周三证券 | 年年有分红 长线投资优质银行股

最近欧美银行业遭遇风险震动全球金融市场，从美国硅谷银行、第一共和银行、签名银行到欧洲瑞士信贷银行、德意志银行等，都出现了罕见的经营性风险。但此次银行困局不是因为市场系统性风险造成的，更多集中在经营层面，即通过各种“输血”都可以渡过难关，比如瑞信、硅谷银行等几乎都已经“喘过一口气”。

A股银行股也跟随外围市场出现了调整，但过度担忧意义不大，中国的银行业监管非常严格，出现系统性风险的可能性极小。从成长性看，即便遭遇三年疫情，但大中型银行的抗风险能力超强，且由于这些银行基本面良好，拨备非常高，因此其盈利水平相对来说也不错。国有大行尽管营收增速不高，但净利润依旧维持增长，最关键是分红依旧维持较高水平，这显得更难能可贵。因此，目前A股股价出现调整更是介入的良好时机，因为短期股价下跌意味着年化分红率相对会提高。投资银行股必须要有长线思维，必须要耐得住寂寞，要以年化分红率为主要投资思路，淡化股价波动。

■ 本报记者 林珂

建设银行(601939) 预估每股分红0.38元左右

建设银行是一家中国领先的大型商业银行，为客户提供个人银行业务、公司银行业务、投资理财等全面的金融服务，2021年末市值居全球上市银行第六位，按一级资本排序在全球银行中位列第二。截止2021年末不良贷款率1.42%，较上年下降0.14个百分点。国信证券认为，建设银行是国内零售贷款规模最大的银行，零售业务不良率在2022上半年末仅0.44%，零售资产质量优质。住房租赁方面，公司利用自身按揭贷款优势，深化住房领域先发优势，住房租赁业务布局领先。消费金融方面，公司信用卡贷款余额位居同业第一，信用卡业务多项指标居同业领先地位。盈利能力高于行业整体水平，具有较强的资本内生增长能力。其较高的盈利能力主要得益于低负债成本带来的息差优势、综合化经营中不断提升的中间业务收入，以及较低的管理费用和更好的资产质量。得益于较低的负债成本，建设银行能够在资产端从事低收益率但低风险的业务，因此资产质量优异。预计公司2022-2024年归母净利润3214、3413、3613亿元，同比增长6.2%、6.2%、5.9%，EPS为1.27、1.35、1.43元，维持“买入”评级。

工商银行(601398) 预估每股分红0.31元左右

工商银行拥有优质的客户基础、多元的业务结构、强劲的创新能力和市场竞争力，连续九年位列英国《银行家》全球银行1000强和美国《福布斯》全球企业2000强榜单榜首，位列美国《财富》500强榜单全球商业银行首位，连续六年位列英国BrandFinance全球银行品牌价值500强榜单榜首。工商银行不仅是全球最大的银行之一，还在积极适应国民经济数字化发展新需求，立足重点战略，加快改革创新，统筹全渠道规划、全渠道服务、客户线上运营，推进e-ICBC4.0生态银行建设，构建“自有平台+开放银行”的“一体两翼”发展格局。2021年，电子渠道交易额732.85万亿元，比上年增长14.4%，电子渠道业务占比98.8%；获《环球金融》“中国最佳零售数字银行”“中国最佳公司数字银行”等多个互联网金融业务领域重要奖项。民生证券认为，工商银行经营稳健，规模扩张逐季提速，精准支持实体经济，负债端存款挂牌利率下调助益成本下行，息差降幅已渐收窄，叠加资产质量稳健，预计经营质效将持续稳中向好。预计2022-2024年EPS分别为1.05、1.14和1.24元，维持“推荐”评级。

