X日步步紧逼 美联储在违约情况下是否会出手干预再度引发热议

　　美联储决策者最近讨论了在美国财政部违约后潜在的市场干预行动，这一证据重新激发了分析师对央行有哪些工具可用来支持金融体系的讨论。

　　LH Meyer/Monetary Policy Analytics的经济学家们本周在一份报告中写道，尽管美联储官员竭力避免卷入围绕提高债务上限的党争僵局，“他们做不到完全高高挂起，因为他们有责任保护经济和市场功能，而且还是财政部的财政代理人”。

　　美国众议院议长麦卡锡称债务上限谈判取得进展

　　华尔街普遍的假设是，如果财政部耗尽履行所有联邦义务所需的足够现金，它将确保支付被视为全球金融体系基石的美国国债本息。

　　但财政部长耶伦没有给出该部在X日（资金不足的第一天）后会发生什么的具体指引。所以违约的最糟糕情境也是一种潜在的尾部风险。她曾一再表示，支付美国政府账单的资金最早可能在6月1日耗尽。周五她说，6月5日将是山穷水尽的大限之日。

　　美联储决策层在2011年和2013年债务上限对决期间的讨论纪要显示，央行准备了不少预防全面金融危机的潜在措施。分析师们预计其中一些可能性较大并排除了其余。以下是可能的选项：

　　结束/暂停量化紧缩

　　美联储可能会放慢或停止当前的量化紧缩。

　　Piper Sandler & Co．的分析师Roberto Perli和Benson Durham在今年早些时候的报告中写道，美联储甚至可能决定像在疫情期间那样临时推出资产购买计划支持市场，涉及“未违约”的美国国债。Perli此后加入纽约联邦储备银行担任市场主管，负责美联储任何可能的市场干预行动。

　　回购便利

　　若美国国债技术性违约，作为该国金融业关键一环的回购市场可能受到冲击。如果这个市场的利率飙升，美联储可能向未违约国债的抵押品以及其它产注入现金。

　　逆回购

　　如果动荡导致高质量短期证券的需求急剧上升，以至于利率下降得太低，美联储可能会暂时扩大其逆回购便利，为货币市场基金之类提供场所用来存放甚至更多现金。

　　Perli和Durham写道，在极端情况下，可能同时启动回购和逆回购操作。

　　银行贷款

　　美联储的贴现窗口使其可向银行抵押放贷。银行在疫情最严重的时候转向了贴现窗口，如果银行系统受阻它们可以再次求助该项目。

　　经济研究：债务违约情景下美联储可能的应对方案

　　违约美国国债将以市价估值，这意味着被减记，彭博经济研究的Anna Wong写道，美联储官员担心自己会变成、甚至被视为美国国债的做市商。

　　货币市场

　　如果货币市场基金出现大笔资金外流—就像其投资者避开美国国债投资账户那样，就会特别危险，因为这些基金是短期政府债券的主要买家。

　　最终风险正如2013年还是理事的美联储主席鲍威尔所指，财政部未能在标售中发行所有债券。这将使其没有足够的现金来偿还到期证券，从而酿成灾难。

　　美国倘若违约后果几何 市场人士预测可能出现的情境

　　美联储工作人员提出了两种选项：为货币市场共同基金建立流动性工具，或直接购买国债。“许多”决策者倾向于购买国债，以降低救助货币市场基金的道德风险。

　　“令人厌恶”的选项

　　美联储可以通过直接购买违约国债，或者在市场上用非违约证券置换掉违约国债。

　　2013年还是理事的鲍威尔当时称此举“令人厌恶”，但“在极端情况下不会排除”。

　　无法透支

　　LH Meyer/Monetary Policy Analytics说 ，虽然许多美国人即使银行账户里没有足够的资金也可以继续使用借记卡付款，但美国财政部却无法做到这一点。

　　这个由前美联储理事Laurence Meyer牵头的研究团队援引美联储工作人员说，“他们只会接受财政部一般帐户“偶尔”透支”。

　　而且收费难以想象。

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