交付4200元后，就可以成为“钻石”客户，能拿15盒魔胴防弹咖啡，平均一盒售价280元。而如果想成为战略经销商，享有经营权益，则需投资34000元。其中，2000元为保证金，32000元为货款，可以拿货160盒，平均一盒只要200元。

代理商告诉贝壳财经记者，成为战略经销商可以通过零售赚取销售差价，同时战略经销商可以招各级团购代理，直接给代理发货，赚取销售差价，而且战略经销商可以获得推荐奖和团队管理奖。

“直接招进一个战略经销商，可以获得8%的推广补贴，以后补货能永远享受16元／盒的推广费用。间接管理培训一个战略经销商，可以获得4%的推广补贴，以后补货能永远享受8元／盒的推广费用。新招20名战略经销商，则可以晋升为分公司，享受更高级别待遇。”一位代理商称。

代理之外，公司也在谋求直播带货。5月30日，在其全球发售新闻发布会上，巨星传奇宣称，上市后业务将发力直播电商。

“公司长期着力于建立新零售的多元营销渠道，过去几年除了在私域流量探索以外，也从去年开始把很多精力和时间转移到了公域直播带货上。”巨星传奇首席运营官周佩敏称。

新京报贝壳财经 赵方园 编辑 王进雨 校对 卢茜