宏源药业构筑黄金“双赛道”：医药一体化产业链和新能源齐头并进

一家“隐形冠军”企业正通过深交所创业板上市打开更为广阔的发展空间。

这家企业就是湖北宏源药业科技股份有限公司【下称“宏源药业”（301246.SZ）】，是隐藏在众多临床常用药品“幕后”的原料药及中间体生产供应商。

比如大家耳熟能详的甲硝唑、阿昔洛韦、阿莫西林等药品，其原料药及医药中间体大多来自宏源药业。

而在上市之前，宏源药业已经揽下了多项行业第一。

在2021年，宏源药业的甲硝唑原料药市场占有率在62%以上，2-甲基-5-硝基咪唑全球市场份额高达60.19%，占据全球乙二醛行业40.06%的市场份额，拥有鸟嘌呤39.2%的全球市占率，全球乙醛酸行业市场占比33%。

堪称多个细分行业霸主的宏源药业，业绩也在逐年提升。

2019年至2021年，宏源药业净利润由31383.25万元增长到49385万元，年复合增长率为25.44%；2022年上半年，净利润达到30253.7万元，同比大幅增长52.76%。

1）一体化产业链优势

多个细分行业市场占有率遥遥领先的宏源药业，成立于2002年1月，迄今超过21年。

宏源药业的优势在于一体化产业链，是一家集有机化学原料、医药中间体、原料药及医药制剂研发、生产和销售为一体的高新技术企业。

宏源药业拥有较完善的医药产业链，产品主要包括乙二醇反应链条上的相关有机化学原料、医药中间体、原料药、医药制剂和氰乙酸甲酯、盐酸胍反应链条上的相关医药中间体等产品。

具体而言，宏源药业实现了硝基咪唑类抗菌药物及抗疱疹病毒药物从起始物料、关键中间体到原料药的完整产品路线覆盖，是全球硝基咪唑类抗菌原料药及中间体、抗疱疹病毒原料药及中间体及青霉素类抗菌药物中间体的主要供应商。

也就是说，宏源药业提供的是构成甲硝唑、阿昔洛韦、阿莫西林等临床常用药品药理作用的基础物质，俗称原料药及中间体。

宏源药业已经拥有硝基咪唑类药物领域一体化产业链，正在构建洛韦系列抗疱疹病毒药物领域一体化产业链。

目前，宏源药业的洛韦系列抗疱疹病毒药物产业链产品包括三氨物、鸟嘌呤、双乙酰鸟嘌呤、双乙酰阿昔洛韦、阿昔洛韦，未来将往上游盐酸胍和下游更昔洛韦、伐昔洛韦、泛昔洛韦等原料药以及洛韦系列抗疱疹病毒制剂产品延伸，使之成为国内少数能够形成涵盖上游原料、中游医药中间体、下游医药制剂的完善产业链的抗疱疹病毒药物生产企业。

承担洛韦系列抗疱疹病毒药物领域一体化产业链的是宏源药业IPO募投的抗病毒原料药及中间体项目，总投资为20680万元，建设期为两年。

上述募投项目达产后预计每年新增销售收入41617.76万元（不含税），年均净利润4484.91万元（税后）。

一体化产业链的好处显而易见。

从宏源药业的硝基咪唑类药物领域一体化产业链可知，此举使得公司各产品生产所需的主要原材料都能实现自产，在降低生产成本的同时，大幅提高了产品的市场竞争力，并且通过一体化产业链布局多个细分行业，既能实现产品多样化，抵御市场周期性波动，又能以规模优势占据并保持市场领先地位。

而宏源药业采用“以销定产”与安全库存相结合的生产模式，在很大程度上凸显了市场竞争力和保障了企业盈利水平。

具体的做法是，宏源药业生产过程中依次产出有机化学原料（如乙二醛）、医药中间体（如乙醛酸、2-甲基-5-硝基咪唑）和原料药（如甲硝唑），其中部分中间产品既可用于下道工序继续生产，也可直接对外销售。当某一产品因市场供需关系发生变化价格上涨时，公司会相应增加该产品生产计划并调整对外销售数量和用于下道工序生产的自用数量比例。这种根据市场销售形势灵活调整相关产品生产计划的做法，成就了宏源药业“隐形冠军”的地位。

2）新能源业务比翼齐飞

依靠一体化产业链优势崛起的宏源药业，不仅建立了覆盖全国31个省、市、自治区的营销网络，产品还销往亚洲、欧洲、非洲、美洲等几十个国家和地区，与国内知名制药企业联邦制药、国药集团、石药集团、哈药集团、普洛药业、科伦药业等和国际知名企业赛诺菲、百特、索尔维等建立了良好的合作关系。

凭借在原料药和医药中间体技术和成本等方面的优势，宏源药业正在进一步向医药制剂业务拓展，并且将之当作做大做强医药产业的重要方向。

宏源药业计划募投实施的年产25亿片（粒）高端制剂车间项目，主要生产甲硝唑片、阿昔洛韦片、盐酸伐昔洛韦片、奥硝唑片、维格列汀片和他达拉非片，总投资29000万元，建设期两年，达产后预计每年新增销售收入66870万元（不含税），年均净利润8098.11万元（税后）。

除了进一步延伸和完善医药产业链，宏源药业在正处“风口”的新能源、氟化工领域也已经有了丰厚斩获。

早在2010年，宏源药业基于自身化工技术基础和新能源行业发展前景，与武汉大学联合开发出六氟磷酸锂产品，目前已成为国内六氟磷酸锂的主要供应商之一，并于2014年成为比亚迪等国内知名企业的六氟磷酸锂合格供应商之一。

目前，宏源药业拥有1000吨/年六氟磷酸锂产能，并持有年产4000吨六氟磷酸锂的中蓝宏源41%股权。

炙手可热的六氟磷酸锂与稳步发展的医药产业链，共同构筑了宏源药业的黄金“双赛道”。

2021年和2022年上半年，宏源药业的自有新能源业务毛利分别达到23243.34万元和10570.6万元，占主营业务毛利的比例分别为44%和43.96%，与医药产业链形成了比翼双飞格局。

随着自2020年10月开始六氟磷酸锂价格出现快速上涨，宏源药业抢抓机遇，分别在2021年1月和2021年10月，决定实施年产1000吨六氟磷酸锂生产装置技术改造项目和建设6000吨/年六氟磷酸锂项目。

目前，上述两个可谓盈利“奶牛”的六氟磷酸锂项目，均已陆续投入试生产，正在并继续为宏源药业提供可观盈利来源。

在下游需求旺盛和上游原材料涨价两方面因素的影响下，六氟磷酸锂的价格一路上涨，从2020年的67077.06元/吨飙升至2022年上半年的330599.54元/吨，宏源药业此项业务在2021年和2022年上半年的毛利率分别达到64.71%与 50.06%。

对此，宏源药业亦表示，在进一步延伸和完善现有医药产业链基础上，公司将始终关注新能源、氟化工领域的机会，加强相关产品研发，并视行业形势发展进行相应的产业布局。

事实上，包括医药产业链和六氟磷酸锂多项技术达到国内领先或国际先进水平的宏源药业，还在投入大量资金进行新产品、新技术、新工艺的研究开发。

目前，宏源药业在研项目30多个，涵盖医药制剂、原料药、中间体和有机化学原料等领域，将以此持续增强公司的竞争优势和发展潜力。