涛涛车业：仓储式销售打造电商模式新能源电动车业务快速增长

《金基研》木头/作者 杨起超 时风/编审

近年来，全地形车、摩托车产品市场需求持续稳定增长，电动滑板车、电动平衡车产品蓬勃发展、前景广阔。浙江涛涛车业股份有限公司（以下简称“涛涛车业”）专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的汽动车、电动车，其中汽动车主要包括全地形车和摩托车；电动车主要包括电动滑板车、电动平衡车、电动摩托车、电动自行车等。

业绩方面，近年来涛涛车业营收净利润快速增长，且营收CAGR“领跑”同行业可比公司，成长性优异。同时，涛涛车业毛利率及加权平均ROE高于行业均值，盈利能力突出。经过多年积累，涛涛车业构建了“线上与线下”立体式销售渠道，凭借高性价比的产品和良好的自有品牌效应，涛涛车业已获得众多渠道商（如沃尔玛、亚马逊等）和终端消费者的认可。值得一提的是，涛涛车业突破传统出口模式，以“仓储式”销售打造出新型的跨境电商模式。

一、全地形车市场需求稳步提升，“绿色出行”兴起短途电动车海外热销

作为一家专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的汽动车、电动车及其配件、用品研发、生产和销售的高新技术企业，涛涛车业的产品主要包括50cc-300cc排量段的全地形车、50cc-250cc排量段的摩托车、电动滑板车、电动平衡车、电动摩托车、电动自行车等。

全地形车作为集实用、娱乐、体育运动等于一体的特种车辆，可在沙滩、草地、山路、旅游场所等多种复杂路面行驶。由于其适用于不同地形，灵活性强，应用非常广泛，目前主要用于户外作业（农业、畜牧业、林业、狩猎、景观美化、探险、工业、建筑等）、运动休闲、消防巡逻、军事防卫等众多领域。

全地形车消费市场主要集中在北美和欧洲地区，其中美国是全球最大的全地形车市场。自2012年以来，全球全地形车的销量由77.2万辆增长至2021年的101万辆，销量总体呈上升趋势。

据Allied Market预测，全球全地形车市场将持续增长并有望于2025年达到141亿美元规模。

国内全地形车产量九成以上用于出口，行业出口导向型特征明显，近年来国内全地形车出口量持续上升。

据中国汽车工业协会统计数据，2017年-2021年，国内全地形车出口量分别为17.24万辆、18.07万辆、19.35万辆、26.99万辆、44.53万辆，期间CAGR为26.77%。

由于涛涛车业的全地形车产品主要供青少年及儿童休闲娱乐使用，部分车型可供成人使用，产品适用年龄段广泛，其全地形车产品的市场空间相对更大。

近年来，世界各国均加大对低碳经济、绿色出行的支持，绿色出行观念兴起。在欧美国家，电动滑板车、电动平衡车等休闲娱乐产品作为短途交通工具能够完美解决“最后一公里”的问题，并且空间占用小、能耗低，是绿色出行、节能环保的时尚通行工具。

全球电动滑板车需求方兴未艾。据研精毕智数据，2017-2021年，全球电动滑板车销量分别为116万台、272万台、334万台、440万台、623万台，年均复合增长率达52.23%。预计2025年全球电动滑板车总销量为1,872万台。

另据EVTank数据，2020年,全球电动平衡车出货量达到1,032万台,同比增长23.7%。据智研咨询的数据，国内电动平衡车市场需求在2022年预计将达到607万辆，而国内的电动平衡车产量到2022年将达到1,820万辆。

总的来说，由于美国等国家的地形地貌、消费习惯及休闲娱乐文化等原因，全地形车、摩托车市场仍有不俗的发展空间；电动滑板车、电动平衡车近年来广泛用于短程代步、休闲娱乐等用途，也迎来了快速发展。

二、营收净利快速增长成长性优异，毛利率及ROE高于行业均值盈利能力突出

据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，涛涛车业营业收入分别为7.52亿元、13.86亿元、20.18亿元、7.74亿元，净利润分别为0.72亿元、2.18亿元、2.43亿元、0.97亿元，均呈现快速增长的趋势。

