A股全面注册制影响深远，港交所上市规则迎变革

近年来，随着科创板的推出和注册制的不断深入，一批港股上市公司回到A股市场上市。近期，A股全面注册制启航，港交所随即宣布将于2023年3月修改主板上市规则，鼓励无收入、无盈利的科技公司赴港上市。

新规将至，无盈利科技公司将可在港上市

2023年2月26日，香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇表示，香港交易所3月将修改主板上市规则，允许无收入、无盈利的科技公司来香港上市，这有助于香港在金融方面与大湾区联通。

事实上，此次港交所主板上市规则修改早有踪迹。

2022年10月19日，香港特别行政区长官李家超在特区立法会宣读其上任后的首份施政报告。该报告指出，金融服务业是香港最大支柱产业，占本地生产总值超过五分之一，特区政府会采取多项措施，全面提升香港金融服务的竞争力。同时，香港计划于2023年进一步修改主板上市规则，便利尚未盈利但具有业绩支撑的先进技术企业进行融资。

紧接着，2023年2月22日，香港特区政府财政司司长陈茂波在发表2023年至2024年度特区政府财政预算案时表示，港交所将于2023年第一季实施先进科技公司上市制度，拓宽发行人上市渠道。

Wind数据统计显示，2022年港股股权融资总金额为2524亿港元，较2021年融资金额7707亿港元同比锐减67.25%。全年共有89家企业成功IPO上市（未包含1家GEM转主板），较2021年同期的97家下降8.25%；IPO募集金额为1405亿港元，较2021年的3339亿港元缩减超68%。

根据Choice金融终端数据统计，2018年至2022年，港股市场IPO分别有208家、178家、154家、98家、89家，其中，所属港交所行业为“医疗保健业-药品及生物科技”的公司，分别有11家、13家、18家、16家、11家上市，所属港交所行业为“资讯科技业”的公司，分别有24家、18家、14家、15家、17家上市。

此前，港交所上市规则在2018年也曾发生重大变革。

2018年4月30日，港交所在原有的主板上市规则之外，新增了18a、8a和19c三章节，分别允许未有收入的生物科技公司、同股不同权的创新产业公司、在海外上市的中概股在香港上市。

此后，2018年，港交所共迎来207家企业在港上市，首次公开招股集资额达2778.5亿港元，位居全球第一。其中，全年共有28家新经济和生物科技公司在港上市，首次公开招股集资额达1360亿港元。

香港交易所数据还显示，2018年证券市场日均交易额为1093.2亿港元，同比上升23.9%，衍生产品市场中期权及期货成交为2.87万张，均创下历史新高。

根据港交所数据，自2018年4月上市新规生效以来，截至2022年6月底，港交所已经迎来了98家医疗健康公司的上市，IPO总额接近了2600亿港币。其中共有50家未有收入的生物科技公司通过第18a章节上市，首发共募集资金超过1100亿港币，29家已经被纳入了恒生综合指数，28家被纳入了港股通。

港股融资公司争上科创板

近年来，伴随着A股市场2019年推出科创板，以及注册制自2019年7月22日正式落地到2023年2月1日全面施行，多家港股融资公司宣布回到A股科创板市场上市。

根据Choice金融终端数据统计，截至2023年2月27日，科创板已经有13家“A+H”两地上市公司，多数为先在港股上市，随后科创板推出后，再于A股上市。

（数据来源：Choice金融终端）

其中，春立医疗（688236.SH，01858.HK）所属申万三级行业为“医药生物-医疗器械-医疗耗材”，于2021年12月30日正式登陆科创板，共发行3842.80万股，每股价格为29.81元，募集资金总额为11.46亿元，主要用于骨科植入物及配套材料综合建设、北京和威县研发中心建设、营销网络建设，以及补充流动资金。

春立医疗是一家骨科医疗器械公司，主营植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售业务。公司主要产品为关节假体产品、脊柱类植入产品及运动医学类产品，其中关节假体产品涵盖髋、膝、肩、肘四大人体关节，脊柱类植入产品为脊柱内固定系统的全系列产品组合。

招股意向书显示，公司2018年、2019年、2020年营收分别为4.98亿元、8.55亿元、9.38亿元，净利润分别为1.06亿元、2.37亿元、2.83亿元。

同时，时代电气（688187.SH，03898.HK）所属申万三级行业为“机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ”，于2021年9月7日在科创板开售，共发行2.41亿股，发行价格为31.38元/股，募集资金总额达75.56亿元，发行首日以57.50元/股的价格收盘，涨幅高达83.24%。

时代电气主要从事轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售并提供相关服务，具有“器件+系统+整机”的产业结构。公司是我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商。截至2022年上半年，公司授权且有效专利达3375件，其中发明专利占比超50%，主持或参与28项国家级及行业级标准编制。

招股说明书显示，公司生产的牵引变流系统应用于机车、动车和城轨等领域，覆盖车型包括和谐系列交流传动机车、“复兴号”动力集中动车组、“复兴号”标准动车组、城际动车组、地铁列车、磁悬浮列车等。该系统打破了早期国际巨头的技术垄断，并远销欧洲、美洲、亚洲多个国家和地区。同时，公司供电系统还应用于国家铁路、地方铁路和城市轨道交通约100条线路。

此外，2023年以来，科创板热度不减。1月11日，高阳科技（00818.HK）发布公告，公司就可能分拆兆讯恒达科技股份有限公司并在上交所科创板单独上市一事，向港交所提交有关建议分拆的新申请。红筹股方面，1月29日，华虹半导体（01347.HK）发布公告，就科创板上市首轮问询作出回复。