环保：理顺价格机制推动加快国家水网建设 智慧水务&监测设备需求提速

投资要点

事件： 2023年5月25日，中共中央、国务院印发了《国家水网建设规划纲要》，规划期为2021年至2035年。

《国家水网建设规划纲要》印发，推进水网建设及智慧化升级。发展目标：1）到2025年，建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节，国家水安全保障能力明显增强。2）到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善。数字化、网络化、智能化调度运用基本实现。总体布局：加快构建国家水网主骨架，畅通国家水网大动脉，建设骨干输排水通道，加强国家骨干网、省市县水网之间的衔接。重点任务：1）完善水资源配置和供水保障体系，实施重大引调水工程建设、完善区域水资源配置体系，推进水源调蓄工程建设。2）完善流域防洪减灾体系：提高河道泄洪能力，增强洪水调蓄能力，确保分蓄洪区分蓄洪功能，提升洪水风险防控能力。3）完善河湖生态系统保护治理体系：加强河湖生态保护治理，加快地下水超采综合治理，推进水源涵养与水土保持。4）推动国家水网高质量发展：推进安全、绿色发展，加快智慧发展，统筹融合发展，完善体制机制。

理顺价格机制，以市场化改革推动加快水网工程建设。国家水网工程建设规模大，投资需求高，国新办表示在投资政策的具体安排上，1）加大投资支持力度，保持中央预算内投资合理强度，2）深化投融资改革，落实水价标准和收费制度，建立项目合理回报机制，积极引导各类投资主体特别是民营企业依法合规参与，扩大股权和债权融资规模；加快水网供水价格改革，建立健全有利于促进水资源节约和水利工程良性运行、与水利投融资体制机制改革相适应的水价形成机制。

我国水价不及发达国家的1/4，水价未充分体现其资源属性和稀缺程度。根据水利部发展研究中心，截至2021年底，我国36个重点城市第一阶梯终端水价处于2.34～5.23元/立方米之间，对标国际水价来看，美国加州第一阶梯价格20+元/吨，北京水价5元/吨，不到美国加州的1/4。从水价构成来看，我国水资源费占第一阶梯终端水价的比例介于2.23％～35.71％，平均占比9.87％，未充分体现水资源价值和稀缺程度。

水价市场化增强资产回报稳定性，关注低估值+高分红+稳定增长的优质水务资产。管网投资将给水务行业带来增量成长空间，我们认为落实水价市场化政策，理顺投资回报模式，有利于企业积极参与水网建设，在带动成长性的同时保障资产回报的稳定性。重点推荐【洪城环境】高分红兼具稳定增长，2021-2023年承诺分红≥50％，股息率（TTM）6％，自由现金流持续向好。预计2023-2025年复增10％， 2023年PE 8.7倍（对应2023/5/28）。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【中山公用】等。

水污染与水短缺问题严峻，关注水生态治理与节水回用。1）水污染：一些地区水质污染、河道断流、湿地萎缩、地下水超采，《纲要》将完善河湖生态系统保护治理体系作为重点任务之一，关注水生态治理需求释放。2）水紧缺：我国水资源紧缺、分布失衡，节水为发展前提，重点推荐【金科环境】工业再生水，建议关注【大禹节水】农业节水。

推进安全与智慧发展，关注智慧水务&监测需求释放。《纲要》提出加强水网数字化与智慧化建设，智慧水务投资有望加速，重点推荐【金科环境】数字化智慧化赋能，实现工程产品化。建议关注【江南水务】智慧系统有望对外推广。水质安全与信息传感均依托于监测计量设施，建议关注【聚光科技】【先河环保】【力合科技】【雪迪龙】等。

风险提示：政策执行力度不及预期，项目建设进展不及预期，竞争加剧。

本文源自券商研报精选