红星深度丨瑞信爆雷，恐慌为何蔓延华尔街？几十年的宽松货币政策正拖垮美国经济

在大股东沙特国家银行宣布不再增持后，瑞士信贷银行（Credit Suisse）股价周三下跌约24%，创历史新低。爆雷效应一路从欧洲银行股蔓延至美国股指期货，导致道琼斯工业指数周三早盘下跌超过500点。

瑞信的一声雷响，似乎也标志着硅谷银行爆雷后“市场短暂的喘息期结束”。一场风暴再次席卷欧美银行，重新引爆了投资者对该体系稳定性的担忧。

↑资料配图

国务院发展研究中心世界发展研究所前副所长、太和智库高级研究员丁一凡向红星新闻记者表示，“更大的事情还在后头”。他指出，硅谷银行爆雷只是一个开始，这已是“不可避免的趋势”。

恐慌蔓延华尔街：

“瑞士遭大国政府施压，要求进行干预”

作为有着167年历史的全球第五大财团，瑞信银行资产规模是硅谷银行的两倍多，且业务遍布全球，涉及面比硅谷银行更为广泛。这意味着一旦破产，其带来的影响比硅谷银行更大。

在距离瑞士数千英里的美国华尔街，一轮新的恐慌正在投资者之间蔓延，在硅谷银行倒闭风波尚未平息之际，瑞信的爆雷无疑令全球银行业危机进一步发酵。

报道称，瑞信是全球30家被认为“大到不能倒”的银行之一。市场分析师尼尔·威尔逊称：“如果瑞信遭遇严重生存问题，我们将处于一个完全不同的痛苦世界。它真的太大了，不能倒闭。”

因此，在瑞信爆雷后，美国财政部一位发言人表示，财政部正在“密切关注”围绕瑞信的问题，并“与全球相关部门保持联系”。而一位知情人士透露，在消息传出后，“瑞士至少遭一个大国政府施压，要求其进行干预”。

↑瑞士信贷银行

分析指出，一旦瑞信银行倒闭，无疑预示着“一场全球银行业危机降临”，“他们无法再说这是一家小众美国地区性银行的‘特殊失败案例’。”而在接下来的几周甚至几个月，市场将不断“寻找下一个可能的雷”。

“饮鸩止渴”15年

滥发货币、暴力加息，加剧美国债务危机

此前，硅谷银行爆雷倒闭，美国签名银行紧随其后被关闭，逼迫美国政府紧急出手，推出一系列措施，稳定人心，防止“多米诺效应”冲垮金融业乃至波及整个经济。

然而，丁一凡向红星新闻记者表示，尽管美国政府采取了2008年金融危机以后政府对银行业斥资最高的干预措施，但这“继续爆雷”已是不可避免的趋势。他指出，当2007年全球金融市场不断出现危险迹象时，“他们也一直说没事”，直到2008年9月雷曼兄弟轰然倒塌，引发全球金融海啸。

丁一凡认为，硅谷银行倒闭仅仅是个开始，“更大的事情还在后头”，因为眼下的问题是从2008年金融危机爆发后一路累积至今的。

2007年底至2008年9月雷曼兄弟倒闭，美联储七次降息，累计下调超过3个百分点，但仍不足以应对严峻的金融和经济形势。雷曼兄弟倒闭引发一场全球自20世纪30年代大萧条以来最严重的国际金融危机。2008年12月16日，为化解危机，美联储宣布将基准利率降至0%-0.25%的超低水平，正式步入零利率时代。

随后，美联储又采取了大规模购买美国国债、抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具，以压低长期利率、刺激经济和向市场注入流动性，开启史无前例的量化宽松政策。2008年底至2014年10月，美联储先后出台三轮量化宽松政策，资产负债表扩张到前所未有的水平。

而到了2015年12月，美联储再次启动加息周期，截至2018年底共加息9次。同时在2017年10月启动缩表计划，市场货币流通量减少。

2019年7月31日，美联储再次宣布降息，同时宣布于当年8月结束资产负债表缩减计划。此后，美联储在2019年9月18日和10月30日分别降息25个基点后“步入政策观望期”。

随后，新冠疫情的爆发让美联储在2020年3月3日宣布非常规紧急降息50个基点，以应对疫情对美国经济造成的影响。12天后，美联储再次宣布降息1个百分点到0%-0.25%的超低水平，同时启动7000亿美元量化宽松计划。

↑美联储主席鲍威尔

丁一凡指出，过去15年间，美联储不断采取“饮鸩止渴”的方式去解决问题，通过量化宽松滥发货币引发恶性通胀，然后又为转移经济危机暴力加息“收割”其他国家。然而，这样的操作也让美国债务危机愈演愈烈。

2020年初，美国国债为23.2万亿美元，而截至2023年2月2日，美国国债总额已爆表达到31.528万亿美元，突破了法定债务上限31.4万亿美元，联邦债务占GDP的比例突破120%。在硅谷银行爆雷前，已有多家华尔街投行警告称，美国政府正走向2011年以来风险最高的债务危机。

仅仅一个多月后，硅谷银行在48小时内迅速倒闭，其“罪魁祸首”正是美联储加息和债务市场的资产错配。

“隐性的雷太多了”

美国正为几十年的宽松货币政策付出代价

虽然硅谷银行爆雷风波看似平息，但在市场一片“暗潮涌动”之下，仍可能向更广泛的金融体系蔓延并对其构成威胁。14日，穆迪下调美国银行系统评级展望至负面，无疑也表达出对美国银行系统风险的担忧。

商务部研究院学位委员会委员白明向红星新闻记者表示，这场危机的风险仍然很大。因为这场危机涉及面很大，“隐性的雷太多了，你不知道哪颗雷就爆”。他解释道，硅谷银行事件最大的影响是整个金融业开始恐慌，“因为这些银行的情况都差不多，比硅谷银行治理资产质量差的银行很多”。

↑硅谷银行

桥水基金创始人达利欧认为，在过去一年主要央行为遏制通胀而加息后，全球经济正进入一个新时代。债务和信贷市场收缩的影响将开始加剧。硅谷银行倒闭是“煤矿里的金丝雀”，它将在风投领域产生连锁反应，甚至远远超出风投的范围。

全球规模最大的资产管理集团贝莱德CEO芬克也在15日表示，硅谷银行倒闭是“我们在为几十年的宽松货币付出代价”的范例。美联储迅速加息是倒下的第一块多米诺骨牌，硅谷银行是第二块，如今“市场仍然紧张不安”。

丁一凡表示，尽管美国政府出手“兜底”，但美联储已经没有更多的工具可以去解决这一问题。激进加息已撼动相对稳定的金融机构，继续加息会引爆一大片“地雷”。然而，如今美国的通胀水平仍在高位，美联储如果就此开始降息，通胀问题就会继续发酵，从而陷入高通胀、低增长的困境，重演1970年代的滞胀，进而可能导致美国社会出现动荡。

红星新闻记者 徐缓

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