曾经的“国产奶粉第一股”，贝因美为何陷入僵局？

2013年至2021年的八年里，贝因美出现了10次业绩预告修正公告，被调侃为“A股变脸王”。随着大起大落的业绩预告，贝因美股价从30.97元/股跌至3.88元/股。

2018年年底，已连续巨亏两年、濒临退市的贝因美，遇到了前来纾困的长城国融，后者出资5.03亿元，帮助贝因美摆脱流动性紧张的困境，让其成功摘帽。

当年的签约仪式上，谢宏最后一个上台，用一个持续了3秒的90度深鞠躬感谢“白衣骑士”。半年后在接受《中外管理》杂志采访时，谢宏对这一深鞠躬的解释是“这是救命的，救命之恩”。

那时的谢宏很有底气，他说在30年周年庆的时候，也就是2022年，贝因美将重回巅峰。但到了2022年三季度末，该公司货币资金6.24亿元，短期借款达9.21亿元，流动负债合计19.64亿元。

没想到五年后，贝因美直接反手阻击了曾经帮其纾困的长城融资。

今年1月，贝因美（002570.SZ）陆续发布“向银行申请资产抵押贷款”“控股股东及实际控制人涉诉”“2022年业绩亏损预告”“控股股东和实际控制人收到法院执行通知书”“深交所关注函”等公告。

贝因美被誉为“国产奶粉第一股”，2022年11月份刚度过自己30岁的“生日”。

2022年，贝因美预计亏损1.2亿元-1.8亿元。同比由盈转亏，它将宜昌、杭州、北海、黑龙江、吉林等地的自有土地、厂房、机械设备等账面价值合计10.43亿元（未经审计）的资产向银行申请抵押贷款。

公司控股股东贝因美集团和实际控制人谢宏，被杭州中院出具执行通知书，向申请执行人长城国融投资管理有限公司共计支付款项3.16亿元。因这一纠纷，贝因美被申请执行冻结了4800万股无限售流通股。

新生儿减少业绩预亏

官网显示，贝因美品牌初创于1992年，以“育儿专家，亲自顾问”为品牌定位，业务涵盖婴幼儿食品、亲子用品的研发、生产和销售，涉及亲子服务、亲子健康、亲子教育等领域。

公开信息显示，贝因美公司成立于1999年，并于2011年在深圳主板上市交易，被称为“国产奶粉第一股”。

今年1月31日，贝因美披露2022年业绩预告，2022年度归属于上市股东净利润预计亏损1.2亿元至1.8亿元。

关于业绩变动的原因，贝因美在公告表示，一方面，报告期内新生儿出生数持续下降，婴配粉行业市场增长趋缓。

公开信息显示，新生儿出生数持续下降，而出生率下降导致奶粉产量直线下降。

根据国家统计局的数据，2022年中国全年出生人口956万人，这是1950年以来，年出生人口首次跌破1000万。根据中国奶业协会的数据，2016年-2021年中国奶粉产量从139万吨降至97.9万吨。

此外，上述业绩预告中提到，与此同时，受疫情影响，公司整体运营节奏被打乱，部分订单无法及时满足，成本费用上升，应收账款回款风险加大，公司进一步增加应收账款坏账准备计提。

数据显示，2020年、2021年贝因美应收账款账面余额分别约11.45亿元、11.39亿元，坏账准备余额分别为5.03亿元、3.98亿元。

据了解，在2015年，奶粉配方注册制出台新规后，各大厂商为清库存大打价格战，贝因美为抢占市场开始对优质客户大幅度授信。即向分销商、经销商大量压货，应收账款或就此埋下隐患。

乳业分析师宋亮表示，向经销商赊销货物是贝因美的一大问题，这些赊销的产品卖不掉就形成了积压的库存，进一步形成应收账款，而积压后日期不好的货品，仍然需要贝因美来清理，只能亏损出清。

“2022年对于贝因美来说是非常艰难的一年。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“体系的不稳定，新品的乏力，老品的滞销，给贝因美的现金流带来了非常大的影响，这也是后续影响公司整体运营的一个很重要的因素。2022年的业绩真实的反映了整个贝因美目前的现状，以及整体的不佳。”

扣非净利润七年六亏

事实上，贝因美亏损已是常态。

数据显示，2016年至2021年贝因美的归母净利润分别为-7.81亿元、-10.57亿元、0.41亿元、-1.03亿元、-3.24亿元、0.73亿元，2021年扭亏为盈之后，2022年再次亏损。

自去年以来，贝因美在销售渠道上进行了大幅度转型，尝试通过网络平台和新零售模式销售货品。贝因美在接受调研时表示，2022年双11公司全网GMV同比增长超过20%，抖音、拼多多等平台大幅增长(其中抖音平台增长200%以上)。

2020年，贝因美曾发布《2020年-2024年发展战略规划纲要》，提出建设以用户数据为核心，产品为基础，数智化驱动的母婴新零售业务模式，产品销售规模重回行业“三甲“，成为母婴行业领军企业。

两三年过去了，面临多年亏损的业绩压力以及控股股东的不确定性影响，“国产奶粉第一股”能否实现“重回行业前三”目标，目前还是未知数。