绿地酒店与明宇联姻，能否擦出国内最大高星酒店集团的火花

2023年新年上班第二天，就迎来酒店业并购大新闻。1月4日晚间，绿地控股（600606）发布公告表示，公司拟与明宇商旅股份有限公司（以下简称“明宇商旅”）就酒店管理业务开展战略合作。根据上述战略合作意向，公司控股子公司绿地数字科技有限公司拟将其所持有的上海绿地酒店管理有限公司52%股权转让给明宇商旅，股权转让对价为6.24亿元。

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并购下的机会与可能

早在去年八月，就有传出绿地酒店与明宇商旅股权重组的消息，在笔者多方了解中未得到明确的答案，而这个消息终于在今天获得求证，绿地酒店终将与明宇酒店达成合作，合而为一家。而合并后的绿地明宇，有望成为国内高端酒店的头部集团。

企查查信息显示，目前上海绿地酒店管理有限公司由上海绿地酒店旅游（集团）有限公司100%控股。公告称，绿地酒管52%股权转让完成后，预计可为公司带来约6.1亿元投资收益；同时，本次股权转让完成后，绿地酒管将由公司子公司变更为公司参股企业，不再纳入公司合并报表范围，因此公司仍持有的绿地酒管48%股权需按公允价值重新计量，上述会计核算变更预计将为公司带来投资收益约5.6亿元。因此，经初步核算，本次交易预计将为公司带来投资收益共计约11.7亿元。

2022年10月31日，明宇商旅的总资产为3.50亿元，总负债为2.18亿元，净资产为1.32亿元。2022年1-10月，明宇商旅实现营业收入1.54亿元，实现净利润466万元。

截至2022年10月31日，绿地酒管总资产为21,699.59万元，总负债为18,880.12万元，净资产为2,819.47万元。2022年1-10月,绿地酒管实现营业收入14,659.62万元，实现净利润142.54万元。

绿地铂瑞酒店

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绿地酒店的母体危机

2011年绿地成立绿地国际酒店管理集团，负责旗下的酒店业务管理，在2018年更名为绿地酒店旅游集团。加了旅游就说明除了酒店之外有了其他的业务延伸。绿地地产因为在各地开发了一些会展场馆项目，会涉及一些旅游、会展等业务，所以对酒店板块做了更多的赋能。

2017年绿地旗下首个综合体酒店群在上海虹桥区域开业，包括绿地铂瑞酒店、铂瑞公寓及铂骊酒店开幕，客房超过800间，绿地自主品牌也首次进入世人眼帘。据绿地方面介绍，绿地酒店的思路也将酒店群、酒店品牌联盟的概念包装成为绿地酒店的核心。

2016年曾传出消息，绿地集团与新加坡某公司成立信托资金，拟210亿收购境内绿地旗下的酒店资产，涉及众多绿地加盟的国际品牌酒店。据介绍，绿地拟携这些酒店项目打包在新加坡上市。

而在去年四月，绿地内部人士透露，绿地目前正在筹备绿地新加坡REITs项目。绿地旗下酒店将打包REITs到新交所上市。首批资产为4家酒店，估值30多亿。之后关于这些相关消息再无后续进展。但从绿地季度的布局上来看，其一直想将酒店打包上市的初心未曾改变。

根据中国饭店协会的统计，截止2021年，绿地酒店的开业门店49家，客房数为1.2万间左右，算上筹建的酒店数量目前总规模在60家以上，在国内饭店集团60强榜单排名41位。绿地目前在市场上推出了“铂瑞”、“铂骊”、“铂派”等品牌，还有“魔奇”“游邑”等几个特色及度假品牌。目前自有品牌已占比绿地旗下总门店的50%左右，

绿地集团创建于1992年，几乎和浦东新区同时成立，借助上海发展浪潮，迅速做大走向全国。目前绿地集团前三大股东分别为上海格林兰投资企业（原绿地职工持股会）、上海地产、上海城投，其中上海地产和城投占股为46%左右，格林兰投资企业占股27%左右，所以绿地集团算是妥妥的国企背景，并完成国有混改的企业体制。

绿地主营业务为房地产开发、基建，还涉及金融、消费，健康等产业。并热衷参与地方国企的混改投资，先后参与控股了宝钢建设、贵州建工、江苏省建、西安建工、天津建工、河南公路工程局、上航国旅、贵州药材、南京城开、济南泉景等一大批国有企业，2019年绿地总资产达1.1万亿。

