央行是怎么印钞的？央行缩表扩表是什么意思？

我们要记住一点，中央银行印的钞票是不会直接发给企业和个人的，人民银行发行人民币的方式有两种，

第一种是外汇占款，就是人民银行印刷人民币购买企业赚到的外汇，人民银行买入外汇的过程就是发行人民币的过程，1994年，我国开始执行强制结售汇制度，强制结售汇就是个人和企业必须把赚到的外汇卖给商业银行，商业银行再将收到的外汇卖给人民银行

举个例子，一家企业卖家电赚了100万美元，在强制结售汇制度下，企业必须到银行把100万美元兑换成人民币，假如汇率是一比七，那就能兑换成700万人民币，商业银行再将这100万美元上交给人民银行，领回700万人民币，就这样，通过这种外汇占款的方式，人民银行实现了700万人民币的投放

第二种发行人民币的方式是向商业银行贷款，2012年强制结售汇制度取消,从2014年开始，人民银行向商业银行发放的贷款，成了人民币发行的新工具，再举个例子，企业向商业银行贷款100万人民币，商业银行再将这笔贷款抵押给人民银行，并从人民银行领回100万，这样人民银行就通过商业银行完成了100万人民币的投放，外汇占款和向商业银行贷款都能实现人民币的发行，发行流程也都是从人民银行到商业银行，再到企业和个人，理解的人民币的发行过程，我们就能理解另一个重要的概念，中央银行的缩表与扩表

之前美联储在会议纪要里暗示了一下，可能要提前缩表，结果美股吓得一阵狂跌，那什么是央行的扩表与缩表？

资产负债表是最基础的经济分析工具，不管是企业、居民还是政府，都会有资产，也会有负债，而资产负债表说白了就是记录大家的资产和债务的表格，以居民为例，我们的资产是房、车、存款和股票，而债务则是房贷、车贷、信用卡以及欠亲戚朋友的钱，把这些东西都列在一张表上，标上具体的金额就成了一张居民的资产负债表，

央行的资产负债表和居民的资产负债表几乎一模一样，唯一不同的是，货币对我们所有人来说都代表着财富，拥有的货币越多，财富就越多，但是对于中央银行来说，货币的意义恰好相反，货币不是央行的财富，而是央行的债务，央行发行的货币越多，欠的债务就越多，这是关于货币的一个最重要的逻辑，只有理解了这个逻辑，才能理解央行的资产负债表

回到我们之前那个外汇占款的例子，企业将100万美元上交给央行，央行印刷了700万人民币，这个印钞的过程可以理解为央行打了700万人民币的欠条，借走了企业的100万美元，央行收到了100万美元计入资产，而新印刷的700万人民币就像一张借条一样计入债务，听到这里，你可能还是不明白为什么新印刷的人民币会是借条呢？

如果有一天这个企业要从巴西进口100万美元的铁矿石，那企业就要用700万人民币向央行要回100万美元，这就相当于央行把100万美元还给了企业，同时销毁了700万的借条，收回了人民币，就等于央行减少的债务，央行一面交出外汇，另一面收回人民币，这样资产和债务同时减少，央行就实现了资产负债表的收缩，同样的，央行收到的外汇越多，发行的人民币就越多，资产和债务同步增加，这就是央行资产负债表的扩张

美联储的印钞方式和我们国内不大一样，美元发行主要是靠美联储备购买美国财政部发行的国债，美联储每从财政部购买一美元国债就能完成一美元货币的发行，美联储的扩表就是买更多的国债，而美联储的缩表则要通过两种方式才能实现，一是美国政府把国债还上，美联储收到政府还本付息的美元，就能实现资产负债表的收缩，

二是把国债卖到金融市场，这样也能收回美元，但是这里有个问题，美联储收回美元，市面上的流通的美元就会减少，钱少了股票，债券就会下跌，因为过去两年美联储放水放的太狠，所以这次缩表弄不好就会惹出大麻烦，这也是为什么会议纪要一出，美股就哆嗦的原因，央行大放水既能刺激经济增长，又能支撑股市、楼市，但如果放水太多，又会引发通货膨胀，老百姓积攒的财富也会被大水稀释，那么问题来了，央行印多少钞票才是合理的呢？

