马应龙，失意转型

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文 | 甲12号健闻

近日，随着2022年财报的发布，马应龙为2022年划上了一个还算满意的句号。财报显示，马应龙营收与归母净利润都实现了个位数的微增，这也是该公司连续第五年实现营收增长，连续第四年实现归母净利润增长。然而，马应龙看似满意的成绩单下隐藏的是可持续发展的危机，一方面，核心产品市占率下滑，市场竞争更加激烈；另一方面，多年转型后，多元化产业仍处边缘，未能发展成为支撑业务。

连续五年营收增长

2022年，马应龙实现营业收入35.32亿元，同比增长4.35%；归属于上市公司股东的净利润为4.79亿元，较上年同期增长3.1%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.62亿元，较上年同期增长6.95%。

这也是马应龙连续第五年营收实现增长。2018年-2021年，马应龙营收分别为21.98亿元、27.05亿元、27.92亿元和33.85亿元，增长幅度分别为25.53%、23.11%、3.19%和21.26%。

马应龙表示，业绩增长主要因为公司医药制造业务市场基础良好，贡献了较稳定的收入来源和利润来源。

据财报，2022年马应龙医药制造营业收入较上年同期增长10%。该公司发布肛肠健康发展规划，聚力强化肛肠品类经营，巩固产业链优势地位，肛肠品类规模持续稳定增长；回归眼科本源，发展眼部健康产业，围绕眼部美妆、保健、治疗，大力拓展眼美康业务，年内眼科品类销售规模快速增长，增速达24%。深挖潜力，盘活存量资源，发挥既有优势，以龙珠软膏为核心布局发展皮肤健康护理业务。

此外，2022年马应龙大健康业务发展势头良好，营业收入较上年同期增长23.75%；医疗服务营业收入同比增长40.11%；医药商业营业收入较上年同期下降 7.7%，毛利率水平同比增加0.77个百分点。

在产品层面，2022年马应龙四大品类运作持续深入，品类序列不断丰富。其中，肛肠品类渠道管控与市场价格维护持续加强，确保核心产品库存可控以及终端价格稳定；优化调整组合销售策略，强化重点产品经营；持续丰富肛肠品类序列，新增肛肠药品资源2个、肛肠健康产品6个。

眼科品类聚焦提升八宝眼膏核心竞争力，加强循证医学研究，专家网络和学术背书价值凸显；持续丰富眼科品类序列，2022年新增眼科药品资源2个，眼部健康产品数十个，部分已实现上市销售。

皮肤品类以龙珠软膏为核心，持续加强市场建设，建立健全学术营销体系，组织开展交流活动，为后续市场拓展打下良好基础，2022年新增皮肤药品资源2个。

大健康品类按照肛肠健康、眼美康、皮肤健康、抗毒提免等若干主题集结，形成产品类型以功能型化妆品、功能型护理品、功能型食品、中药饮片及医疗器械为主的产品管线，2022年自主在研项目81个，上市44个，获得2个发明专利授权。

拳头产品专利到期

马应龙创始于1582年，以眼药起家，拥有八宝名方。根据中医异病同治的原理以及马应龙八宝名方所具有的“清热解毒、活血化瘀、消肿止痛、祛腐生肌”的功效，20世纪80年代以来，该公司研发人员在八宝名方配伍的基础上，结合消费者的使用反馈，陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等产品，经过多年经营，逐步构建了肛肠细分市场优势地位。

2022年，马应龙治痔类业务的营收为14.88亿元，较上年增加7.52%，毛利率为72.08%，较上年增长0.2%。其中，马应龙麝香痔疮膏的销量达到1.43亿支，较上年增长8.48%；麝香痔疮栓销量为2.8亿粒，较上年增长15.44%；痔炎消片销量为1.3亿片，较上年增长32.72%；地奥司明片销量为1.87亿片，较上年增长14.4%。

不过，虽然销量逐年上涨，马应龙痔疮产品的市场份额却在走低。据媒体报道的统计数据，2018年-2021年马应龙在国内零售终端痔疮用药市场占有率分别为51.4%、55.5%、48%、41%。

