曾高喊“站在新一轮牛市起点”，半夏投资李蓓1月权益仓位砍半

曾高喊“站在新一轮牛市的起点”的“私募魔女”李蓓大幅减仓了。
百亿私募半夏投资最新月报显示，截至今年1月末，旗下产品的组合出现较大变化，对比2022年末，权益类资产的净仓位下降到43.20%，较2022年12月的仓位几乎砍去一半。
对此，半夏投资认为，权益类资产将陷入震荡，单边做多的性价比下降。权益仓位几乎砍半
李蓓执掌的百亿私募半夏投资向持有人发出的最新月报显示，截至今年1月末，旗下产品的组合出现较大变化。其中，权益类资产的净仓位下降到43.20％，商品的净空头仓位升至15％以上，债券类资产净仓位升至9％。
与2022年末相比，半夏的权益净仓位从87.8%下降到43.2%，债券类净仓位从5.9%上升到9%。商品类资产的调整幅度最大，从6%的净多头调整为15%的净空头。
而在收益方面，月报显示，2023年1月半夏投资对冲基金的产品净值涨幅为5.82%。“我们在2022年底持有较高的权益类仓位，得益于2023年1月权益类资产普涨，基金净值上涨明显，并再度创出历史新高。”在月报中，半夏投资如此总结。李蓓深耕宏观对冲基金投资超10年，据中国证券基金业协会披露的数据，半夏投资的管理规模在2021年已经迈进百亿私募行列。而李蓓本人也作为财经领域的“大V”，频繁引起市场关注，多篇公众号推文获得“10万+”的阅读量，有“私募魔女”之称。
从第三方平台私募排排网的统计来看，李蓓成为2023年1月人气最高的私募基金经理。截至1月，李蓓的年化收益已经达到34%，回撤仅为-9.47%。其中，半夏宏观对冲二期、半夏宏观对冲、半夏稳健混合宏观对冲等3只产品还登上人气私募基金榜单。
就在2022年10月，半夏投资曾在投资月报中高呼“站在新一轮牛市的起点”。彼时该私募称，首先从估值来看，都已经处于历史最低估值区间附近；其次从情绪来看，当前私募仓位50%多，处于历史最低水平，保险公司股票仓位也是处于历史低位附近，机构情绪低迷，散户情绪同样低迷；第三是从流动性来看，国内货币增速持续走高，利率维持低位；第四是企业盈利下滑正在兑现，也就是利空正在出尽。
从半夏资产的资产仓位分布也可以看出，从2022年9月开始，该私募就在持续增加权益仓位，直至年末的约9成仓位。
为何减仓？
今年1月，A股市场迎来了“开门红”：上证指数、深证成指、创业板指单月分别累计上涨5.39%、8.94%、9.97%。
站在市场预期普遍乐观的时点上，为何半夏投资选择了减仓？这份1月的投资月报也给出了答案。
在投资月报中，半夏投资认为，2023年，经济刺激政策比较克制，立足于长远的可持续性，而不是短期的大力刺激。所以只看2023年的话，经济复苏应该会是非常温和的，温和到不至于推动利率上升，温和到不至于推动大部分工业品需求上行，于是当前市场的预期可能存在一定偏差。
“通过观察节后的高频数据和若干前瞻的草根调研，市场对复苏预期可能存在一定偏差。”半夏投资指出。
海外市场方面，半夏投资认为存在矛盾组合。一方面是美国经济软着陆、欧洲经济复苏、中国经济强复苏，市场对2023年盈利一致预期依然是正增长的；另外一方面又预期通胀下行美联储转鸽派，权益资产风险溢价处于历史低位，市场是非常乐观的。
“这种状态会遭遇两个方面的挑战。首先是美国劳动力市场非常强劲，通胀随时有可能超预期，对于美联储的鸽派预期随时可能遭受挑战。另外就是盈利预期也随时可能失望。”半夏投资在月报中写道。
总结来看，半夏投资认为，美国的就业市场和通胀的韧性极强，过去三个月的美元颓势可能会阶段性逆转，而对全球风险资产价格构成压力。
谈及国内的资产价格，该私募认为，利率将维持低位震荡，没有明显的上行压力；部分工业品之前预期过于乐观，有一定的回调压力；股票市场总体为震荡重心上移而非单边牛市，风格有可能从大盘价值切换到小盘成长。
基于以上判断，半夏投资认为权益类资产将陷入震荡，单边做多的性价比下降，因此减少了权益类的净多仓到中等水平，增加了权益类的套利对冲头寸，并开始布局一些商品类和债券类的机会。