这家潮企的实控人三兄弟套现近7亿元，曾因新冠概念股价翻倍

去年年底因新冠鼻喷雾剂概念股价涨超1倍的翰宇药业，2023年的日子却不太好过。进入2023年以来，短短一个月翰宇药业的股价就基本被打回原形，仅1月份股价下调了近20%，尽显颓势。

　　截至2023年2月14日，翰宇药业收报12.95元/股，当日跌幅0.61%。而就是在这个时间节点，公司实控人却突然进行大手笔减持。

　　2月13日晚，翰宇药业公告《关于控股股东、实际控制人及其一致行动人股份减持计划预披露公告》，宣布其公司控股股东、实控人曾少贵及其一致行动人曾少强、曾少彬计划在15个交易日后的6个月内，采用集中竞价交易方式，减持公司股份总量不超过1766.48万股（占公司总股本比例2％）。

▲曾少贵

　　根据翰宇药业相关人士称，此次减持所得资金将用于个人资金需求及向翰宇药业提供无偿借款等，控股股东提供的无偿借款将主要用于创新药项目发展。

　　同日，公司还公告称收到公司控股股东、实际控制人曾少贵先生及其一致行动人曾少强先生、曾少彬先生的通知，获悉其于2023年2月13日与李秀兰女士签署了《股份转让协议》。三人拟通过协议转让的方式，向李秀兰转让翰宇药业股份合计4416万股，占上市公司总股本的5%。

　　也就是说，在2月13日当天，曾氏三兄弟将总计7%的公司股本“拱手让人”。按2月13日收盘价计算的话，这7%的股本价值近7亿元。

　　近日， 翰宇药业发布股份转让公告，控股股东、实控人曾少贵及其一致行动人曾少强、曾少彬已于当日与李秀兰签署《股份转让协议》，曾氏三兄弟拟通过协议转让方式共同向李秀兰转让上市公司5%的股份，交易总额约4.5亿元。

▲曾少强

　　对于减持用于企业无偿贷款的说法，部分投资者并不买账，甚至有投资人将其与当年贾跃亭的说辞类比。2014年、2015年贾跃亭及其姐姐贾跃芳在减持乐视股票时曾承诺，减持套现后的资金将全部无息借给乐视网支持其运营，承诺借款金额超70亿，承诺有效期至少5年。不过仅在3年后，这些承诺就被终止，且乐视提前归还了3年间贾跃亭姐弟借出的30多亿。

　　上述工作人员则表示，控股股东提供无偿贷款对于上市公司的经营肯定是一种支持，对于投资人将其类比为贾跃亭的说法不予置评。

　　值得注意的是，翰宇药业股价在新冠疫情期间曾两次翻倍上涨。第一次是2021年11月-12月，股价从5.37元/股涨至12.61元/股。这次上涨源于2021年11月翰宇药业宣布与中科院微生物所合作开发新冠多肽鼻喷剂药物。第二次股价大幅上涨是在2022年11月-12月，从10元左右最高涨至24.44元/股。但随着中国大陆新冠疫情过峰，翰宇药业股价已大幅回落，截至2月14日收盘，报12.94元/股。

利润回到4年前，或再度开启新一轮保壳

　　与极度紧张的账面资金匹配的是公司业绩持续数年的大额亏损。

　　据翰宇药业2022年业绩预告显示，其预计2022年度归属于上市公司股东的净亏损3.3亿元-3.8亿元，扣非净利润则亏损2.8亿至3.3亿元，与2018年的亏损相当。公司给出的理由是，“报告期内公司HY3000鼻喷雾剂等多个创新药项目稳步推进，本期研发投入较上期有所增加导致公司研发费用上升”。实际上，2022年并不是翰宇药业首次亏损。从这几年财报来看，2018年-2021年，分别实现营业收入12.64亿元、6.14亿元、7.22亿元、7.36亿元，净利润分别为-3.41亿元、-8.85亿元、-6.09亿元、0.28亿元。可见，已经连亏了3年，仅仅是2021年才扭亏为盈。

