91亿！卢志强忍痛割让民生证券，泛海系仍危机四伏

《拾盐士》|出品

没有人能一直踩中风口，也没有人会永远幸运。

卢志强，曾经大名鼎鼎的“泰山会老大哥”，他苦心经营几十年的“金融帝国”，被撕下了重要一角。

3月15日12时54分，民生证券法拍结果正式出炉，最终无锡国联以高于起拍价超55%，91.05亿元的价格斩获民生证券30.3%的股权，从泛海控股拿到控制权。

最终，这场吸引了36多万人围观、历经162轮出价的线上拍卖会落下了帷幕。

同时，这也意味着，在卢志强一手构建的金融帝国中，被称为“铁三角”的民生证券、民生信托、亚太财险，现在只剩下了“两角”。

值得一提的是，就在泛海拍卖民生证券股权落锤之际，民生金融中心大楼门口，维权投资者身穿“干泛人”t恤，上演了一场创意维权戏。

当你看到冰山一角时，海面下通常还藏着更广阔的冰山。失去民生证券，只是泛海系流动性危机的一个侧影。从2020年深涉金凤凰假黄金大案，到今年年初遭“自家人”民生银行索债，卢志强还能带领“泛海系”走出危机吗？

再成被执行人！

卢志强卷入债务危机

除了这次民生证券被法拍事件之外，今年以来泛海系可以说是危机不断。

今年2月，北京市朝阳区人民法院发布3份限制消费令，卢志强被限制高消费。此外，中国民生银行北京分行也对卢志强及其控股的上市公司泛海控股提起了诉讼，目前案件已立案，尚未开庭审理。

这已经是卢志强第二次打上“被执行”标签。2020年8月13日，卢志强被北京市第二中级人民法院列为被执行人，执行标的13亿元。

值得注意的是，被民生银行北京分公司提起诉讼的泛海控股，其实是该行大股东中国泛海控股集团有限公司的控股子公司。

而泛海集团的法人代表正是卢志强，一个具备传奇色彩的人物。

上世纪80年代，卢志强毕业于复旦大学，之后回到老家山东潍坊，成为当地柴油机长一名技术员，后来做到了办公室副主任的位置，或许不下海经商，卢志强的人生会十分安稳。

随着改革开放的到来，北京出现了几家举足轻重的企业，其中就包括联想集团。创业大潮的来袭，牵动着卢志强的内心。于是他不顾家人反对，以靠近联想和四通为目标，于1985年辞职“下海”，成立了泛海集团。

在房地产行业刚刚兴起的时候，卢志强把握住时机火速进场，在山东做起房地产开发，继而成为了山东有名的房地产大户。

从房地产行业赚到了第一桶金后，卢志强于1988年就来到了北京，成立了泛海北京分部。在北京这种大城市，卢志强可以更加便捷的接触到外界的信息，结交他想认识的人脉。

1990年，深交所和上交所成立，金融行业得到了极大的发展，卢志强意识到可以利用资本市场强大的融资能力来拓展泛海的业务规模，吸取大量的资金。

真正让卢志强踏入金融行业的，是他在2000年成为了民生银行的第二大股东。

民生银行在1995年向59家民营公司募集股本金，卢志强没能赶上这波浪潮，2000年民生银行准备上市，卢志强通过自己的手段，花了1.6亿拿到了1.3亿股，占9.42%。

卢志强花费心血拿到的股权，对他来说有重大的意义，用1.6亿撬动了更多的资金资源，来充实泛海的资金链。

凭借着对市场和政策十分强大的感知力，2002年卢志强就进入了证券业、保险业，泛海这艘披着房地产的巨轮，身上的金融色彩越来越浓厚。

但随着经济形势的变化和经济政策的调整，泛海这艘巨轮高运转的同时，房市调控和住房需求已经有了饱和的趋势，卢志强踏出了转型之路，2014年初，卢志强提出要把泛海打造成“金融+地产+战略投资”全方位的巨轮。

也就是说，卢志强想要带着泛海向金融业转型，开始“去地产化”，而当泛海下定了这个决心后，泛海也开启了自己的金融征途。

杠杆游戏失败

转型危险丛生

在巅峰时期，泛海系参股、控股了45家上市企业，包括民生银行、国美电器、民生证券等一大批知名企业，总资产规模一度超过3000亿元。

而自2014年泛海控股开始从地产转型做金融后，便踏上了去地产化的征程。

2018年以后，泛海处理地产项目的速度明显加快，境内的上海董家渡、北京泛海国际、武汉中心等核心地产项目；境外在美国纽约、洛杉矶、旧金山、夏威夷等的项目，先后被摆上“叫卖台”。