农业银行(601288) 预估每股分红0.22元左右

农业银行是中国主要的综合性金融服务提供商之一，突出“服务乡村振兴的领军银行”和“服务实体经济的主力银行”两大定位，全面实施“三农”县域、绿色金融、数字经营三大战略。2021年，在美国《财富》杂志世界500强排名中，农业银行位列第29位；在英国《银行家》杂志全球银行1000强排名中，以一级资本计农业银行位列第3位。2021年农业银行资产质量保持稳定，不良贷款率1.43%，比上年末下降0.14个百分点；拨备覆盖率299.73%，比上年末上升33.53个百分点；资本充足率17.13%，比上年末提升54个BP。目前农业银行已搭建起覆盖基金管理、证券及投行、金融租赁、人寿保险、债转股和理财业务的综合化经营平台，2021年农业银行六家综合化经营附属机构围绕集团整体发展战略，持续完善公司治理，加强风险防控，深化行司联动，经营绩效持续改善，价值创造能力和服务集团能力不断提升。民生证券认为，农业银行营收稳健增长，贷款投放保持强劲，县域金融再创新高，资产质量稳中向好。预计2022-2024年EPS分别为0.74、0.79和0.86元，维持“推荐”评级。

光大银行(601818) 2022年每股分红0.19元

光大银行的实控人是中国光大集团，是光大金控的旗舰企业。在2021年“全球银行品牌价值500强排行榜”中，光大银行位列第25名，比上年提升3个位次。光大银行金融业务加快打造“分层、集中、专业化”的营销新模式，积极推进“商行+投行+资管+交易”战略转型，构建公司金融“投商行一体化”的竞争新优势，建设具有鲜明财富管理特色、高质量的一流金融公司。光大银行还有一大特色就是数字银行，其立足“外接流量、内建平台、创新孵化”定位，推动数字银行建设，线上经营取得新突破，连续8年获得中国金融认证中心(CFCA)“最佳数字银行奖”。浙商证券认为，2023年是光大银行新任管理层到任后的首个完整年度，预计重点战略方向的组织和投入力度有望加强。规模上，预计信贷增速有望快于2022年；息差上，由于按揭在光大银行贷款总额中占比较小，贷款重定价带来的净息差压力预计好于同业；中收上，预计在财富管理战略方向将加大资源投入，如居民财富管理需求修复符合预期，手续费增长具备一定潜力。预计2023-2025年归母净利润同比增长7.54%、9.42%、10.20%。

招商银行(600036) 2022年每股分红1.738元

招商银行的实控人是招商局集团，是中国位居前列的零售银行和股份制银行。招商银行向客户提供批发及零售银行产品和服务，亦自营及代客进行资金业务，全力打造大财富管理价值循环链，链接全社会的资产和资金，构建以“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+开放融合的组织模式”为核心的3.0模式。零售金融数字化服务方面，持续提升“人+数字化”能力，经营模式从客户经理管户为主向“管户+流量”双模式并进升级。2022年上半年，招商银行App和掌上生活App的月活跃用户(MAU)达1.07亿户，19个场景的MAU超过千万，截至2022年6月末零售客户98%的非现金业务可通过招商银行App办理。中国银河认为，招商银行坚持“一体两翼”，持续推动业务模式变革创新，零售金融护城河稳固，批发金融价值显现，各项业务保持同业领先，龙头价值凸显。轻型银行转型加速，资金使用效率优化，经营周期性降低，盈利质量不断提升。大财富管理体系建设成效释放，金融科技布局纵深推进，为公司中长期业务成长打开空间。预测2023-2025年BVPS为37.03、42、47.68元，给予“推荐”评级。

北京银行(601169) 预估每股分红0.3元左右

北京银行是国内资产规模最大的城商行，其定位是充分发挥“主场优势”深耕首都市场，在财政、社保、医保、税务、教育、医疗、工会、公积金等八大机构业务领域形成显著的差异化竞争优势。北京银行转型发展的目标是建设成为国内领先的数字银行，为客户提供普惠金融服务、金融增值服务、金融链接服务。北京银行以“211工程”统筹重点项目群建设，落实数字化转型三年行动规划。通过架构引领、敏捷前台、聚能中台、强健后台，赋能业务发展。投产普惠金融APP、手机银行APP6.0、掌上银行家、新理财销售系统、“京管云”教培资金监管平台、新柜员系统等。上线资产负债系统3.0，提升资产负债数字化规划管控能力。截止2021年末，北京银行个贷不良率0.47%，继续保持同业领先水平；信用卡不良率2.31%，同比下降0.2个百分点。平安证券认为，随着存量风险包袱的加快出清和对公风险处置的落实，叠加推进零售转型红利释放、数字化转型逐步落地，预计未来经营业绩将持续改善。维持2022-2024年盈利预测，对应EPS分别为1.14、1.25、1.36元，维持“推荐”评级。