科创50ETF期权面世 量化私募基金争相研发跨市场跨品种新策略

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

继沪深300股指期权、沪深300ETF期权、中证1000期权、创业板期权、中证500ETF期权等期权品种面世后，又一只ETF期权即将呼之欲出。

近日，证监会启动了科创50ETF期权的上市工作，这也是全面注册制背景下的首个科创板场内风险管理工具。

上海证券交易所表示，当前科创板尚缺少相应的风险管理工具，上交所根据市场需求积极推动科创50ETF期权新产品研发，将其作为完善科创板配套产品体系、提升科创板吸引力和流动性、推进科创板做市商制度功能发挥、持续发挥科创板改革先行先试示范引领作用的重要举措。

值得注意的是，随着科创50ETF期权即将面世，国内众多量化私募基金纷纷摩拳擦掌，将它作为提升策略多样性与策略容量的新突破口。

蒙玺投资相关负责人告诉记者，科创50指数纳入的成份股都是科创板相对优质的上市公司，集中在新一代信息技术、生物医药、高端装备等战略新兴行业，一直都受到资本市场强烈追捧。但是，科创50指数相比其他指数的波动水平较高，某种程度不利于吸引增量资金，而科创50ETF期权的面世，恰恰给专业投资机构带来更多的投资机会，以及有效的风险管理工具，助力更多资金通过专业投资机构资产配置与多元化交易策略，长期支持科创型上市公司发展。

“此外，ETF期权在价格发现、风险管理、完善市场多空平衡机制等方面发挥着重要作用。科创50ETF期权的上市，标志着中国股票期权市场也将进入注册制时代。”他指出。

一位量化私募基金人士向记者透露，科创50ETF期权的面世，将给量化私募基金提升策略多样性与策略容量带来两大机会，一是量化交易策略扩容。以往，量化私募基金对科创ETF指数的投资获利策略，仍局限在低买高卖的价差获利，但在科创50ETF期权面世后，他们可以通过权利金溢价、实物交割等不同策略实现双向获利；二是科创50ETF期权产品能用于对冲科创50指数的高波动率风险，令量化私募基金的众多科创板量化交易策略资金容量进一步增加。

记者获悉，随着科创50ETF期权启动上市，国内ETF期权产品将增至8只。与之相应的是，私募基金的ETF期权交易策略日益多样化，先后研发了期权做多、对冲、套利、波动率交易等量化策略。

目前，针对即将面世的科创50ETF期权，部分量化私募基金正在研发期权交易新策略——即通过帮助市场进行期权定价，配合自身的低延迟交易策略持续向期权市场提供双边报价与市场流动性同时，获取相应的收益。

上述量化私募基金人士直言，若这项新策略实际收益符合预期，管理层将迅速将它纳入挂钩期权的“固收+”产品，作为产品新的投资收益来源。

在他看来，随着A股市场波动加大，越来越多高净值投资者正日益青睐低波动性且收益稳健的量化策略产品，若科创50ETF期权能助力量化私募基金在科创指数投资方面实现更可观更稳健的投资回报，将助力量化私募机构资产规模“更上一层楼”。

悬铃资产相关负责人表示，科创50ETF期权面世将进一步提升标的资产的定价效率，有助于挂钩期权的“固收+”私募产品实现更稳健的收益。

上述蒙玺投资相关负责人直言，科创50ETF期权的推出，还能进一步提升指数增强、尾部风险保护等精细化风险管理量化策略的收益性同时，令相关策略净值波动更加趋于平稳，从而契合不同类型投资者的收益预期与风险偏好。对量化交易机构而言，科创50ETF期权还能在期权做多等方面创造更差异化的交易策略，进一步提升量化私募基金的产品研发创新能力。

在他看来，作为一种具有非线性且高维度的金融衍生品，科创50ETF期权鲜明的科技创新特色，既能与其他ETF期权形成互补，进一步增强量化策略多样性和现有策略容量，还将为量化私募基金实现更多元化的跨市场、跨品种交易策略提供了可能。

记者多方了解到，科创50期权即将面世，也令雪球期权品种实现“扩容”。目前，众多量化机构聚焦沪深300指数、中证1000指数为标的雪球产品报价，导致这个投资赛道相对拥挤，超额收益获取难度加大；而科创50ETF期权的上市，不但有助于雪球产品的多元化，还在某种程度降低了科创50系列产品的波动率。

这位蒙玺投资相关负责人表示，当前国内资本市场的各只ETF期权品种流动性都相当良好，且市场定价与波动率曲线都相对合理，有利于不同投资者根据自身投资偏好需要研发不同的期权交易策略。随着ETF期权产品日益丰富，中国股票期权产品体系将进一步迈向多元化与多层次化。

记者多方了解到，除了期待科创50ETF期权早日面世，众多国内量化私募机构还希望国内股票期权产品创新步伐还能进一步提速。

念空科技相关人士告诉记者，随着国内ETF期权品种日益增多，期权的持仓量与交易量都持续提升，令投资者的交易成本不断下降，从而推动量化私募基金研发更具差异性的期权交易策略。目前，业界还期待资本市场能尽早推出更多的衍生品品种，比如行业或主题型指数ETF期权，从而令专业投资机构拥有更多衍生品对冲自身投资风险并研发新的量化交易策略。

国恩资本董事总经理杨先哲表示，当前各类ETF期权交投相当活跃，比如上证50ETF期权、沪市300ETF期权、深市300ETF期权成交量分别达到约150万张、77万张与15万张，随着ETF期权产品丰富度提升，市场深度将随之明显提高，策略多样性也将加强，专业投资者可以借助更多的风险管理工具开展方向性投资与波动率投资等，在投资层面的配套策略也将日益丰富。