北京
最近，美国桥水投资公司的创始人瑞·达利欧在中国发展高层论坛上，提出了“三大地震”正在改变世界秩序的判断。他认为，世界正处于一个危险的边缘，可能会面临三个痛苦的地震式巨变。
第一是巨额债务的货币化；
第二是财富和价值观鸿沟引发的巨大内部冲突；
第三是大国之间的尖锐对抗。
当这三种力量同时叠加爆发，就会导致全世界进入一个自二战结束以来最为动荡的过渡时期，最终结果将是巨大的国内秩序和世界秩序的巨变。
在达利欧看来，当前的各种危机，从硅谷银行破产，到俄乌冲突，再到中美对抗，仅仅是深层问题的表象，而货币、信贷、债务才是真正的本质。
如果不了解货币、信贷和债务之间的“齿轮咬合”原理，就无法理解市场是如何运转的，更无法理解整个世界的经济和政治体系是如何演变的。比如，如果不理解二十年代债务泡沫和贫富差距是如何产生的，债务泡沫的破裂又是如何导致了三十年代的大萧条，以及大萧条和过度的贫富差距如何引发了世界各国的冲突，那么也就无法理解是什么力量导致了富兰克林·罗斯福当选总统，以及罗斯福新政的本质，即联邦政府和美联储共同提供大量的资金和信贷。
谁是达里奥？
他身上的标签有：全球最大的对冲基金桥水基金的创始人，福布斯全球富豪榜上的超级富豪，著名的慈善家，影响当今世界的100人之一。
作为金融大佬，特别是对冲基金领域的翘楚，达里奥最与众不同的就是他的哲学思想深度，他很希望世人不是把他看作是一个成功的商人，而是一位恰巧从事投资的哲学家。这一点与索罗斯很像，只不过索罗斯还具有强烈的国际政治野心。两者的区别在于，达里奥是通过风险投资来悟道，道是他最感兴趣的终极目标，而索罗斯是通过风险投资获得的巨大财富来实现权力欲望，权力和支配是索罗斯的终极信仰。
通过提炼达里奥的思维特征我们会发现他与其它对冲基金经理的本质差别，其他人是以投资回报率为终极目标，而达里奥是将投资回报率作为验证其市场之道的手段，而理解市场之道才是他的终极目标。
- 达里奥对金融市场的分析和判断
现在我们再来看看达里奥对金融市场的分析和判断。
四天前，达里奥在油管上发布了一条短视频，分享了他对硅谷银行破产的总体判断，他的基本观点如下：
第一，硅谷银行破产是一种“先兆”，预示着一个更大的全球性问题。
第二，长期低利率是因，银行资产错配是果。资产错配即以短期融资支持长期资产，以套取利差。当利率飙升，则长期资产贬值，短期融资成本暴涨，从而导致资产浮亏和和负现金流。
第三，全球经济的资产负债平衡被打破。用达里奥的话说就是：“所有人都在赔钱。这种情况在整个经济体，无论是世界经济，还是美国经济中都普遍存在。”
第四，重建资产负债平衡的艰巨挑战。形象地说，资产负债就是跷跷板，利率就是其支点，真实利率必须高到债权人愿意继续放贷，又必须低到债务人不受伤害。所谓真实利率就是扣除通胀之后的利率，即便真实利率为零，也要求名义利率达到6%以上。如果根据5000年利率史的平均水平，投资人至少要求3%的风险回报，这就要求名义利率至少达到9%，才能让债权人有意愿继续放贷。而9%的利率在现在的金融环境之下，几乎会杀死绝大部分债务人。而大部分债务人愿意承受的利率水平在5%以下，美国银行危机已经验证了这一点，所以金融市场强烈渴望美联储下半年降息。这就使全球经济重建资产负债平衡极端困难。
第五，雪上加霜的是，联邦政府无法避免未来的巨额赤字，国债供应量还将大幅增加，而国债投资人要求足够高的实际回报，比如9%，而美国政府无法满足这一要求。
第六，如果实际回报不足，国债投资人将抛售国债，而不是购买国债，这将导致更可怕的失衡，即国债市场的失衡。这当然会导致国债市场发生流动性危机，从而震动整个货币市场和影子银行。
第七，同时，更高的利率会导致债券更严重的贬值，如果按照市值计价，很多实体都将陷入财务困境。
达里奥的结论是什么？
