主板注册制首批新股下周上市 交易新规同步实施

本报讯 沪深交易所4月4日晚发布公告，明确主板注册制首批企业将于4月10日上市。尽管此次沪深交易所未披露首批名单，但数据显示截至目前，陕西能源、南矿集团、江盐集团、柏诚股份、海森药业、中电港、常青科技、中信金属、中重科技、登康口腔均已完成发行工作。值得投资者重视的是随着主板首只注册制股票于4月10日上市，沪深市场新修订的交易规则将正式实施，其中最大变化在于放开新股上市初期涨跌幅限制;优化盘中临时停牌机制;优化日常竞价交易的价格笼子机制。

主板注册制首批新股上市倒计时

根据4月4日沪深交易所发布的《关于沪深交易所主板注册制首批企业上市安排的答记者问》，沪深交易所主板注册制首批10家企业已完成发行，具备上市条件。交易所称，目前主板注册制首批企业上市交易的各项准备工作已基本就绪，上市时机已经成熟，将于4月10日(下周一)举行首批企业上市仪式。

数据显示截至目前，陕西能源、南矿集团、江盐集团、柏诚股份、海森药业、中电港、常青科技、中信金属、中重科技、登康口腔均已完成发行工作，等待上市。上述企业均为此前证监会在审排队项目。随着全面注册制的正式实施，上述IPO项目均平移到交易所审核。从平移后的审核节奏来看，10家企业均在2月20日获得交易所受理，3月13日进入上市委会议环节，在审核通过后，次日提交注册，3月16日10家企业均获得证监会注册批复。

市场化发行定价结果分化 估值偏高问题没有解决

从发行结果来看，市场化发行承销机制下，主板公司定价弹性大幅提升，市场化发行定价结果分化。但相较于过往的新股定价模式，新股定价虚高问题未能有效解决。

数据显示，上述10家主板注册制新股企业的发行价格集中在10元/股-20元/股之间，最高值为海森药业(44.48元/股)，最低值为中信金属(6.58元/股)。10家IPO企业发行市盈率大多在20倍-40倍之间，中位数为34.75倍;与行业市盈率比值的中位数为1.95倍。

上述10家主板注册制新股募资总额为212.11亿元，大多数实现足额募资。其中，陕西能源实际募资72亿元，比预期多募资逾8亿元，而南矿集团和中信金属实际募资分别为7.84亿元、32.98亿元，低于预期。

4月10日交易规则有变

值得投资者高度关注的是随着主板首批注册制新股上市，前期宣布的主板交易规则调整也将会同步生效。

2月17日，沪深交易所分别发布修订后的《上海证券交易所交易规则》、《深圳证券交易所交易规则》。双方均明确，上述规则自按照《首次公开发行股票注册管理办法》发行的首只主板股票上市首日起施行。其中最为主要的变化如下：

一是首次公开发行上市的主板股票，上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制。

二是优化盘中临时停牌制度，无价格涨跌幅限制股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，停牌10分钟。

三是优化价格笼子机制，在复制科创板股票和创业板股票现有2%有效申报价格范围要求的同时，增加10个申报价格最小变动单位的安排。

四是增加主板股票严重异常波动指标：

1、连续10个交易日内4次出现同向异常波动情形;

2、连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100%(-50%);

3、连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200%(-70%);

4、证监会或者交易所认定属于严重异常波动的其他情形。

交易所还表示，完善主板新股信息披露安排。主板新股改为前五个交易日不设涨跌幅限制后，上交所披露其首个交易日买入、卖出金额最大的5家会员营业部的名称及其买入、卖出金额。同时，增加本方最优价格申报和对手方最优价格申报两类市价申报方式，同时允许市价申报用于无价格涨跌幅限制证券，并引入市价申报保护限价等。

分析人士普遍认为，新交易规则的调整将重塑A股短线市场生态，过去游资热衷的“打板”模式难以为继，趋势性的“赛道”交易或成为未来主流。