多元退市制度显威 “面值退”渐成主力军

证券时报记者 程丹

随着全面注册制的落地，市场的优胜劣汰功能进一步显现，多元化退市显现威力。据不完全统计，截至5月18日，年内已有超30家上市公司确定退市，“面值退”成了退市主力军，重大违法类退市案例也不断涌现。

中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，随着年报披露季结束和市场风险释放，近日陷入“1元退市”危机的公司明显增多，触及或提前锁定面值退市的公司接二连三，常态化退市机制持续发威，正在加快净化市场生态，未来市场洗牌力度会加快，资本市场会更加注重流动性表现，退市家数或将持续增长。

*ST股成退市主力军

随着今年A股上市公司年报披露完毕，多家公司触及退市红线，还有不少公司已走到退市的边缘。而从市场表现来看，投资者正在“用脚投票”，多只*ST个股近日拉响退市警报，有的因收盘价连续多日低于1元，有的因被实施退市风险警示后的首个年度报告被出具无法表示意见的审计报告。

今年以来，沪深两市已有*ST凯乐、*ST荣华、*ST西源、*ST金洲等均因股价低于面值而退市；*ST中昌、*ST宜康、*ST蓝光、*ST中天、*ST搜特、*ST庞大、*ST宏图等因股价20个交易日无法重回1元，提前确定面值退市。

以最新披露可能被终止上市的*ST庞大、*ST宏图为例，5月15日晚间，*ST庞大、*ST宏图相继披露风险提示公告，提前确定面值退市。5月18日，*ST庞大收盘价0.48元/股，已连续16个交易日收盘价低于1元。即使后续4个交易日连续涨停，也将因股价连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标。

而*ST宏图，此前就被交易所实施退市风险警示，公司股票已经连续17个交易日一字板跌停，并且已连续13个交易日跌破面值，5月18日收盘报0.51元。即使后续7个交易日连续涨停，也将因股价连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标。

另外，上市公司触发退市的情形更加多元化。比如风险警示公司的年报被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见都会被列入退市风险名单，同时审计意见还与财务类指标交叉适用。

审计意见这条“红线”已成为触发上市公司退市的一项重要指标。从近期上市公司披露的退市情形看，包括*ST银河、*ST奇信、*ST中潜等在内，因年报被出具无法表示意见的审计报告，导致触及财务类强制退市，这样的案例不在少数。除审计报告被“非标”外，一些上市公司还涉及期末净资产为负值，净利润为负且营业收入低于1亿元等其他财务问题。

复旦大学证券研究所副所长王尧基表示，自退市新规执行以来，退市多元化的特征越发明显，一旦上市公司触及退市指标，将面临被退市风险，这也是今年退市案例不断增加的主要原因，只有严格执行退市制度，才能有效保证市场上存量上市公司的整体质量，助力我国资本市场健康发展。

常态化退市已成趋势

除了交易类强制退市外，还有的企业碰到了重大违法退市的红线。收到立案告知书的有*ST辅仁等公司，目前启动了退市流程。

今年年初以来，上交所已有11家公司确定终止上市。其中，4家公司触及交易类退市指标，3家公司预计重大违法退市，4家公司2022年年度报告披露后触及财务类退市指标。深交所今年已有2家公司被强制摘牌，另有18家公司确定终止上市。

退市渐趋常态化，优胜劣汰机制更趋稳固，市场化特征明显的交易类强制退市或将成为出清劣质公司的主要渠道，重大违法强制退市的渠道也日渐畅通。国元证券认为，作为全面注册制深化的重要组成部分，常态化退市能够更好地实现市场的优胜劣汰，优化资源配置。通过淘汰不良企业，市场资源将更加集中于具有竞争力和增长潜力的优质企业，从而促进整体市场的健康发展。

刘俊海表示，退市企业的增加对中国资本市场是一个积极的发展信号，这表明良性循环的资本市场正在形成。全面注册制的落地让“壳价值”进一步降低，“炒壳”“卖壳”有所减少，出清不符合资本市场要求的企业，有利于促进资本市场良性循环，提升上市公司质量，使市场在资源配置中的决定性作用进一步凸显。