密码产业大省，又走出一个IPO

海比研究院数据显示，2022年信创产业规模达9220.2亿元，近五年复合增长率为35.7%，预计2025年突破2万亿元，而密码既是信创的重要组成部分，又为信创产业拧紧“安全阀”，信创产业发展为密码行业带来历史契机。

乘信创之风，一家商用密码厂商步入IPO。

近日，渔翁信息技术股份有限公司（以下简称“渔翁信息”）在上交所科创板首次公开发行股票招股说明书（申报稿），本次IPO，公司拟募资3.34亿元，募集资金将用于商用密码系列产品升级项目、新兴技术研究及新产品研发项目、综合运营服务中心建设项目及补充流动资金。

渔翁信息是一家老牌商用密码企业，成立于1998年，总部位于山东威海，是首批获得商用密码产品生产定点单位和销售许可的民营企业。渔翁信息创始人郭刚本是网络安全领域专家，20多年专注于国产密码硬件，还曾坐客央视解密密码行业发展。

山东，堪称密码产业大省，渔翁信息并不是山东第一个密码IPO，作为山东网络安全技术产业发展迅猛，这里已经走出了中孚信息、三未信安、浪潮等网络安全上市公司。

60后技术男20多年专注密码产业，终于熬出一个IPO

郭刚1966年出生，大学是学计算机的，他毕业于北京理工大学，获得软件工程专业硕士学位，毕业后到中国人民保险公司威海分公司担任信息中心主任。

郭刚此前接受央视采访时，曾提到其进入密码行业具有一定的偶然性。一开始，郭刚的研究领域是网络病毒以及杀毒软件，偶然间接触到了商业密码。

这里的“密码”并不是我们日常生活中的手机开机密码、微信密码等，国家将“密码”分为核心密码、普通密码和商用密码三类，实行分类管理。核心密码、普通密码用于保护国家秘密信息，商用密码用于保护不属于国家秘密的信息。

商业密码需要计算机技术和现代数学相结合，通过一定的规则对信息做一个超复杂的变换，它的主要功能有两个：一个是加密保护，一个是安全认证。所以密码也是网络安全的分支。

当时中国互联网刚起步，密码在中国普及率还很低，一开始便面临着来自外部的技术封锁等压力，难度可想而知。但这深深吸引了个性喜欢高难度挑战的郭刚，于是他辞掉工作，自己创业，一头就进入到一个未知的行业。

商业密码行业产业链为：芯片-板卡-加密机服务器。

成立之初，郭刚便从零开始研发，终于在2006年推出国内首款“高性能PCI-E密码卡”（一种板卡设备），填补了国内空白，将国产密码卡性能带入“千兆时代”，带动了加密机、签名验签服务器、VPN等进入高速时代，该产品还入驻国家密码管理局珍藏馆。

随后郭刚带领渔翁信息在商用密码技术领域一路突破。2013年，渔翁信息研发的高性能云服务器密码机荣获“国家密码科技进步奖”。2015年，渔翁信息研发出支持云计算的服务器密码机，荣获国家党政密码科技进步奖。2018年，研发出新一代PCI-E密码卡，加解密速度达到18Gbps，签名达70000次/秒，性能国内领先。

渔翁信息快速发展的同时也等来了行业政策的支持，2020年《中华人民共和国密码法》、《网络安全法》等一系列法律法规的落地，大力促进我国各领域对商密技术和产品的需求，行业终于迎来最好的时候。2020年商密产业规模达466亿元，同比增长33.1%，预计2023年商密产业规模达938亿元。

通过20年心无旁骛主攻密码硬件产业，郭刚已经将渔翁信息做到了中国网络安全能力百强企业，不过，资本还没来得及关注，渔翁信息就要上市了，目前郭刚和妻子占据着90.35%的股份。

