价格是投资者预期的反映；关注市场三大风险，做好逆向投资策略

那么书接前文，现在超哥就和大家一起继续分享阅读这本《逆向投资策略——证券市场成功心理学》后的一些读书笔记及感悟，希望大家对投资有更多的了解和启发：

一、价格是投资者预期的反映

首先，投资者如果对自己的预测过于自信，一旦事情的预测结果跳出了自己的预测范围，就会形成恐慌，比方2020年美国股市在2020年的3次熔断；其次，估值高的公司即使基本面不变，一旦其业绩跑不赢投资者的预期，其价格就会受到打压。而估值低的公司，只要释放的业绩好过投资者的预期，那么其价格就会触底反弹。这也就是为什么很多成长型公司，喜欢把业绩集中在牛市投放的原因。同样的业绩在牛市可获得更高性价比的股价增长。而同样的负面打击，对于热门股的打击力度也更大，这就是希望越大，失望越大。所以，就预期而言，不管是股票还是基金，都不要去追热门，所谓大热必死。就基金而言，只要你认可基金经理的投研能力，就要等他的投资风格在市场中受伤时，不断增持该基金，这也是另一种形式的春种秋收。

二、因为多巴胺的产生=发生的收益-预期的收益，所以正面意外对热门股票影响有限，而却可以大大提升冷门股票的股价；同时负面意外对冷门股票打击有限，但却对热门股票影响极大，会造成严重下跌。所以长期投资冷门股票，可获得低贝塔值和高收益的结果，即低风险高收益，而长期投资热门的股票则结果相反。

逆向投资冷门股股票策略有：1低市盈率策略，2低股价现金流比率策略，3低市净率策略，4高股息策略，5低于行业定价策略。

而投资者无法执行逆向投资的策略，主要是被人性所阻挡，没有经过系统的训练和长期的洗脑，是无法反人性而动的。因为：a总是高估热门股和低估冷门股，b对热门股过度乐观而对冷门股过度悲观，c由于均值回归的原因，投资热门股最终将赔钱，毕竟抢着买的东西肯定是买贵了，d因为过去的业绩和未来并不统一，甚至负相关，所以用现在来预测未来，犯错的概率就很大。

三、那么如何做逆向投资？

首先，找到市盈率最低的20只股票，但要将市盈率为负值的先剔除，亏损的市盈率没有意义；第二步，在这些股票里找到财务状况优秀的；第三步，比较他们的增长率，看是否有超过指数增长率的，主要是把握其增长的趋势，另外，还需给予业绩洗澡的企业特别的关注，这样的企业肯定会在某个时间把业绩释放出来，以达到戴维斯双击的目的；第四步，关注所备选企业的市净率和股息率，低市盈率、低市净率、高股息率、低股价现金流比率，这些统统具备是最好的情况。

但现实是很难全部具备。那么具备得越多越好，指标有冲突时，以低市盈率为第一选择，在大A中，市盈率在5-20，市净率小于1.5，且有较快速的增长率（15%-20%），以这三个条件所选出的企业就已经不足40家了，然后你再拿股价和现金流（每股现金流，f10）做个排序，选出里面最高的一半就可以了；第五步，就是要克服自己的心理压力打包买入股票组，并长期持有，并且可以根据每年的实际情况，进行动态调整，这样还可以提高胜算。

四、作者在操作逆向投资低市盈率股票组时给出了几点建议：

1、保持股票组的数量基本恒定，卖出一只再买入一只，如果没有可卖出的，就不买入新的股票，尽量减少交易次数。因为每买卖一次，都给了市场战胜你的机会并增加了摩擦成本；2卖出的标准为高于当时市场平均市盈率，买入的标准为低于市场平均市盈率的20%；3卖出后的股票可能会涨得比你吃到的涨幅还要多，也必须把自己的心态放平，而不能因此修改自己的操作标准，因为策略的基本原则就是低市盈率原则，牢记原则，不贪心才能不失望；4低市盈率股票会因业绩改善，而估值下降，这样的机会会使你吃到更大的涨幅，比方1块钱业绩+估值10倍+股价10块钱，当其业绩为1.5元，估值12倍卖出时，股价为18元，其估值提升20%，可以赚到80%，这就是戴维斯双击带来的超额利润。

五、市场的三大风险：

第一是流动性风险，买家突然消失，卖家就会发生慌不择路的踩踏，15年中国股市因为查配资，流动性突然消失，导致股市瞬间大跌；第二是金融杠杆，杠杆在放大收益的同时，更放大了风险，长期资本就是因为采用高比例的杠杆，一出现黑天鹅，就崩盘了，而流动性风险+杠杆风险=系统摧毁；第三是通胀，自从黄金和美元脱钩，通胀就变成了不可避免的风险，而抵抗通胀最有效的武器是股票，但如果脑袋空空进入股市，又会被人割韭菜，所以，对于普通投资者而言，就只能通过多读书+有人带领走过一轮牛熊，才能真正强化自己的认知，抵御内心的贪婪与恐惧，努力成为在市场中真正能赚到钱的那10%。

整本书最大的启发点就是要学会在情绪和认知上下功夫，坚定了自己决不去追热门的决心，并强化了自己逆向投资的信念。

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