鼎桥股权变局：“决绝”的诺基亚与“风口浪尖”的东方材料

4月9日，东方材料宣布拟用21亿元向诺基亚收购TD TECH（鼎桥）51%股权，而作为鼎桥剩余49%股权的持有者，华为深夜发表声明称，没有任何意愿及可能与东方材料合资运营鼎桥。一石激起千层浪，4月10日，东方材料“一字”跌停，当日晚间，上交所下发监管工作函，就东方材料此次跨界收购的合理性、标的公司财务情况及交易作价、交易相关款项支付、优先受让权条款等提出疑问。4月11日，东方材料再度“一字”跌停。

随着事件的持续发酵，鼎桥、东方材料等事件核心企业成为人们关注的焦点。鼎桥是怎样的一家公司？东方材料收购为何遭到华为的强烈反对？更为重要的是，鼎桥将何去何从？

鼎桥的前世今生

据了解，鼎桥于2005年在北京挂牌成立，由西门子与华为合资组建，两者分别拥有51%和49%股份，公司成立的初衷是推动TD-SCDMA（3G）的产业化，这个任务早已完成。4G时代，华为奋勇前进，到5G时代已成为核心标准制定者之一；西门子则于2006年6月同诺基亚各出资50%成立诺基亚西门子通信公司，西门子将名下拥有的鼎桥股份全部转让给该合资公司。2013年7月，诺基亚全盘收购西门子持有的诺基亚西门子通信公司50%股份。2013年至今，鼎桥由华为和诺基亚各自持有49%、51%股权，公司董事中包括徐直军、何海鹏、闫力大等华为高管。

经过多年积累，鼎桥已经形成行业无线、物联网、终端产品三大业务板块，致力成为行业联接解决方案的全球领导者。具体来看，鼎桥行业无线业务主要面向专网通信市场，其产品和解决方案已广泛应用于能源、交通、安防等行业，随着我国专网通信市场规模迅速增长，鼎桥大有可为。鼎桥物联网业务主要面向电力、汽车、工业等行业，推出了CPE、工业网关及4G/5G模组等产品，随着新兴业务场景的持续涌现，鼎桥物联网得到快速发展。鼎桥终端产品有华为智选5G手机和行业定制终端两大类，可对行业终端产品的软件和功能进行个性化定制，随着垂直行业定制需求的增长，鼎桥的优势进一步突显。

但底蕴深厚且发展前景不错的鼎桥依旧没能留住诺基亚。事实上，早在4G时代，鼎桥在华为和诺基亚业务布局中的重要性就已有所下降，而后，随着诺基亚逐渐淡出中国市场，作为二股东的华为一定程度上主导了鼎桥的业务发展，诺基亚则缺乏对鼎桥完整控制权，加之诺基亚和华为业务结构相似，退出也在情理之中。当然，诺基亚的退出原因是多方面的，在财务方面，2022年鼎桥在营业收入大幅增加的背景下，净利润依旧为负，且短期流动负债数额和终端产品库存存货数额较大，已然不符合诺基亚盈利的目标。在业务方面，鼎桥推出5G手机产品并不符合诺基亚对公司的定位，毕竟诺基亚已经出售了手机业务。同时，诺基亚已全面进军行业专网市场，而鼎桥虽然发展方向一直在变，但主要还是终端类产品，无论是行业终端还是手机，对诺基亚都没什么战略意义。

华为强烈反对

如果说诺基亚的退出在人们的意料之中，那收购方东方材料确实令人大跌眼镜。据了解，东方材料主业是软包装用油墨、复合用聚氨酯胶粘剂以及PCB电子油墨等产品的生产销售，其业务与通信领域没有任何关系。2022年，鼎桥营收为86.22亿港元，而根据东方材料2022年三季度累计营收为2.84亿元，体量悬殊天差地别。

这样一个行业外的公司显然不能让华为满意。华为在声明中提到，华为与诺基亚共同运营鼎桥，是基于双方实力考虑。接盘诺基亚所持股份的公司，需要有同样的战略能力，才具备延续既有合作的基础。

对于华为而言，鼎桥意义重大。东方材料公告显示，鼎桥与华为在行业无线产品、终端产品、物联网产品等各个业务板块达成了一定的合作关系。在技术方面，鼎桥部分产品基于华为授权，在华为的底层技术或已有产品基础上进行开发和优化；在销售方面，鼎桥部分产品的销售与华为合作。“在5G to B领域，鼎桥可以在某些垂直行业市场与华为形成互补或者协同，帮助其拓展行业市场，在to C领域，鼎桥推出的5G手机产品保留了华为5G手机的火种。”一位行业资深专家表示，多重因素影响下，华为对鼎桥的另一位控股者要求高是必然的。

鼎桥前途未卜

以前的鼎桥背靠大树好乘凉，但随着诺基亚的离场，鼎桥将迎来重大转折。纵览此次收购，业内人士预计将有三个发展走向，而这也将直接影响到鼎桥的前途命运。首先，华为行使优先购买权，鼎桥或可成为华为的一个产品线，助力华为拓展5G专网市场，但鼎桥将失去中立身份，在美国的制裁下，鼎桥手机的发展将受到限制。

其次，华为出售全部股份退出，终止对鼎桥的有关技术授权，而一旦华为作出这个选择，在技术、产品、市场方面与华为深度绑定的鼎桥或许将就此沉寂。

再次，华为顺利找到合适的收购公司，就目前来看，东方材料收购诺基亚股份难以成行，华为明确表示“拒绝”，东方材料独立董事李若山也道出了自己的担忧，对双方业务差异明显，收购金额巨大以及鼎桥的财务风险作出了预警，那么华为寻找合适的收购公司势在必行。专家表示，鼎桥有可能复制超聚变、荣耀的收购模式（即由政府出资控股），届时鼎桥的发展模式或将不会有大变动，仍可以继续在行业无线、终端、物联网等领域深耕。

作者：朱文凤

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