煤价下跌，成本压力有望缓解，电力ETF上涨

2月10日，电力板块异动拉升。截止发稿，南网能源、粤电力A涨停，东旭蓝天、宝新能源、上海电力等跟涨。

ETF方面，截止发稿，电力ETF基金、电力ETF、电力指数ETF均逆势上涨。

消息面上，2月8日，国际能源署发布的《2023年电力市场报告》表示，2023年至2025年全球电力需求增长将加速至年均3%，增长主要来自亚洲地区。

与此同时，Mysteel数据显示，今日动力煤市场华南区域Q3800投标价565-595元/吨,月环比下跌120-140元/吨,折算FOB为67-71美元/吨,月环比下跌16-20美元/吨。

机构分析称，煤炭需求偏弱，煤价有下跌趋势，进口煤价格有望松动，火电电价逐步兑现政策预测。

电力板块在2022年12月时持续调整，主要有三个原因。

首先是由于22Q4煤价较高，电厂盈利环比Q3下降；其次是22年电厂盈利相对21年有所恢复，但仍在亏损；再次是经济复苏预期下，周期需求好转，市场预期煤价上涨，导致市场担忧电力板块盈利难改善。

年前煤价短期上涨，秦港煤价由1180元/吨(22年12月底)连续上涨至1220元/吨(2023年1月13日)，市场曾有过一番担忧。但在春节之后，港口煤价随即开始下跌，至今秦港煤价已跌至1145元/吨(2月3日)。近期煤矿复产较快，而下游需求复苏较缓慢，目前港口和电厂的煤炭库存仍然较高。短期内煤价以跌为主，继续有利电力行业投资。

此外，1月多数电力公司发布年度业绩预告，市场对22Q4业绩低于预期的担忧终于兑现，随后电力板块呈现企稳态势。

2023年煤价、电价如何演绎？

2022年煤炭价格处于较高位运行，电力销售价格及已有电量不能覆盖电力成本，导致很多电力企业业绩出现亏损。

不过根据新湖期货数据，日前动力煤价格呈现环比下降趋势。另据西南证券研报数据，截至2月3日，秦皇岛Q5500动力煤价格为1165元/吨，较上周五1230元/吨回落了65元/吨。

西南证券认为，动力煤价格有望回归合理水平。在“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制与中长协签订继续保持高位的叠加下，煤电矛盾有望进一步缓解。

此外，终端电价上涨也有望缓解成本压力。西南证券认为，我国近年电煤价格平均水平较高，2019年制定的基准价已无法反映真实发电成本。

中电联按照5500大卡电煤中长期交易均价675元/吨（《2023年电煤中长期合同签订履约工作方案》下水煤合同基准价按5500大卡动力煤675元/吨执行）测算，煤电基准价或将上调至0.4335元/千瓦时。发电企业有望通过电价上行调整，扭转亏损态势。

川财证券指出，目前我国电力供应结构仍以化石燃料为主，火电装机容量占比仍在50%以上，火电出力稳定是保障电力供应的必须。另外，火电企业成本端煤炭价格经历调控后目前已逐渐稳定，电力生产的基础得到保证。建议关注在电力保障大背景下今年火电企业的业绩增长。

海通证券发布研究报告称，由于22H2煤价环比H1上涨，火电厂22Q4业绩不及Q3是必然，但22年年报尚未完整公布，建议不必过度关注已预告的年度业绩，而是看好23Q1业绩。该行认为23Q1煤价或低于22Q1-3均价，电力行业盈利有望恢复至22Q1-3的均值，电力行业值得看好。当前电力龙头估值长期低位区间，2023盈利大概率上行。该行认为火电21年Q4盈利底部已经确认，海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内盈利上升期，或被低估。

展望未来，广发证券表示，市场对于火电股业绩不佳已有预期，农历年前部分公司披露的业绩已带动股价有所回落，板块正式进入煤硅时刻，煤、硅、电价三要素正如期演绎。