　　据悉，翰宇药业之所以能在2021年扭亏为盈主要是靠出售资产。公开资料显示，2021年，靠长期股权投资转换为金融工具实现的投资收益为3.77亿元，而该部门收益计入在其他经营收益的投资收益中。对此，一位券商人士表示，这种行为实际上就是在保壳，因为其已经连续亏损了三年，若在亏损，公司将披星戴帽，甚至退市。

　　而且从整体上看，翰宇药业的盈利能力较差。根据Chioce数据，2018-2021年，公司加权ROE分为为-9.39%、-31.95%、-31.74%、1.89%。2022年三季度业绩公告显示，翰宇药业的短期借款有3.823亿元，一年内到期的非流动负债1.305亿元，合计超过5亿元，长期借款就更多了，达到9.759亿元。不管短期还是长期借款迟早都会到期，再加上其自身主营业务处于严重亏损的境地，资金链可谓是捉襟见肘。一般情况下，企业有息负债现金覆盖率应大于1，否则易存在偿债风险。而公司2022年三季度末的覆盖率远低于1，可见风险较大。

　　根据财报，翰宇药业的主营产品为制剂产品，主要为多肽注射剂，但该类药物属于辅助用药，在严格医保控费制度下，此类辅助用药限制加强。同时，翰宇药业新冠药等研发管线对资金需求量大，而且公司所属行业的护城河非常一般，现在新冠感染已改为乙类乙管，而且大流行在春节期间没有出现，疫情进入低水平运行，未来公司主营业务前景难料。

　　除负债高企外，翰宇药业在2018年后还遭遇了核心管理层变故。

　　在创办翰宇药业前，曾氏三兄弟并无太多的医药行业学习及从业经验。多年以来原总裁袁建成等人对翰宇多肽产品的研发和市场推广起着至关重要的作用。

　　袁建成曾是第三军医大学全军烧伤研究所副所长，2004年进入翰宇后历任副总裁、总裁，同时兼任深圳市多肽合成工程技术研究开发中心主任、广东省多肽药物工程技术研究开发中心主任等职务。翰宇药业在招股书中曾强调，公司存在对袁建成等核心管理层的依赖风险。

　　这一风险在2019年被引爆。2019年8月，袁建成突然主动从翰宇离职。两年后翰宇药业的一份公告揭开谜底，袁建成因涉嫌职务犯罪已被批准逮捕，该案由公司内部自查发现并向公安机关报案。

　　市场一度传闻，袁建成案是因翰宇药业在2018-2019年间以研发费用名义将公司资金挪用作销售费用，该费用或涉及药品回扣等违法行为。不过翰宇药业对此传闻未予公开详细回应。

　　2023年1月17日，翰宇药业再次公告，一审法院认定袁建成非法挪用公司资金1685万元，构成挪用资金罪，判处有期徒刑4年。不过袁已提出上诉，一审判决尚未生效。

　　押注新冠业务

　　在原主业连续几年增长乏力后，2021年翰宇药业转向押注当时十分火热的新冠相关产品，开始发力创新药业务。2021年11月，翰宇药业以6500万获得中科院微生物所“一种抗新型冠状病毒的多肽及其应用”的专利申请技术中 6 条多肽序列的全球独占许可。

　　此后翰宇药业布局了一款多肽鼻喷新冠预防药物、一款抗新冠多肽 疫苗 以及新冠 抗原检测 试剂盒。2022年1-9月，翰宇药业的研发费用超1个亿，同比增加了47.42%。

　　上述工作人员介绍，目前多肽鼻喷新冠预防药物仍在正常推进，正在做二期临床试验，同时已进行中美双报，1月底该项目收到了美国FDA的《新药临床试验申请（IND）受理通知书》。而多肽 新冠疫苗 尚处于临床前阶段，新冠抗原试剂盒已于2022年11月提交了申请，不过目前相关部门尚未批复。

　　该工作人员强调说，“在新冠预防、检测、治疗方面都是有相关产品的，不是像部分人说的没有实际产品，其实我们胸腺五肽、胸腺法新都有一些实际收益产生。”不过胸腺五肽和胸腺法新主要用于提升免疫力，不是治疗新冠的药物。

