北京
出品 | 妙投APP
作者 | 宋昌浩
头图 | 视觉中国
核心看点：
- 晶瑞电材布局光刻胶+高纯试剂等半导体材料，是半导体二期大基金关注的重点；
加码锂电池材料NMP，将成为公司第二成长曲线；
短期来看，晶瑞电材还有25%-35%的弹性空间。
随着国内对于半导体行业扶持的不断加码，大基金二期的投资动向成了市场上关注的热点。
上周末半导体材料公司晶瑞电材发布公告，其参股子公司湖北晶瑞拟通过增资扩股方式引入战略投资者，其中包括国家集成电路产业投资基金二期投资1.6亿，引起市场关注，这标志着大基金二期更换新班子之后投资的第一家半导体公司正式落地，意义重大。
为何大基金首选的是晶瑞电材？这家公司有何特别之处？以及未来晶瑞电材的投资逻辑是什么？本文将一一给大家拆解。
一、布局光刻胶+高纯试剂等半导体材料，是市场关注的重点
在举国体制发展半导体的背景下，国产化程度较低的半导体设备和材料公司是大基金二期投资的重点，晶瑞电材作为半导体材料光刻胶和湿电子化学品的双龙头公司，受到了大基金二期的青睐。
作为国内技术领先的电子化学品生产企业，晶瑞电材的产品主要面向两大方向，有三大主力产品，分别是面向半导体领域的光刻胶及配套材料（营收占比14.58%）、超净高纯试剂（营收占比22.88%）以及面向新能源材料的锂电池材料（营收占比26.62%）。
光刻胶业务是市场对于晶瑞电材关注度最高的业务，作为国内最早从事光刻胶研发的公司，其i线光刻胶量产多年，已向国内中芯国际、合肥长鑫等知名大尺寸半导体厂商供货。2020年和2021年公司斥资数亿购入2台ArF、KrF光刻机及相关配套设备，向高端光刻胶领域进发。
2022年上半年晶瑞电材光刻胶及配套材料业务实现营业收入1.37亿元，同比下降3.86%。在中低端市场接近饱和的背景下，中高端光刻胶的突破是公司未来发展的关键。
目前，公司的高端KrF光刻胶完成中试，2022年已完成了小规模的量产，四川眉山基地1000吨/年光刻胶中间体和1200吨/年光刻胶产能也已顺利建成。预计今年开始将给公司业绩带来巨大弹性。随着公司产品的验证，国产化进程的加快，持续带动公司光刻胶及相关产品的需求增长，预计到2025年公司的光刻胶营收有望超过10亿元。
