巴菲特2万亿持仓曝光!对建材股又有新兴趣？这两只标的几近被清仓

红周刊 本刊编辑部 | 齐永超

当地时间2月14日, 巴菲特旗下伯克希尔公布了截至2022年12月31日的第四季度持仓情况。整体来看，巴菲特四季度的整体换手率出现大幅下降。而从持仓来看，其“最爱”仍是苹果，对刚刚建仓不久的台积电态度则出现大幅转变。在这背后，巴菲特看到了哪些机会与风险点呢？

“最爱”仍是苹果

持仓数量小幅增加

从伯克希尔披露的2022年四季度持仓报告来看，整体持仓市值相较于三季度小幅上升至2990.01亿美元（换算成人民币高达2万亿元），不过，巴菲特在四季度并未有新建仓或清仓动作，而是对于部分个股进行了调仓。

具体来看，巴菲特在四季度增仓了3只个股，分别为建筑公司路易斯安娜太平洋（LPX.N）、媒体及娱乐公司派拉蒙全球（PARAA.O）和苹果（AAPL.US），减持了8只个股，包括台积电、美国合众银行、动视暴雪、雪佛龙等。

整体来看，苹果仍是投资组合中的第一大重仓股，持仓市值为1163.05亿美元，占全部投资组合比例为38.9%（见表1）。

2022年四季度，伯克希尔持有苹果的数量相较于三季度增加33.39万股至8.95亿股。而在近年以来，巴菲特对于苹果整体以无变动式持有或小幅加仓为主，如在2022年一季度对苹果增仓378.79万股、2022年二季度增仓387.89万股，2022年三季度则持仓未发生变化。这符合其对待苹果的一贯态度——“稳中求胜”。

巴菲特偏爱苹果，首先是看好其消费属性的成长逻辑。另外，股息、回购等因素也正是巴菲特对其偏爱的理由。巴菲特曾表示，其对苹果“感兴趣”，因为苹果回购在持续增长。“我们希望能够拥有更多的苹果公司股权，我们对苹果充满兴趣。”

不过，受多重因素的影响，苹果的业绩表现出现了一些滑坡。据苹果在2月初发布的2023财年一季报(即截至12月31日的2022自然年度四季报)显示，总净销售额为1171.54亿美元，同比下降5.48%，期内净利润为299.98亿美元，同比下降了13.38%。

而即便如此，也未能阻止苹果的股价反弹，自1月触底以来，苹果股价已反弹近20%（见图1）。

因为整体调仓动作较小，2022年四季度，伯克希尔的换手率出现大幅下降。对比来看，伯克希尔2022年一季度的换手率高达12.49%，而2022年四季度则降至0.04%（见图2）。

对一家建材股积极增仓

大幅砍仓“被连续抛弃”的银行股

从调仓幅度来看，伯克希尔在四季度大幅增仓了一家建筑材料企业路易斯安那太平洋。从持仓数据来看，伯克希尔四季度共持有704万股股份，相较于三季度末增仓21.55%，为伯克希尔四季度全部股票组合中增仓幅度最大的一家。

路易斯安那太平洋是巴菲特布局时间不久的一家公司。曾在2022年三季度时，伯克希尔建仓买入579.59万股，四季度对其增仓124.90万股。资料显示，路易斯安那太平洋是一家工程木建筑材料制造商，产品可用于住宅、工业和轻型商业建筑的外墙板等领域。巴菲特连续两个季度增仓以来，公司股价随即出现震荡上涨，去年四季度至今，公司股价累计上涨了30.73%（见图3）。

四季度，伯克希尔减仓幅度最大的为合众银行，四季度末持仓667万股，相较于三季度末减仓幅度达91.42%（见表2）。

从伯克希尔的长期持仓来看，银行股一直是重头戏。除了合众银行，美国银行等同样受到巴菲特的厚爱。2022年四季度，持仓美国银行335亿美元，为第二大重仓股。

但相较于巴菲特对于美国银行的长期无变动式坚守持仓，合众银行则在近来被连续减仓。如在2022年第二季度、2022年第三季度分别被减仓661.28万股、4201.69万股，减仓幅度分别为5.23%与35.07%。

连续被减仓背后，合众银行发生了什么？

将美国银行与合众银行对比来看，两者的营收利润规模及业绩增长情况等存在很多不同。据美国银行公布的2022年第四季度财务业绩显示，实现季度营收为245亿美元，同比增长11%，净利润为71亿美元，相较于上年同期的70亿美元小幅增长。另据美国合众银行公布的2022年第四季度业绩显示，季度总净营收63.68亿美元，上年同期为56.84亿美元，实现季度归属于公司的净利润9.25亿美元，相较于上年同期的16.73亿美元有不小缩水。

减仓仅持有一个季度的台积电

或错失反弹行情

除了大笔减仓合众银行，巴菲特四季度减仓台积电的幅度也同样较高。据披露数据显示，伯克希尔在四季度减仓台积电5176.82万股，持股数量由2022年三季度末的6006万股骤降至829万股，降幅高达86%，持仓市值降至6.18亿美元。

不得不提的是，台积电是巴菲特在去年三季度才刚刚完成建仓的标的，而且持仓规模较大。据2022年三季报显示，伯克希尔新建仓台积电，共买入6006万股，持仓市值达41亿美元，并且新进成为前十大重仓股，占总仓位比例为1.39%。而在大幅抛售后，台积电在伯克希尔去年四季度末的持仓排名已降至第32位，占伯克希尔全部持仓降至0.21%。

短短一个季度的时间，巴菲特对台积电的态度就出现改变了吗？

值得注意的是，在巴菲特减仓背后，台积电股价正在走出“低谷”。四季度期间，台积电股价上涨了9%，而1月以来，台积电股价上涨了超过30%。而对比去年11月初的低点，台积电已累计上涨超60%（见图4）。

如果巴菲特没有减仓，而是继续持有至今，其持有台积电的市值将已增至近54亿美元。难道巴菲特此刻减仓，操作失误了吗？

作为全球前三大半导体企业（其二为三星、英特尔）之一，台积电最新交出了一份相对不错的成绩单。据台积电在2月10日公布的营收情况显示，1月实现营收约66亿美元，环比增长3.9%，同比增长16.2%，而66亿美元的营收规模也创下历年同期新高。

不过与此同时，市场对于台积电也存在一些分歧。甚至有观点认为，巴菲特布局台积电的时机过早，因为目前全球半导体行业正处于下行周期，台积电同样存在承压风险。摩根大通此前曾发布研报称，台积电正面临高通、英伟达、AMD等客户的大量砍单，将可能导致台积电2023年业绩增长放缓。

回顾此前曾被巴菲特所厚爱的标的，大幅减仓之后再度大幅增仓的案例并不少见，如西方石油，2020年第二季度，巴菲特清仓式减仓1893.31万股，2022年第一季度，又大笔建仓1.36亿股，目前，西方石油为伯克希尔第七大重仓股。

巴老的投资思路既清晰易辨，又难以捉摸。无论对于台积电抑或其他标的，其未来又将会有怎样的调仓动态呢？我们对此也将持续关注。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）