需要说明的是，涛涛车业产品以休闲娱乐及短途交通代步为主，在欧美国家经常被作为感恩节、圣诞节及元旦等西方重要传统节日时的赠送礼物，第四季度销售收入占比偏高，第一季度销售收入占比偏低，呈现季节性波动。

从营业收入增长率看，涛涛车业的营业收入增速“领跑”同行业可比公司，体现了优异的成长性。

据东方财富choice数据，2019-2021年，涛涛车业的营业收入年复合增长率为63.84%。

同期，涛涛车业同行业可比公司浙江春风动力股份有限公司（以下简称“春风动力”）的营收CAGR为55.72%；PolarisInc.（以下简称“北极星”）的营收CAGR为9.94%；九号机器人有限公司（以下简称“九号机器人”）的营收CAGR为41.22%；隆鑫通用动力股份有限公司（以下简称“隆鑫通用”）的营收CAGR为10.73%；力帆科技(集团)股份有限公司（以下简称“力帆股份”）的营收CAGR为-26.93%；浙江钱江摩托股份有限公司（以下简称“钱江摩托”）的营收CAGR为6.71%。

从销售毛利率看，近年来涛涛车业的综合毛利率亦大幅高于同行业可比公司均值。

据东方财富choice数据，2019-2021年及2022年1-6月，涛涛车业的综合毛利率分别为42.51%、35.13%、32.97%、32.59%。

同期，涛涛车业同行业可比公司春风动力、北极星、九号机器人、隆鑫通用、力帆股份、钱江摩托的综合毛利率均值分别为20.54%、22.65%、20.74%、20.75%。

从净资产收益率情况看，涛涛车业近年来的加权平均净资产收益率高于行业均值，盈利能力突出。

2019-2021年及2022年1-6月，涛涛车业的加权平均ROE分别为32.02%、56.04%、39.13%、12.31%。

同期，涛涛车业同行业可比公司春风动力、北极星、九号机器人、隆鑫通用、力帆股份、钱江摩托的加权平均ROE均值分别为-4.55%、10.06%、14.16%、5.72%。

需要说明的是，因2019内九号机器人加权平均净资产、归属于母公司普通股股东净利润均为负值，故未计算披露加权平均净资产收益率；北极星系美国上市公司，统计数据为平均净资产收益率。

可见，近年来涛涛车业营业收入、净利润快速增长，且2019-2021年营业收入CAGR“领跑”同行业可比公司，成长性优异。同时，涛涛车业的综合毛利率及加权平均ROE均高于行业均值，盈利能力突出。

三、“自主品牌+ODM”双轮驱动，“仓储式”销售打造新型跨境电商模式

国内非公路休闲车企业众多，产品主要出口境外，但大多数企业以OEM或ODM销售为主，自主品牌难以形成和推广。

自成立以来，涛涛车业就非常注重自主品牌建设。目前，涛涛车业已形成了全地形车、摩托车的自主品牌“TAO MOTOR”、“RIVAL”以及电动滑板车、电动平衡车的自主品牌“GOTRAX”、“FLUXX”等，在国际市场上获得了消费者的广泛认可。涛涛车业先后获得了浙江省商务厅颁发的浙江出口名牌、浙江省品牌建设联合会颁发的浙江省企业标准“领跑者”证书等荣誉。

近年来，涛涛车业坚持以“自主品牌销售为主，并与ODM销售相结合”双轮驱动的销售策略，自主品牌的大力建设和发展，使涛涛车业突破了“ODM与 OEM”模式下订单由第三方控制的局限性，盈利能力显著增强。

经过多年发展，涛涛车业已经建立了包括自有网站、第三方电商平台、批发商、零售商等在内的线上与线下相结合的立体式营销渠道，具有明显的销售渠道优势。

其中，涛涛车业的线下渠道既包括SOFLOW、LOGICOMS.A等在内的欧美当地具有竞争力的批发商、零售商等，也包括沃尔玛、TARGET、ACADEMY在内的国际大型公司及商超；线上渠道包含亚马逊、EBAY等第三方电商平台，以及4个行业内具有一定影响力的自有销售网站。报告期内，涛涛车业的线上、线下销售收入呈逐年上涨态势，占比相对稳定。

