交易员缴械投降！美联储年内降息概率或相当于“抛硬币”

截至本周二，市场预计的12月利率仅比峰值利率预期低约12个基点，指向不到25个基点的降息。但有些分析师认为，这种转变似乎有点操之过急。

债券交易员对美联储今年降息的信心日益不足。就在1月中旬，人们还相信美联储过去一年的八次加息已经播下了经济衰退的种子，这将推动其扭转政策。然而，自那以来，持续强劲的就业数据和具备黏性的通胀让交易员转而预计政策利率将达到更高的峰值并长期维持在该水平。

市场的急剧“变脸”在与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期货合约的隐含利率中可见一斑。SOFR是受政策利率影响的短期利率基准。

1月份，2023年12月到期的SOFR合约利率比6月的峰值利率预期低64个基点。这表明交易员认为美联储可能会有2至3次25个基点的降息。快进到本周二，市场预计的12月利率仅比峰值利率预期低约12个基点，指向不到25个基点的降息，而美联储的政策利率预计将在7月至9月升至5.42%左右的峰值。

外媒分析指出，显然，市场对年内降息不再笃定，并认为这一预期发生的概率可能与猜硬币正反面无异。

有些分析师认为，这种转变似乎有点操之过急，现在还不是判断的时候。花旗集团策略师Ed Acton和Bill O'Donnell在一份报告中指出，6月-12月SOFR曲线在经历过去一个月的陡峭上升后似乎已经过度收窄。交易员“可能希望削减一些筹码”以观望下他们是否超买。

自1月以来，6月23日和12月23日到期的SOFR期货息差急剧扩大

上周，市场完全消化了美联储3、5和6月份各加息25个基点的预期，此外，华尔街经济学家一直在修改他们的预测，现在预计6月还有一次加息。

实际上，美联储内部也有一些鹰声“冒尖”。美联储周二公布的贴现率会议记录显示，3个地方联储希望1月份将贴现利率提高50个基点，包括克利夫兰联储、圣路易斯联储和明尼阿波利斯联储的理事会成员。

此外，亚特兰大联储和达拉斯联储的理事会在1月中旬投票支持维持联储向商业银行收取的紧急贷款利率不变。其余七家地区联储理事会投票支持将贴现率上调25个基点，否决了以上五家地区联储的要求。这与美联储在1月31日至2月1日会议上的加息幅度一致。

各地区联储对贴现率的合适水平存在分歧，表明他们在应该进一步加息多少以降低过高的通胀方面意见并不一致。贴现率不同于联邦基金利率，但与之同步变化。地区联储主席们表示，尽管不参与制定实际的政策利率，但理事们的意见有助于他们确定对未来的预期。