宜搜科技IPO：过半收入靠数字阅读利润有所下滑，蹭上ChatGPT概念

近日，宜搜科技控股有限公司（以下简称：宜搜科技）正式递表港交所申请IPO。

这是其继2020年冲刺科创板失败后，三年后再度向资本市场发起的冲刺。

宜搜科技收入有一半来自数字阅读业务。2022年前三季度，该项业务创收1.77亿元，毛利率达到了88.5%。

近些年来，数字营销业务收入占比也超过了40%。但是毛利率水平远不及数字阅读业务，2022年前三季度，毛利率仅为8%。

整体上看，2020年、2021年，宜搜科技的营收净利逐年增长，但至2022年前三季度，显现出增收不增利。

此外，报告期内宜搜科技的应收账款增长较快，贸易应收款项分别为5953.5万元、8632.7万元、1.17亿元，对应平均贸易应收款周转天数分别为45.5天、60.6天、82.7天。

一半收入来自数字阅读

宜搜科技的历史可追溯至2005年，该公司深耕人工智能推荐技术研发。

此前，宜搜科技实施过A股上市计划，上市申请于2019年9月获上交所科创板受理。但在2020年，宜搜科技考虑到集团业务与上交所科创板的适配度及其战略性发展，自愿撤回了有关上市申请。

2月27日，宜搜科技转战港交所递交了上市申请。

从招股书披露的数据来看，近些年来，宜搜科技大约一半的收入来自数字阅读业务。

宜搜科技的数字阅读业务主要依靠宜搜系列阅读App。截至2022年9月30日，宜搜系列阅读App的累计注册用户人数为0.44亿。

和许多电子阅读App一样，宜搜系列阅读App主要收入来源于消费者的章节付费或会员服务，还有广告收益。

2020年至2022年前三年季度，数字阅读业务分别获得收入1.85亿元、2.18亿元和1.77亿元，占总收入的比重分别为45.2%、50.4%和53.2%。

截至2022年9月30日，宜搜系列阅读App拥有约19万本电子书。不过这些并非宜搜科技自产，而是来自其他供应商。宜搜科技通过买断及分成模式，和这些供应商建立合作，获得文学资源。目前，和宜搜科技合作的供应商累计已超过150名。

报告期内，数字阅读业务的销售成本逐年降低，分别为0.4亿元、0.34亿元和0.2亿元，占比也逐年降低，分别为20.2%、15%、12.7%。

成本端的控制为宜搜科技的数字阅读业务赢得了高毛利。2020年至2022年前三季度，数字阅读业务的毛利率分别为78.7%、84.6%和88.5%。

与此同时，宜搜科技有意积极发展数字营销业务。此次募资用途之一就是扩大数字营销业务。

数字营销服务主要包括信息流广告、开屏广告以及移动应用商店提供搜索提升服务。

2020年至2022年前三季度，数字营销业务收入分别为1.53亿元、2.02亿元和1.48亿元，占总收入的比重分别为37.4%、46.6%和44.6%。

虽然数字营销业务收入增长，但该项业务成本较高。2022年前三季度，数字营销业务销售成本占总销售成本的比重达到85.3%。高成本的投入也使得数字营销业务毛利平平，2020年至2022年前三季度，毛利率分别仅为7.9%、7.8%和8%。和数字阅读业务的毛利率水平相比有着明显差距。

值得一提的是，宜搜科技在招股书中提到了近期被热议的ChatGPT，“与其他生成性人工智能工具一样，ChatGPT是AIGC的一个分支......公司人工智能网络生态体系更相关的是，AIGC可在内容创作方面带来根本变化。公司在人工智能技术应用方面已积累多年研发经验，将利用经验使用人工智能技术创作文学作品。”

去年前三季度增收不增利

近些年来，宜搜科技的营收水平保持稳定，2020年、2021年，其营收分别为4.1亿元、4.33亿元。2022年前三季度的营收则为3.33亿元，同比增长5.68%。

盈利方面，2020至2022年前三季度，宜搜科技分别实现净利润3130.5万元、5001.1万元和3000万元。其中，2022年前三季度净利润较上年同期下滑15.5%。报告期内，宜搜科技的净利率分别为7.6%、11.5%和9%。

宜搜科技于2022年前三季度出现了增收不增利的情形。

从成本端上看，销售及分销开支值得注意。2020年至2022年前三季度，宜搜科技该项开支分别为1.22亿元、9927万元、9882.4万元。其中，广告支出占了大头，分别为1.09亿元、0.89亿元、0.93亿元，占销售及分销支出的89.5%、89.5%、94.2%。2022年前三季度的广告开支已然超过了2021年全年的广告支出数额。

据招股书，宜搜科技广告开支主要包括数字阅读推荐服务及网络游戏发行服务的营销推广费用。

数字阅读推荐服务用广告来推广品牌及吸引客户。据了解，营销推广的渠道有三种，一是移动设备应用商店，如iOS应用商店及安卓应用商店；二是社交媒体及短视频等第三方平台；三是联盟营销网站渠道，包括广告联盟及中小型网站集合。

此外，经营活动所得/（所用）现金流量净额在报告期内波动较大。2020年至2022年前三季度，经营活动所得/（所用）现金流量净额分别为﹣33.6万元、5095.2万元、﹣1387.6万元。这与激增的应收账款有关。

同期，贸易应收款项分别为5953.5万元、8632.7万元、1.17亿元，对应平均贸易应收款周转天数分别为45.5天、60.6天、82.7天。

宜搜科技表示，贸易应收款项于往绩记录期间有所增加主要由于免费数字阅读推荐取得的广告服务销售额增加，以及数字营销服务的销售额增加。而平均贸易应收款项周转天数增加还与多名新广告客户授出较长的信贷期以促进合作及新冠疫情有关。

此次IPO，宜搜科技募集资金除了用于扩大数字营销业务外，还计划用于提高研发能力，提高作为独立第三方数字阅读平台的实力，重启网络游戏发行服务以及营运资金等。

目前中国数字阅读行业竞争激烈，腾讯、百度、阿里、字节等巨头纷纷入局数字阅读这一赛道。宜搜科技的未来发展如何？又能否成功上市？我们将进一步关注。