“线上线下、协同发展”的立体销售网络实现了对各市场的全面覆盖，提高了涛涛车业产品销售的渗透力。

目前，涛涛车业的客户主要分布在北美、欧洲等经济相对发达的区域，其中北美地区以美国为主，另有加拿大和墨西哥客户；在欧洲地区，业务主要分布在德国、法国、意大利、西班牙、俄罗斯、乌克兰、波兰等国家；在国内（包含台湾和香港），涛涛车业仅有零星产品的销售。

针对美国、加拿大市场，涛涛车业突破传统出口型生产企业将产品销往境外进口商的模式，积极在境外设立子（孙）公司、租赁仓库，进行“仓储式”销售。涛涛车业在美国及加拿大租赁多个仓库、组建自有销售及售后团队，有效地将“国内生产、国外存放、跨境销售、当地服务”等多方面综合起来，打造出新型的跨境电商模式。

2019-2021年及2022年1-6月，涛涛车业来自美国、加拿大的销售收入合计分别为5.54亿元、9.94亿元、13.19亿元、4.99亿元。

流通环节的积极建设，使得涛涛车业竞争优势逐渐显现，既有效缩短流通环节，获取更多利润空间，又可以快速提供售后服务，提升用户体验；同时还可以贴近消费者，了解消费者需求变动，利于产品升级与创新。

此外，涛涛车业还在2019年下半年设立了全资子公司深圳百客，逐步开拓国内销售市场，并通过深圳百客在日本、荷兰设立孙公司，主要负责日本、欧洲地区的线上产品销售。

综上，涛涛车业ODM业务稳步增长,自主品牌业务持续发力，构建了“线上线下、协同发展”的立体销售网络，实现对各市场的全面覆盖，产品销往数十个国家及地区。其中，针对美国、加拿大市场，涛涛车业进行“仓储式”销售，打造出新型的跨境电商模式。

四、全地形车产品出口数量居首，新能源电动车业务快速增长

在创立初期，涛涛车业以全地形车和摩托车为主，后逐步扩展到当前包括全地形车、电动滑板车、电动平衡车和摩托车等在内的多系列户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的产品体系。

经过不断地探索与市场经验积累，涛涛车业精准定位全地形车产品属性，主要聚焦于休闲娱乐领域的300cc以下小排量产品，客户群体以青少年及儿童为主。涛涛车业集中自身优势资源发展小排量全地形车，在该细分领域获得了良好发展，并树立起自身的品牌和声誉。

据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，涛涛车业全地形车业务销售收入分别为3.10亿元、5.34亿元、7.77亿元、2.47亿元，占主营业务收入比例分别为41.53%、38.72%、38.87%、32.11%。

需要说明的是，涛涛车业全地形车销售额占比整体呈下降趋势，主要系全地形车为其成立初期的主要产品，随着研发力度的加大，涛涛车业产品系列逐渐丰富，电动滑板车、电动平衡车及头盔产品销售增加，其在主营业务收入中的占比有所提高，导致全地形车销售占比逐步下降。

2019-2021年，涛涛车业全地形车销量的复合增长率达到了45.43%、摩托车销量的复合增长率达到了16.64%。

据中国汽车工业协会摩托车分会发布的《2021年12月产销快讯》，涛涛车业2021年全地形车（沙滩车）产品出口数量排名第一。

电动滑板车和电动平衡车是涛涛车业充分调研欧美市场后推出的创新产品，其为涛涛车业成功开拓了利润增长点。

通过充分的市场调研，涛涛车业在休闲娱乐产品领域紧紧抓住年轻一代追求个性时尚、炫酷潮流的产品需求特征，并紧密结合新能源、节能环保等时代元素，自主研发并生产多种型号的电动滑板车、电动平衡车，已获得商家和消费者的广泛认可。

