美欧服务业占比过高是喜也是忧

从周二开始，本周美欧将公布一系列重要经济数据。周二的数据显示，美欧制造业数据明显下滑，但服务业数据表现较好，由于服务业在美欧经济中占比较高，因此美欧经济当前还保持着相对稳定，但这一稳定将随着美欧利率飙升而动摇。

美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，预期50，4月终值50.2，4月初值50.4；服务业PMI初值为55.1，预期52.6，4月终值53.6，4月初值53.7；综合PMI初值54.5，预期53，4月终值53.4，4月初值53.5。

欧元区5月制造业PMI初值44.6，刷新2020年5月以来新低，预期46，4月终值45.8；5月服务业PMI初值55.9，预期55.6，4月终值56.2；5月综合PMI初值53.3，预期53.5，4月终值54.1。

德国5月制造业PMI初值42.9，创3年新低，预期45，4月终值44.5，4月初值44；服务业PMI初值为57.8，预期55.3，4月终值56，4月初值55.7；综合PMI初值为54.3，预期53.5，4月终值54.2，4月初值53.9。

从美欧PMI数据中可以看到制造业在明显降温，制造业PMI皆处于50荣枯线之下，尤其是德国制造业下滑情况的更为严重，呈明显的衰退趋势，这说明俄乌冲突还是给欧洲制造业带来了严重影响，高通胀等问题倒逼欧洲产业资本转移，欧元区的实体经济空心化问题更加严重，这对欧元区经济是一个长期威胁，也意味着欧元区的债务压力会不断升级。

美欧主要依靠服务业拉动经济，这是优势也是劣势，服务业比重过高实际反映了制造业下降幅度过大，容易造成经济失速现象。第二产业是生产性服务业的需求方，决定了服务业的发展质量、水平与竞争力，第二产业比重如果偏低，会阻碍服务业升级，会阻碍服务业高端化，使产业结构进一步失衡，进而形成二产与三产的负反馈乃至恶性循环，尤其是高度金融化的过程将会长期吞噬产业资本，并形成金融黑洞，将严重阻碍产业结构调整并迟滞经济发展。同时服务业占比过高还容易导致贫富分化的加剧，容易导致社会消费递减与债务加速增长。因此服务业比重并非越高越好。

美欧股市在美联储与欧央行激进加息周期中依然维持了强势，德国等股市甚至还创出了历史新高，这不仅是本币回流、股票估值与股指编制等问题，主要原因就是美欧产业结构长期失衡蕴藉了债务高风险，美欧股市不敢也不能做趋势性调整，一调整就容易引发系统性风险，所以美欧股市如今已是“大而不能倒”。

而华尔街则是希望欧日股市能够不断改写历史新高，这样华尔街才能利用欧日股市的高泡沫在后期洞穿其金融市场，才能制造国际金融风暴，才能更好地收割全球财富。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）