2019年1月份，泛海控股与融创签署协议，将持有的北京泛海国际项目1号地块和上海董家渡项目的全部股权以125.53亿元的价格出售给融创。

而泛海在美国的7个地产项目，能卖的大多是处理给第三方投资公司，这些项目的交易低调且隐秘。

如今泛海控股剩下的境内地产资产，值价最高的基本上只有武汉世贸中心的部分股权。

曾经的地产“巨无霸”泛海控股，或将就这样和地产彻底告别。

而它的另一板块——金融板块的转型实际上并没有卢志强想象的那么顺利。

2020年10月，民生信托旗下的至信516号、至信681号、至信828号等在内的多个信托项目出现延期兑付。

同时在这一年，民生信托踩雷“假黄金大案”，也是使泛海危机爆发的一根导火索。

2020年 6月 24日，上海黄金交易所突然宣布取消湖北最大黄金加工厂——武汉金凰的会员资格。一场震惊业界的80吨假黄金大案也浮出水面。

2020年 5月 16日，民生信托在对武汉金凰质押的黄金例行开箱检查时，被对方实控人贾志宏强烈要求叫停检测，6天后出来的结果却让人大跌眼镜——黄金是假的，是铜合金。

此前，利用这批假黄金，武汉金凰向金融机构先后融得 160亿元，其中民生信托踩雷最深，涉及高达 41亿元本金。

信托产品兑付违约，诱发了金融的“风控连锁反应”。大型金融机构不再敢与泛海系有资金来往，标普、惠誉、联合资信、东方金诚等评级机构，也纷纷下调泛海系的评级到“危险级”。

同时，泛海系还被来自旧金山、山东的境内外供应商告上法庭，这也是卢志强列入被执行人的重要因素。

由于上诉的供应商太多，泛海曾经多次被列为被执行人，卢志强将若干次，被再列入被执行人行列，贴上数不清的“老赖”标签。

IPG中国区首席经济学家柏文喜指出，泛海系在向金融领域转型的过程中，因为用了过高的财务杠杆，导致现金流承压，在近些年以来经济下行的背景下，出现了资金链断裂的问题，导致了泛海旗下的一些企业出现了违约和被司法诉讼的情况，泛海系无法履行司法判判决，而导致被“限高”的这个地步。

债务压顶之下，泛海还能驶多远？

在近年来的多重打击下，“泛海”这艘大船已然伤痕累累。

泛海系如今的负债规模究竟有多大？至今仍是一个谜。

仅泛海控股和泛海集团两家上市公司，合计负债就已经超过千亿元；另外民生信托所投资的宝能集团、荣升控股以及佳兆业等一大批房企先后暴雷违约，涉诉金额超200亿元。

显然，民生证券拍卖所得的91亿元，对于巨大的财务缺口简直是“小巫见大巫”。

而放眼整个券商界，民生证券的盈利能力都是出类拔萃的。2021年，民生证券实现营业收入47.26亿元，归母净利润12.23亿元，同比增长30.12%、33.17%。即便是行业整体疲软的2022年上半年，公司仍实现营业收入16.63亿元、归母净利润4.27亿元。

所以，如果不是窘迫到极点，想必卢志强也不会将这棵“摇钱树”拱手于人。

民生证券股权被拍卖的起因，源于泛海控股子公司武汉中央商务区股份有限公司与烟台山高的合同纠纷。烟台山高将泛海控股及沈阳泛海建设告上法院，经过一审、再审后，烟台山高向济南中院申请强制执行，并冻结泛海控股所持民生证券约35亿股股份。

多年前，卢志强还是那个意气风发的富豪，他放言：“泛海从来没有因为资金过不去的时候”，并豪掷千金助力万达影业、参股蚂蚁金服。

然而三十年河东，三十年河西。时过境迁，卢志强也开始卖子偿债、四处借钱了。

IPG中国区首席经济学家柏文喜指出，泛海系资金的流动性，确实存在较大的问题，很难化解到期的债务。泛海系已经积累了大量的债务违约问题，那么首要手段便是要通过出售资产、引进战略投资人，来整体优化他的财务状况，提升自身流动性，这才是泛海系走出困境的根本方向。但是就泛海，泛海集团目前的这个整体情况来讲，要彻底化解危机，走出困境，难度很大。

2017年开始，国内监管收紧对外投资，当年 8月，国家下发《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》，限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资。

也是在这一年，新一轮房地产调控政策蔓延全国，密集程度前所未有。截至当年 12月底，年内累计超过 100个城市以及相关部门（县级以上）发布房地产调控政策，业内统计的政策发布次数超过 250次。

而一向对市场风向把控十分精准的卢志强，在这波危机到来之时行动却慢了一步。

“泛海踏浪履平川，我以我心荐河山。笑看潮起又潮落，故乡树木已参天……”这是卢志强为泛海所做之词。彼时，泛海正如日中天，卢志强正春风得意。

而这一次，“泛海”这一艘驰骋商海多年的巨轮能否及时转向，躲开冰山，化解危机，我们不得而知。