主板IPO红绿灯规则有变？投行：优先把资源投向蓝筹

全面实施注册制后，主板IPO“红绿灯”规则有变？

近日，一份新审核细则在网上流传，据传主板IPO申报企业的行业被划定了禁止、限制、允许和支持上市的类别。对此，澎湃新闻采访了多位投行人士，确认上述情况确实存在，但监管并非拟定了文件并下发，似乎只有IPO项目涉及相关行业的机构收到了窗口指导。

“由于机构培育一个项目需要不短的周期，因此目前对这方面的规则关注度还是比较高的。”券商投行一位负责人表示，主板红绿灯新规应该是为配合全面注册制改革，目前尚未有具体规则出台。

尚无正式文件

网传的审核细则提到，从事学科类培训、白酒、类金融、殡葬等产业禁止上市，为红灯行业；产品为食品、家电、家具、服装鞋帽等相对传统、行业壁垒较低的大众消费企业，从事快消餐饮连锁业务企业，经营稳健但没有多少成长空间的为黄灯行业，上市或受限。对此，一位来自券商投行人士向澎湃新闻表示消息属实，内部会议已经研讨此事。

“正式的文件还没有看到，确实有过相关指导，不过应该仅限于有涉及相关行业IPO项目的机构。”另一位券商投行负责人对澎湃新闻记者说道。

已经闻风而动的香港持牌投行人士表示，A股主板向来比较严格，行业有所偏好。有些行业A股上市难度很大的情况下，“我们也在接触，让其了解一下香港的资本市场。”

“实际的窗口指导与网传内容存在一些细节上的出入，但大体一致。”知情人士李勉（化名）向澎湃新闻解释道：“所谓的规则或者窗口指导意见，存在一定的调整空间，不太以明文发放的形式进行确认。”

万创投行研究院段志强接受澎湃新闻采访时表示，“窗口指导意见，算是一种调控的手段。”“主板核准制下要求的是最近3个会计年度净利润均为正数且净利润累计超过3000万元标准，但是实际上窗口意见要求更高，利润不到8000万元的企业，不建议申报。”

此次IPO红绿灯受限制的行业，此前似乎并不在鼓励范围之内。

“比如，类金融相关企业，很早就被限制去上市融资。”不过，段志强同时强调，窗口指导意见的持续性也是不确定的。

配合全面注册制

眼下，IPO主板“红绿灯”规则的窗口指导似乎是为了配合全面注册制实施。

2月1日，中国证监会，就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》（简称“《注册管理办法》”）等规则向社会公开征求意见。这意味着，经过4年多的试点之后，全面实行股票发行注册制改革正式启动。

全面注册制之后，企业发行上市条件将更加包容。

澎湃新闻注意到，作为此次改革的重中之重是上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证券交易所（简称“深交所”），同步对《股票上市规则》规则进行了修订，上市门槛大幅降低，不仅增设“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”等两套上市标准，而且，新标准不再要求发行人最近三个会计年度净利润为正。同时，明确红筹企业以及存在AB股表决权差异安排的企业的上市标准。

“全面注册制下提升了整个资本市场的效果，各行业理论上都有IPO的机会，IPO项目供给量会增多，未来要构建以信息披露为核心的这样全面的注册制，调控和管理难度相对加大。”段志强分析认为。

李勉也表示，为了实现有效的引导以及资源合理配置，监管层提出了IPO“红绿灯”类似的想法，要求券商还是主要围绕着重点经济领域开展项目的承揽承销，以及避免不确定性带来的负面影响，“当下阶段要优先把资源投向蓝筹行业”。

证监会2月1日也在新闻稿中强调，全面实行注册制后，主板定位是突出大盘蓝筹特色，明确重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。