通胀下的股票、商品、房子与白酒

这些年来，在无数诲人不倦的大V们的努力宣传下，大家都接受或者说知道，我们手上的现金的价值是在不断贬值贬值再贬值的，而吞噬掉这些现金价值的便是传说中的通货膨胀。。。或者说我们手上的钱都变毛了。

那么该怎么对抗通胀呢？不知道为何，大部分大V们都指出，对抗通胀和现金贬值的最好办法是持有股票？理由逻辑，大概是，现金不值钱了，代表资产的股票肯定会更值钱。所以买入股票，对抗通胀，享受资产升值，乘着通胀的风大赚特赚。。。

尤其是消费股，特别是必需消费股！因为不管如何，大家都是要吃东西的，就算价格再怎么涨，我们都得买吃的，而且因为必需消费品有所谓的定价权，每次偷偷摸摸或者光明正大的涨价，我们消费者也拿他没办法，只能眼睁睁地送钱给这些公司，看他们不仅转移成本，还要提高利润，榨干我们的钱。。。

因为家庭主夫、主妇们，在购物时，不会因为一块钱的涨价，就放弃原有的购买习惯，选择其他新的产品，也不会因为经济困难就少吃一块饼干，少喝一瓶牛奶。

（按这个逻辑，可口可乐早就该涨到天上去了，同时作为混迹在各种羊毛群，抠门群的笔者，认为，有相当多的人，包括笔者本人，都会因为日用品、必需品价格上一块钱的变动，更换品牌，或者减少使用）

一直以来，A股的消费股投资者们，总有个奇怪的感觉，那就是消费者，特别是自己公司的客户，都是傻子。能随意任公司拿捏，进行教育。。

这些大V们虽然都精通或者说，熟读巴菲特语录，但显然没看过巴菲特年轻时，发表在报纸上的一篇文章《通货膨胀是如何欺骗股票投资者的》，该文就旗帜鲜明地指出，股票是无法对抗通胀的，包括所谓的核心资产，所谓有定价权提价权的消费品巨头们。。。

另外还有一点要指出，虽然股票到底能不能对抗通胀，还是个存在一些争议的问题，（美国历史上通胀期间股票的名义回报平均为零）。

但是必需消费品行业，至少在国外市场，是对抗不了通胀，而且在通胀期间会比其他行业的回报更差，却得到了很多人的支持。在燕翔的《美股70年》一书中，有详细的数据证明，而且许多国外学者的研究里，都指明了这一点。

而A股嘛，按过往的数据来看，确实存在能稳定战胜通胀的必需消费品种，是什么，大家应该也都心里有数，就是YYDS的白酒了。。。。

那么什么资产才能真正的对抗通胀？本公众号之前有一篇名为《如何应对通胀——基于两只抗通胀基金持仓的分析》的文章，主要是研究国内专业基金经理的持仓，看看专业人士的判断，结论是专业人士们认为，原油和农产品，贵金属都可以抗通胀，同时具备抗通胀属性的股票、债券甚至房地产投资都能起到很好的抗通胀作用。

不过在专业的基金经理的市场选择之外，我们也有必要看看其他方面，特别是学院派方面的研究。

去年有一篇热度很高的美国杜克大学的研究论文。论文研究了美国、英国、日本这三个国家历史上通胀期间，各项资产的回报。

发现除了能源行业的股票以外的股票都是不能抗通胀的，而最糟糕的就是那些面向个人的消费品行业。

此外，小公司在通胀期间的表现要明显劣于大公司，作者们提出的原因包括了经典的“鞋革成本理论”等等。

价值策略和质量策略虽然也难对抗通胀，但要大幅好于普通的被动指数投资。

而债券的表现则更糟糕了，不管是国债，政府债券，还是公司债，垃圾债，表现都一律很糟糕，而抗通胀债券，虽然确实能在通胀期间对抗通胀，但在通胀以外的期间表现很糟糕，因此是项成本很高昂的对抗通胀选择。。

而房地产，美国和英国的历史数据表明，房地产是不能对抗通货膨胀。不过日本却相反，房地产展示出了极佳的对抗通胀的水平。。。这点很有意思。。英美房地产和日本房地产的区别在哪里呢？？

而大宗商品，就和所有人预想的一样，是对抗通胀最强的武器，不过值得注意的是，农产品是其中表现最差的一种大宗商品，显然，如果政府想要管控价格，想要解决人民最关键的生活问题，那么在通胀期间最看重，最需要打压、管制的显然就是农产品，食品这些真正的必需品的价格了。。。

而贵金属，工业金属都表现得很好，不过要注意的是，根据另一项2013年Erb和Harvey的研究，黄金的良好表现，有一部分原因是1979年这一年黄金资产的大幅度升值导致的。

而表现最强，最无敌的，则自然是能源了，看看现在的原油价格吧。。。。

而在另类投资品市场，包括艺术品，有收藏价值的酒等都展现出了对抗通胀的极佳效果。。。

什么是有收藏价值的酒呢？论文里指的是葡萄酒，不过在我国，显然则是高度白酒了。。。。。

（现金在某些情况下本身也能成为收藏品，某论坛上有人以前花5美元买了张津巴布韦的巨额钞票，结果现在在EBAY上已经涨价了很多，而在此期间津巴布韦元是继续疯狂贬值的。。。）

那么这么一看，最好的对抗通胀的资产，包括白酒股票，白酒本身，能源，其实都是燃料来着啊。。。。（开个玩笑）

不过未来要是新能源产业真的成功了呢？？能源还能在通胀期间保持继续一骑绝尘的出色表现吗？

过往的经验真的会在未来重演吗？

文末附上一张美国几个重要通货膨胀期间，各细分行业股票的回报图片，来源为Henry Nevilie, Teun Draaisma, Ben Funnell, Campbell R. Harvey and Otto Van Hemert的The Best Strategies for Inflationary Times一文。