光伏组件巨头阿特斯即将开启申购：出货量全球前五，储能布局新增长

光伏组件巨头阿特斯5月29日晚公布发行价11.10元/股，对应2022年扣非前后孰低的摊薄后市盈率为19.86倍。相关公告显示，阿特斯本次拟公开发行股票5.41亿股，占公开发行后公司股份总数的15%，将于5月31日开启申购。

根据招股书，阿特斯是全球主要的光伏组件制造商之一，在高效单晶PERC、半片+多主栅、湿法黑硅+金刚线切割、“P5”铸锭单晶等光伏技术方面居行业领先地位，主要产品包括HiKu/BiHiKu大功率组件、HiHero N型高效HJT电池组件、TOPBiHiKu/TOPHiKu N型TOPCon高功率组件、Ku/BiKu双核组件和HiDM高效叠瓦组件等。

2022年，公司实现营业收入475.36亿元，同期扣非归母净利润20.62亿元。日前，阿特斯发布业绩预告称，公司预计2023年上半年将实现归母净利润16.88亿元至20.74亿元，同比增长270%~355%。

基本盘稳居全球前五，新业务快速增长

作为与隆基绿能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）并称的光伏组件“五巨头”之一，阿特斯的出货量长期位居全球前五。招股书显示，2020年至2022年公司组件产品出货量分别为11,117MW、13,857MW和21,001MW，均位居全球前五。与此同时，光伏行业也日益呈现出向头部企业集中的趋势，彭博新能源财经（BNEF）数据显示，2021年光伏组件环节排名前五的企业产量占全国总产量的60.7%，同比增长5.4个百分点。

除光伏组件业务基本盘稳中有增之外，阿特斯的光伏应用解决方案业务也处于快速增长阶段。根据招股书，公司光伏应用解决方案业务包括光伏系统、大型储能系统与电站工程EPC三部分，2020年至2022年分别实现营业收入15.32亿元、37.31亿元与77.60亿元，占主营业务收入比重分别为6.69%、13.62%与16.62%，年复合增长率达到了惊人的71.76%。

并且，招股书提及，公司与宁德时代（300750.SZ）在2021年年末签订相关战略合作协议，约定在储能系统、储能项目运维服务等方面展开合作。公司称，光伏电站+储能是大型储能系统的重要应用领域，储能系统和光伏组件共用销售渠道，两项业务有较强的互补性，便于公司利用在光伏市场上的品牌和能力优势，加快大型储能业务的发展。

专利数量居行业前列，海外供应链品牌优势显著

阿特斯始终重视研发，近年来相继推出多种创新技术和相关产品，推动收入结构改善。招股书提及，公司近年来推出的创新技术与产品包括大尺寸硅片和电池、PERC电池、HJT电池、TOPCon电池、双面双玻组件、半片组件、MBB组件、叠瓦组件、铸锭单晶等，到2022年，公司光伏组件业务中单晶产品营收占比已经超过97%；截至2022年12月31日，公司拥有2044项主要专利，专利数量位居行业前列。

此外，阿特斯背靠控股股东CSIQ的资源平台，海外竞争力更强。在光伏市场更加国际化与多元化的背景下，作为拥有全球化视野的光伏组件巨头，阿特斯建立了全球化的供应链体系，在国内多个地区及泰国、越南等国家均设有生产基地，客户覆盖全球，海外销售收入占比在同行业可比公司中处于领先地位，2022年海外收入占比69.95%，远高于同行业可比公司平均值52.36%。