鲍威尔最后的倔强，大银行开始吞噬小银行？

5月3日，美联储如预期加息25bp，将基准利率抬升至5%~5.25%。鲍威尔在公布利率决议后的讲话，引起了市场巨幅波动，尤其是黄金及原油市场。与此同时，华尔街开始押注年内转为降息，而这一切都与中小型银行接连爆雷有关。

鲍威尔表示，要降低通胀还需走很长的路，加息的全面影响可能需数月时间才能体现政策的正确性。从原则上讲，美联储无需将利率提升至过高水平，而是试图使其达到并保持在适度的限制性水平。目前，美联储正在评估利率是否具有足够限制性，这需要时间，尚无法确定。

紧接着，鲍威尔的态度有所转变。他认为，利率可能已经达到足够限制性的水平，或距离这一水平已不遥远。然而，在宣布已实施足够紧缩政策之前，仍需要更多数据支持。目前的通胀前景并不支持美联储降息。

市场将这一表态解读为，在经历一年多的持续加息之后，美联储终于准备暂停加息了？

值得关注的是，近期经济数据表明经济活力依然强劲，想要找到数据支持美联储暂停加息的迹象似乎相当困难。

然而，银行危机的持续可能成为一个变数。银行爆雷带来的冲击远高于普通的经济衰退，因此，避免触发银行危机是美联储的首选。

在鲍威尔讲话结束后，美股盘后多家银行出现大跌。其中，西太平洋合众银行PACW宣布打折出售自己。但由于该银行减记部分贷款将带来巨大损失，无人愿意全盘接手。

银行危机仍在延续，而且无人愿意全盘接手的恐慌情绪蔓延至其他中小银行股。

PACW的投资者清楚地意识到，如果没有人愿意全盘接手，那么PACW的命运将会像瑞信一样，被巨额折扣收购，或是等到PACW破产，大银行再以极低价格从FDIC手中购买。无论哪种方式，PACW的投资者都将遭受损失，储户的资金可以得到保证，但投资者的持股价值将大幅减少，甚至可能接近归零。

在区域性银行股价暴跌的恐慌之下，许多区域性银行向储户发送邮件安抚情绪，承诺他们的资金是安全的。有一句话非常适用于当前情况：如果一家银行需要向储户证明自己是安全的，那么它离倒闭就不远了。

仅在三天前，摩根大通接手了资产质量优秀的第一共和银行，摩根CEO表示银行危机已经解除。然而，芒格的看法却恰恰相反，他认为区域性银行危机远未结束。

在银行危机持续的同时，哪些资产可能受益？

昨晚银行股暴跌的同时，黄金在开盘的第一分钟升至2081美元，创下历史新高后回落。对于缓慢上涨的黄金来说，这是极为罕见的走势。除了黄金之外，美国的大银行可能是这场区域性银行危机中的最大受益者。

由于美联储对大银行的流动性监管严格，大银行在此次危机中未出现问题。大银行的流动性稳定，使得它们有实力收购面临流动性危机的中小银行，大鱼吃小鱼的游戏正进行时。

前几日，摩根收购第一共和银行时，该银行以低价出售给摩根。不仅每年能为摩根带来超5亿美元的收入，还使得84个第一共和银行的分支机构变为摩根的财产。在这场救助行动中，摩根占据了有利地位。

从区域银行指数来看，过去两个月已经下跌近40%。

在这种情况下，大银行可以等待中小银行爆雷，股价大跌，引发储户的流动性挤兑，被FDIC接管时，以极低价格收购银行。此外，大银行还可以剔除小银行的不良资产，或与FDIC共同承担部分损失。最终，大银行可以获得小银行的优质资产和储户，从而扩大自身规模并获得收益。

结语

虽然就业数据仍未示弱，但鲍威尔的鹰派立场已有动摇，仍在持续爆雷的银行危机，能否截停美联储的加息脚步？