要说清楚这个问题，我们还需要举个例子，假如一个村子有三户人家，一户农民，一户樵夫，一户铁匠，农民一年能产三袋粮食，樵夫一年能砍三捆柴火，铁匠一年能打三个农具，一袋粮食、一捆柴和一个农具的价格相同，都是一个铜板

假如农民樵夫和铁匠各有两个铜板，也就是说整个村子的货币总量是6个铜板，那农民就可以用2个铜板去买一捆柴和一个农具，樵夫可以用两个铜板买一袋粮食和一个农具，铁匠则买一袋粮食和一捆柴，村子里的货币一年只需要流通一次，就能让三户人家各自拥有了一袋粮食、一捆柴火和一个农具，此时的货币供应量刚好够流通使用

假如第二年村子的经济飞速发展，gdp翻了一番，农民一年能产六袋粮食，樵夫砍六捆柴，铁匠打六个农具，那此时整个村子想要六个铜板，完成交易就有点困难了，怎么办呢？有两种方法，第一种方法是增加货币的流通速度，以前村子里一年交易一次，现在则半年交易一次，农民现在六月份用两个铜板买一捆柴和一个农具，然后卖出两袋粮食，收回两个铜板，等到了十二月，在同样的交易一次，最后农民手里就能有两袋粮食、两捆柴和两个农具了

第二种方法是增加货币供应量，村子原来有6个铜板，每家2个，现在把铜板的发行量翻一翻，变成了12个，三户人家，每家4个，拿着4个铜板，只要交易一次就能实现，户均两袋粮食、两捆柴和两个农具，这个例子讲的就是经济学中著名的费雪方程式，商品价格P×商品总产出Q，等于货币供应量M，乘以货币流通速度V

正常来说货币的流通速度v在短期内不会变化太大，所以想保持物价不变，也就是等式中的p不变，那货币增发的速度也就是铜板的增加速度，应该和社会总产出，也就是粮食、柴火、农具的增速差不多，但在现实中，物价一直不变，也并非好事，温和的通胀更有利于经济发展，温和的通胀也就是物价缓慢上涨有两个好处，

第一是保证了企业的稳定盈利，有利于扩大再生产，还是举个例子，废铁10块钱一斤，铁钉12块钱一斤，铁匠把一斤废铁做成铁钉，需要一年的时间，如果一年之内物价不变，那铁匠把一斤废铁打成钉，能赚两块钱，如果通货紧缩，也就是东西越来越便宜，钱越来越值钱，那假如年底铁钉降价了10块钱一斤，这就意味着卖铁钉的钱等于买废铁的钱，铁匠一年就白忙活，而如果是通货膨胀，年底铁钉涨到了15块钱一斤，那铁匠的盈利就增加了，就更有干劲了，可以看到，温和的通胀有利于企业持续不断的投入和生产

温和的通胀的第二个好处就是印钱能稀释大家的财富，能让大家更努力的奋斗，通货膨胀就是钱越来越不值钱，在通胀的环境下，为了保持生活水准也好，为了资产保值增值也好，所有人都会更努力的工作，更努力的投资不会躺平，我们都知道日本一直是通货紧缩，因为越晚花钱能买到的东西就越多，所以日本老百姓都选择把钱存起来，没人消费，老百姓不消费，物价就越低，物价越低，老百姓就进一步延迟消费，这样就进入到了一个恶性循环

由于日本有钱人的财富一直都不会缩水，所以日本的阶级固化就会很严重，再加上穷人只要节简点，生活就很容易维持，所以很多日本年轻人就选择了躺平

回到我们货币发多少合适的问题上，因为温和的通胀对经济发展有利，所以如果想要物价慢慢的上涨，那央行印钱的速度就应该比gdp的增速略快，理论上，央行印钞速度等于gdp增速加想要的通胀率，这样会比较合适