　　不可否认的是，随着新冠疫情逐渐消退，新冠疫苗和药物带来的收益预期都将大幅下降。在2月初，全球新冠疫苗及药物主要供应商辉瑞就曾预计，2023年其新冠疫苗和 新冠药物 Paxlovid的年收入预计将下降约60%。

　　同时中国国内市场竞争激烈，在新冠药物上，已有辉瑞Paxlovid、默沙东利卓瑞、真实生物阿兹夫定片、 君实生物 民得维及 先声药业 先诺欣5款新冠口服药上市。

　　获批的新冠疫苗已有13款，年产能超过70亿剂， 康希诺 、 康泰生物 等厂家在2022年就已出现销量下滑、业绩亏损的情况。一位新冠疫苗研发厂商相关负责人判断，未来新冠疫苗加强针市场仍然存在，但市场需求量会大幅缩减，仅高龄老人、有基础疾病人群有每年接种加强针的需求，只有长效、高效的新冠疫苗才能在竞争中胜出。

　　核心业务竞争力弱

　　造成翰宇药业业绩转亏的原因是该公司的对外并购带来的商誉减值。2015年，翰宇药业通过发行股份及支付现金方式收购成纪药业100%股权，交易价格为13.2亿元，而根据评估结果，成纪药业100%股权的账面价值仅为2.57亿元，增值率为415.48%。

　　然而，在业绩承诺期结束后，成纪药业的业绩开始大幅下滑。从2016年2019年，翰宇药业对成纪药业分别计提了3984万元、2623万元、5.29亿元、3.44亿元的商誉减值准备。至此，成纪药业9.30亿元商誉已被全部计提。

　　截至2022年第三季末，翰宇药业的商誉账面价值为280万元，可见，商誉减值已不再威胁该公司的业绩增长。尽管翰宇药业对成纪药业商誉减值计提已结束，但由于其子公司会计核算方法和计提信用损失等原因，翰宇药业在2020年再次亏损6.09亿元。

　　2021年，翰宇药业仅有6.38%的收入来自海外市场，但其海外业务却直接影响了该公司的业绩状况。

　　2020年，翰宇药业计提应收账款坏账损失高达4.25亿元，损失主要就出在其海外客户上，该公司的三家海外客户计提的坏账准备金额高达4.06亿元，其中2020年计提了3.51亿。翰宇药业表示，受新冠疫情影响，其海外经营情况恶化，不得不计提坏账准备。

　　业绩的持续低迷导致翰宇药业的流动性风险在增加。截至2022年第三季度末，翰宇药业的货币资金账面价值为5515万元，交易性金融资产账面价值为2.7亿元，应收账款余额为3.1亿元;同期该公司的流动负债总额为7.8亿元，其中，短期借款3.8亿元，一年内到期的非流动负债为1.3亿元。

　　目前商誉减持已不是悬在翰宇药业头上的“剑”，但其主营业务销售收入的下降却是该公司业绩仍低迷的主要原因。2022年上半年，除来自原料药的收入增长了236.64%外，该公司来自其他产品的收入，如：原料药、客户肽、器械类、固体类和化妆品，分别下降了9.77%、50.64%、98.27%、37.08%和43.82%，各产品收入几乎全线下降。

　　靠金融资产投资不可能持续翰宇药业的业绩，来自自身核心业务的内生增长才是该公司未来的业绩支撑。

　　2022年前三季度，翰宇药业的研发费用为1.02亿元，同比增长了47.8%。2019年、2020年和2021年，该公司的研发投入金额分别为2.6亿元、1.2亿元和1.3亿元，同期研发投入占营业收入的比例分别为42.51%、17.22%和18.01%。

　　值得注意的是，翰宇药业的资本化研发支出占研发投入的比例30.94%、37.66%和20.28%，资本化研发支出占当期净利润的比重分别为-9.13%、-7.68%和94.55%。

来源：经济观察报、钛媒体