痔疮用药的市场规模一直在增长。据智研咨询整理的数据，我国痔疮用药（终端）市场规模从2013年27.79亿元增长至2021年46.99亿元，2013年以来规模复合增速为6.79%，预计2028年国内痔药行业市场规模有望达到74.75亿元。

但马应龙的竞争对手也在增加，包括拜耳、CONMED公司、库克医疗、葛兰素史克、奥林巴斯公司、辉瑞公司等都参与了痔疮治疗市场的竞争。

此外，马应龙部分核心产品（马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏）发明专利已于2022年10月到期，后续是否会受到较大影响还未可知。马应龙在财报中表示，专利到期目前还未对公司经营活动产生实质性影响，核心专利到期后，相关产品有其他外围专利进行保护，如原料制备方法、改进剂型、活性成分检测方法等，且中药仿制难度较大，马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓等中药需要进行复杂的中药前处理，涉及的传统工艺如水飞等操作具有一定技术门槛，涉及的药粉研配工艺也是保密的独家方法。

或许是为了应对专利到期可能产生的危机，《甲12号健闻》注意到，马应龙已经在研发第二代马应龙麝香痔疮膏，目前仍处于药学研究阶段。

多年转型效果一般

单凭痔疮用药，马应龙确实在一开始撑起了公司的发展，但单一的产品却很难支撑一家企业长久地生存，因此马应龙早在二十几年前就有了危机感，并开启多元化的转型之路。

最开始，马应龙从医药制造领域向医疗服务领域延伸。1997年，北京马应龙长青肛肠医院（三级甲等肛肠专科医院“国家肛肠病重点学科”建设单位）成立，之后又在武汉、北京、西安、南京、大同、宁波等地建立多家肛肠连锁医院，并与山东、河北、河南、黑龙江、浙江、四川等省份几十家县市级公立医院合作共建马应龙肛肠诊疗中心，截至目前累计签约共建诊疗中心65家。

但这么多年过去了，医疗服务在马应龙的业务中仍然算不上支撑性的那个。2022年马应龙医疗服务营收为2.59亿元，占整体营收的7.3%左右，毛利率仅为11.32%，较上年减少3.22个百分点。

此后，马应龙开始向护肤品、化妆品等日化领域发展。2009年，马应龙推出八宝眼霜；2012年推出“瞳话眼霜”； 2019年推出马应龙八宝口红。据马应龙财报，其大健康品类架构基于“械食卫妆消”全面涵盖功能性化妆品、功能性护理品、功能性食品、消械产品四大类，其中：功能性化妆品包含眼部护理、眼部日用品、面部及身体清洁与护理等产品；功能性护理品包括婴幼儿纸品、婴幼儿护肤品、女性用品等；功能性食品包括润肠促消化、补肾固本、膳食补充等产品；消械产品包含肛肠术后护理、日用电子辅助产品、眼部器械护理、消毒杀菌类等产品，已上市SKU超过400余个，在研产品100余个。

至于这些产品卖得如何，马应龙从未在财报中披露过相关的销量情况，因此不得而知，但根据马应龙其他主要业务的营收占比，日化和其它产品的销量想必并不高。

事实上，国内中药企业向日化或者大健康转型的例子不在少数，比如云南白药的药膏和白云山的王老吉，都算是成功的案例。医疗战略咨询公司Latitude Health合伙人赵衡对《甲12号健闻》表示，成功的前提是能否给用户快速的疗效，但大部分产品提供不了即刻的疗效，也就无法获得市场的成功，至于马应龙，产品本身比较有优势，但是向大健康领域扩张也面临同样的问题。

而在海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东看来，中医药企业布局日化美妆业务，优势在于具有丰富的中药临床经验、理论、资源、配方、信誉度等，可以应对不同肤质问题，研发出口服和外用产品，提供更全面的医美解决方案，然而高附加值带来更高的成本、更高的研发投入和更长的研发周期，同时还要面对激烈的市场竞争和风险。

“建议相关企业，找准市场定位，提供差异化的产品服务和解决方案，加强技术研发、生产管理、品牌宣传和市场推广，整合优势资源，拓宽渠道，降低成本，促进供应链优化，提高市场竞争力。”邓之东说。