近两年因为各种原因，绿地地产也因为债务问题而不断暴雷，这个以超高层巨无霸国有巨头实际面临着多种债务危机。今年五月的高层会议，计划3年出售2000亿资产，每年500亿-700亿，包含自持商业、办公楼和酒店等。截至2022年一季末，绿地控股总资产为14046.3亿元，总负债12370.1亿元，净资产1676.2亿元，资产负债率为88.07%。

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明宇携手，融合可能

绿地本次与明宇合作的是轻资产管理公司板块，根据公司与明宇商旅的合作意向，未来绿地酒管将获注入绿地酒旅集团旗下4家直营酒店管理公司的股权，酒店管理业务（包括已开业的和待开业的酒店管理合同）及与酒店管理相关的品牌商标等其他知识产权。绿地近近两百多亿的酒店资产何去何从还需要有等待合适的接盘人。

明宇集团自四川南充起家，后依托银行业及酒店+地产模式，逐步开启区域化发展，在规模上已经能达到国内前二十强序列，2008年，标杆性的成都明宇大厦面世，让明宇开始走入众人视野。明宇依靠酒店+地产及不动产等其他业态，逐步形成了规模体量。

明宇在过去一直以川企面貌示人，其实明宇的酒店业务早已走出川外，在华中，西北等地都有布局。其在中亚乌兹别克的酒店也在今年开业。明宇商旅扩宽其多元业务，2018年，明宇商旅与凯悦集团签署战略合作协议，双方定下来的目标是未来5年，在中国市场发展50家凯悦嘉轩及凯悦嘉寓酒店，双方同日签署了3个项目的特许经营协议。首批签约的三家酒店包括南充高坪凯悦嘉轩酒店、长春净月凯悦嘉寓酒店和长春净月凯悦嘉轩酒店，这三家酒店都由天府明宇商旅进行管理。

2020年，丽呈集团与明宇商旅合资成立酒店管理公司，共同开发管理丽呈明宇系品牌，迄今为止，已经拥有数十家的规模，成为丽呈合作合资最大的酒管公司之一。截止目前，明宇商旅在中国饭店集团排名为17位，门店数达181家，客房3万多间。

绿地酒管与明宇牵手，将很有可能打造一个国内最大的高端酒店集团，目前两家合并，规模将达到240家，在实现品牌整合和重启发展后，2-3年可突破三百家，将跃居国内高端酒店集团头部企业。而国内酒店集团大部分为经济型为主的品牌集团，在高端领域形成规模化的还很少，仅有开元可强力竞争。

作为绿地酒管来讲，受母公司业务拖累，无法全心独立发展酒店业务，而绿地旗下的品牌矩阵和体系较为完善。明宇商旅深耕酒店+地产模式多年，双方结合有望能将绿地地产附属酒店盘活，实现量和质的飞跃。

目前，明宇酒店主要集中于西南，而绿地酒店华东居多，双方的重组合并，新的业务板块将迅速成为全国性的酒店集团。但摆在双方面前的还有很多挑战，在品牌发展和团队融合上还需要很多路要走。现在不明确的是，双方是否会组成新的酒店集团还是业务相对独立发展，这些需要明确，无论哪一种，都有挑战。

成都明宇大厦

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重组初衷，剑指IPO

合并为一个整体，将有利于资源整合和力量的集中，管理的高效，但对于股权相对分离的现状下，难度还很大。如果业务相对独立，那对于双方此次的合作在业务层面的意义又不是很大。

我们猜测，绿地与明宇此次牵手，意欲整合后开启上市。绿地酒店早有独立打包上市的意愿，而明宇集团在整合多年后，依靠背后银行资本，也意欲推动明宇商旅板块上市，但受制于模式和规模，两家都很难再进一步，此次两家结合或许是一个开始，未来开启全面的融合与重组也未尝不可能，双方整合完成后剑指IPO是最大的可能。

无论结果如何，在目前背景下，后疫情时代的酒店业将会迎来更多的兼并重组，实现强者恒强的局面，这也是未来酒店业的常态，一方面酒店品牌管理战略合作上的高歌猛进，一方面酒店资产的落寞局面，中国酒店业的前方在哪里，是需要时间跑出来的，我们拭目以待。