年收入1个亿，毛利率70%

如今，密码作为网络安全的核心技术和基础支撑，已经成为各行各业离不开的必需品，商密应用场景已延伸至金融、国家基础设施、数字经济等领域。

招股书显示，渔翁信息是商用密码产业链中上游厂商。已形成“基础密码+云数据安全+工控安全”三大密码产品和服务体系。产品主要包括密码模块、密码设备和密码系统等，广泛应用于政府、金融、能源和电信等国民经济重点领域。公司客户涵盖信安世纪、新华三、吉大正元、兴唐通信、深信服、数字认证等。

业绩方面，公司的规模还不算大。于2019年、2020年、2021年及2022年上半年分别实现营业收入2976.32万元、5731.83万元、1.07亿元及3087.77万元；实现归母净利润554.37万元、1932.15万元、3925.18万元及497.03万元。

目前商用密码行业技术壁垒较高，行业平均利润水平较高。报告期内，公司主营业务毛利率分别为68.38%、72.40%、70.57%和69.88%，整体保持相对稳定。公司毛利率贡献主要来自于密码模块和密码设备，且随着密码设备收入占比的增加，密码设备的毛利率贡献逐期增加，这样的毛利率水平在硬件产品中已经相当高了。

2019年-2022年6月，其研发费用分别为744.57万元、890.36万元、1,128.30万元和536.89万元，占营业收入的比重分别为25.02%、15.53%、10.55%和17.39%。

为什么是山东？

据国家网信办发布的《数字中国发展报告（2021年）》，在全国31个省(区、市)中山东数字化综合发展水平位列第六，网络安全建设水平位列第一。

山东省是较早发展密码产业的省份之一，打造出了多个全国第一：第一个公钥密码安全平台，第一代商用PKI密码卡和密码机，第一批支持SM系列密码算法的密码卡和密码机（山东得安），第一家获得电子认证服务许可证机构（山东数字证书认证管理有限公司），第一款支持SM9算法PCI-E密码卡和第一款加解密性能达到18Gbps的PCI-E密码卡（山东渔翁）；第一款达到密码模块安全等级三级的PCI-E密码卡（三未信安），第一张支持SM密码算法的电子营业执照和第一张能在手机移动端开具增值税发票的SIM型密码卡（中孚信息）等等。

山东作为密码产业大省，密码产业基础雄厚，拥有一大批围绕密码技术自主创新的企业的安全企业，目前山东省拥有商用密码从业单位近50家，产品百余款，密码应用安全性测评单位1家，电子认证服务单位2家，覆盖了“产学研用测”整个链条。

2021年，全省网络安全业务总营收131.88亿元，同比增长20.36%，山东占全国比重为6.6%。同年山东印发了《关于促进山东省网络安全产业发展的指导意见》，提出到2025年，全省网络安全产业规模突破300亿元。在积极的政策推动下，相关企业也不断做大做强，还跑出了多个IPO。

2022年12月2日，三未信安已经成功在科创板上市，其创始人兼CEO张岳公原为山东大学网络信息安全研究所副教授，在公司成立后，三未信安在山东济南设立了研发中心，从山东大学吸纳了众多密码算法相关的网络安全人才，其密码板卡资质数量在行业中排名第一。

中孚信息总部位于济南，2017年5月在深圳证券交易所创业板成功上市，是国内最早推出自主研发安全保密产品的实干派安全企业，2008年，中孚信息第一代智能密码钥匙问世，正式进军商密领域。中孚信息以国产密码算法和行业标准为基础，开发了从客户端、服务端到系统类一系列密码产品。

2008年微软黑屏事件，2013年棱镜门事件，2018年Intel芯片漏洞事件，2019年苹果Siri监听门事件，敲响了我国IT产业的警钟，IT硬件、IT软件各个环节的重构迫在眉睫。

随着美国对华的科技政策层层加码，不掌握核心技术，就会被人卡脖子。密码技术作为保障网络与信息安全的核心技术，必须实现自主先进、安全可靠。我国对高性能密码硬件市场的需求非常迫切，而更为紧迫和重要的就是自主可控方面的需要，期待这些企业能够通过上市进一步加大研发，缩短和国外对手存在的差距。