新美联储通讯社”：美联储在加息问题上面临艰难决定

3月20日周一，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文认为，在当前的情形下，美联储面临是否加息的艰难决定，美联储官员们必须在通胀担忧与对银行业动荡溢出效应的新担忧之间取得平衡。

Timiraos直言：

美联储主席鲍威尔和他的同事本周面临他们多年来最艰难的决定之一：是再次加息以对抗顽固的高通胀，还是在2008年以来最严重的银行业危机中暂停加息。

Timiraos认为，美联储是否继续加息25个基点的决定可能部分取决于市场如何消化瑞银收购瑞信的消息，以及美国和其他经济体采取的平息市场对银行业担忧的举措是否奏效。本周三，美联储将公布议息决议。

在过去的一年里，美联储的官员们一直试图在议息会议前传达其利率变动的各种线索，以避免出现市场的意外并最大限度地减少波动。但是，在过去一年中，美联储从未遇到过这么瞬息万变且影响巨大的危机。

周一，据芝商所的统计，投资者预计美联储可能会继续加息，市场暗示加息25个基点的可能性约为四分之三。

Timiraos认为，这次议息会议上，美联储的官员们很可能出现分歧：那些认为贷款和其他金融状况因当前的银行业风险冲击而面临突然收紧风险的美联储官员可能倾向于暂停加息；那些认为银行业危机的影响更有可能是暂时的、受控的或温和的官员可能会主张在通货膨胀率仍然很高的情况下继续推进新的一次加息，旨在为经济降温以遏制通胀。

前美联储高级经济学家、耶鲁大学管理学院教授William English说：

这将是一个艰难的决定，非常棘手。

美联储官员在2月初再次放慢了加息步伐，将加息幅度降至25个基点，但本轮加息仍然是1980年代以来最快的加息周期。

就在美国区域性银行危机爆发之前，美国的经济数据显示今年年初的就业、消费和通胀都比预期强劲，鲍威尔还在和美联储官员讨论重新提高加息幅度至50个基点的可能性。

随后发生了对硅谷银行的挤兑，以及硅谷银行的迅速倒闭。为了避免恐慌情绪进一步蔓延，美国联邦监管机构为硅谷银行和随后倒闭的纽约Signature银行的未投保存款提供担保。美联储还开始以更慷慨的条件向银行提供最长一年的贷款。

尽管美国监管机构出手迅速，但Timiraos认为，这些措施是否平息了对其他区域性银行健康状况的更广泛担忧尚不清楚，例如同样来自加州的第一共和银行股价本月就累计下跌超过了80%。

银行业的动荡也会起到和美联储加息类似的效果。Timiraos解释称，银行业的动荡可能会导致贷款减少，因为贷款人将面临来自银行监管机构和银行本身更严格的审查，以减少风险承担。高盛的经济学家估计，由于行业压力而收紧贷款标准相当于美联储基准利率上调25个基点或者50个基点。

Timiraos说，在过去一年中，美联储官员有时承认被迫同时应对两个问题的风险——通货膨胀和金融不稳定。一些美联储官员表示，他们将使用紧急贷款工具来稳定摇摇欲坠的金融部门，以便他们可以继续使用更高的利率来冷却通胀。

2018年至2022年期间担任美联储副主席的Richard Clarida说：

我建议他们继续进行25个基点的加息。如果美联储暂停加息，市场可能会讨论，是不是他们知道一些我们不知道的真相。

其他人还担心暂停加息会带来所谓的金融主导地位的风险，即货币政策过于专注于避免市场压力而不利于对抗通胀。

杜克大学经济学家、前美联储高级顾问Ellen Meade说：

鲍威尔为赢得通货膨胀斗士的信誉而努力奋斗。因此，我认为如果这次不加息将是错误的，尤其是看到这么强劲的经济数据之后。

另外一些前美联储高官则反对本周继续加息。

前波士顿联储主席Eric Rosengren认为：

我不会在金融冲击导致金融环境收紧的同时还来加息，这简直是火上浇油。现在加息25个基点将对通胀产生的影响相当温和，但它可能对金融状况产生放大的影响。

追踪消费者和企业对未来通胀预期的调查在最近几个月保持稳定或下降，许多经济学家认为未来通胀是实际通胀的重要驱动因素。 这可能会支持本周暂停的论点。