虽然涛涛车业2017年才开始从事电动车业务，但成长快速。2019-2021年及2022年1-6月，涛涛车业电动车销售收入分别为2.35亿元、5.59亿元、9.31亿元、4.04亿元，占主营业务收入的比例分别为31.90%、40.97%、46.59%、52.56%。

2019-2021年，涛涛车业电动滑板车销量的复合增长率达到了111.38%、电动平衡车销量的复合增长率达到了88.02%。

据对涛涛车业滑板车产品在美国亚马逊网站销售排名跟踪情况，2020年初至2021年，涛涛车业H600、H853等多款电动滑板车产品在美国亚马逊网站销售排名长期处于同类产品前列。

简言之，涛涛车业全地形车业务稳步发展，出口数量排名第一；新能源电动车业务高速增长，新的增长引擎动能强劲。

五、严把产品质量获多国资质认证，核心部件自制提高产品市场竞争力

产品质量管理是企业立足之本。涛涛车业始终坚持先进的生产管理，严把产品质量关，确保为消费者提供安全、稳定、舒适的产品。

目前，涛涛车业已建立了覆盖各层次的质量控制体系和职责分明的质量管理组织机构（设有品质中心），通过了ISO9001:2015质量管理体系认证。

值得一提的是，涛涛车业还通过设立深圳百客，电动平衡车、电动滑板车等产品出厂由质检员检验后，再由深圳百客派驻的质检员以客户的角度模拟验收，形成独特的质检体系，进一步保证产品出厂合格率。

同时，涛涛车业取得了两轮摩托车、电动自行车及摩托车乘员头盔的国家3C认证证书，并在世界多个国家和地区取得相应的资质认证。如美国EPA认证、CARB认证、CPSC批准程序以及欧洲e-mark认证、CE认证、ABE认证等。其中，ABE认证是电动滑板车或电动平衡车在德国能够“上路行驶”的必备资质。

严格的产品质量控制以及各项资质认证的获取是涛涛车业产品远销海外的重要保证。

此外，汽动车及电动车产品所涉及原材料或零配件较多，为便于更好地把控质量，有效控制生产成本，进一步提高自身核心竞争力，涛涛车业选择将部分核心零部件进行自制。

经过多年发展，涛涛车业已实现发动机、车架、轮毂、电机、电池（组装）、主电缆等在内的产品核心部件的自主生产，其中发动机在报告期内的自制比例达到50%以上，电池的自制比例在2019年达80%以上，车架、电机等的自制比例在2019年达90%以上。

核心部件的自主研发和生产离不开涛涛车业持续加大的研发投入。2019-2021年及2022年1-6月，涛涛车业的研发投入分别为2,616.33万元、3,827.18万元、6,290.00万元、2,491.31万元。

截至2022年10月14日，涛涛车业拥有271项境内专利（发明专利7项、实用新型专利104项、外观设计专利160项）和63项境外专利（发明专利1项，62项外观专利），主要应用在全地形车、电动滑板车和电动平衡车领域，大大增强了产品的稳定性、舒适性，提升了客户的使用体验。

对于核心部件之一的发动机，涛涛车业采用了提升传动比的特殊设计，具有良好的耐久性和可靠性，优化了汽动车产品的性能和舒适性；车架方面，涛涛车业不断改进车架结构、材质并对样车进行路试，持续提升整车的舒适性、耐久性、可靠性；自行研发的电动车无刷直流电机，具有运行声音小、寿命长、转化效率高的特点，符合电动车电机的发展方向；锂电池包在结构设计上采用蜂巢式一体模块化PACK工艺，外加铝合金材料防护外壳，具有体积小、散热快、循环寿命长、续航能力强、防震抗冲击能力强等特点，符合当下绿色出行和节能环保理念。

产品核心部件的自主研发和生产，可以使涛涛车业掌握核心技术，及时进行产品创新，持续为市场推出更具舒适性、安全性和稳定性的新产品。

未来，涛涛车业将通过发力培育自主品牌国际化，研发更多具备个性化、智能化、多样化的产品，构建更加多样化的营销网络，持续提升其核心竞争力，力争成为非公路休闲车行业中销售量最大、影响力最广的公司之一。