玉禾田高管释疑毛利率、应收账款等问题 今年新增订单量已超 2022 年一半

21 世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道

2023 年以来，全国环卫市场正在加速回暖。

近日，国内环境卫生综合管理服务商玉禾田（300815.SZ）董秘郭瑾在接受21世纪经济报道等媒体采访时指出：“截止目前，公司 2023 年（市政环卫）新增订单总金额约为 20.75 亿元， 新增年化约为 3.62 亿元。”

而2022 年全年，玉禾田新签市政环卫合同为36.89 亿元。这也就意味着，2023 年前五个月，公司新增订单金额已超去年一半。

郭瑾预计，今年公司订单会比过去三年更好，并表的细分领域的专业公司都将有一定的增长。

回应毛利率下滑、应收账款增长等问题

公开资料显示，玉禾田是一家全国城乡环境公共服务一体化运营行业的龙头企业，主要业务涵盖城乡环境服务、综合物业、市政设施维护、 智慧照明、园林绿化、垃圾分类等多个板块。

玉禾田2020 年初登陆创业板，业务覆盖了全国180 余座城市，200 家政府单位，2022 年主营收入占比中，华南、华东和东北等区域位居前列，占据总营收超 80%。

近年来，公司业绩表现出较为稳健的发展态势。2022 年玉禾田实现营业收入53.94亿元，同比增长11.58%，实现归母净利润4.94 亿元，同比增长4.61%；进入2023 年后，1-3 月，玉禾田实现营业收入14.17 亿元，同比增长11.21%，实现归母净利润1.40 亿元，同比增长8.54%，

不过，在业绩稳定增长的同时，玉禾田的应收账款也在持续增长，且2022 年以来毛利率明显下滑。

根据公开数据显示，截至 2022 年末，玉禾田应收账款为 22.71 亿元，同比 2022 年年初增长了51.4%，占公司总资产的比例为37.11%。截至 2023 年 3 月末，公司应收账款进一步微增至23.61 亿元，占总资产的比例为38.72%。

郭瑾回应指出，主要是因为“随着公司营业收入的增大，应收账款上升，由于回款时间产生一定的波动，行业面临相同的特点，公司保持了行业平均水平”。

同时，郭瑾指出，目前公司的资金情况处于非常健康的状态，截至 2022 年末，玉禾田账面上的货币资金为10.18亿元，占总资产的比例为 16.63%，短期借款为 7.18 亿元，占总资产比例为11.73%。

“公司账面上的货币资金和短期借款基本上是有盈余，截至 2022 年末，玉禾田资产负债率为 40.50%，相对于同行业保持低位”。 郭瑾提到。

除此之外，2022 年，玉禾田毛利率呈现出的下滑趋势也受到了市场的关注。2022 年一至四季度，玉禾田毛利率分别为23.72%、22.34%、21.31%、22.31%，波动明显。整体来看，2022 年全年玉禾田毛利率为22.40%，较 2021 年下降了0.26 个百分点。

郭瑾表示，主要是因为“公司合并了垃圾分类和智慧照明板块后，财务数据结构性变化所致，剔除上述板块，市政环卫板块2022 年整体毛利率下滑仅 0.74%， 主要由于服务外包(2022 年冬季除雪费用)、车辆燃油费用上升所致。 ”

轻资产模式服务更灵活

从行业发展来看，环卫市场是一份行业较为分散且竞争激烈的领域。在市政环卫领域，行业参与者包括了大型国有企业、地域性环卫企业、环卫装备起家的环卫公司、物业公司等转型的环卫企业、末端固废处理延伸的环卫公司等各类参与者。

当前，环卫服务行业市场格局较为分散，上市公司市占率维持低位。公开资料显示，截至2022 年，玉禾田、侨银股份（002973.SZ）、福龙马（603686.SH）、 盈峰环境（000967.SZ）、北控城市资源（3718.HK）五家上市环卫龙头新签订单总额市占率不超过 20.4%，新签订单年化金额市占率不超过10.3%。

郭瑾认为，玉禾田拥有市场先发优势、规模及资金实力、综合成本管控能力、项目运营管理经验、 市场拓展能力及品牌知名度等优势，这些优势都会对公司获取订单有所帮助。

截至 2022 年末，玉禾田在手合同总金额为 394.10 亿元，近五年复合增长率为 15.13%；待执行合同总金额为 269.88 亿元，近五年复合增长率为 10.21%。

此外，在玉禾田一众高管看来，近年来公司维持稳健发展的重要原因之一，还有其轻资产的商业模式。

不同于垃圾处理、环保工程等重资产的环保公司，据郭瑾指出，玉禾田主营的市政环卫和物业清洁业务都是轻资产业务，固定资产主要为车辆、设备，仅占总资产的20%。

“玉禾田项目建设周期短，从项目取得到实施运营，一般不超过 3 个月，建设期的准备工作主要是环卫设备采购和人员培训。同时，公司的轻资产模式，使得资金周转快，资金周转率较快。”郭瑾表示。