IPO定价11.38元，宝马、奔驰、奥迪地毯供应商，坤泰股份申购解读

大家好，我是量子熊猫。

进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2023年2月7日可申购新股分析

坤泰股份（001260）：

企业基本情况：

全称“山东坤泰新材料科技股份有限公司”，主营业务为汽车内饰件材料及产品的研发、生产和销售。

主要产品包括汽车地毯和汽车脚垫两大类，产品应用市场主要面向整车配套市场（即前装市场），以配套乘用车为主。

a，汽车地毯产品

公司汽车地毯根据生产工艺可分为簇绒地毯和针刺地毯。

簇绒地毯具有良好的毯面外观、较好的耐磨性、优异的回弹性、抗老化性等性能，对生产工艺、产品质量、原材料性能等要求较高；针刺地毯生产效率高，产品成本相对较低。

公司能够根据客户需求生产不同毯面风格、规格、性能的汽车地毯，具体产品展示如下：

公司汽车地毯产品主要销售给欧拓集团、富晟集团、泰弗斯、依蒂尔、佛吉 亚、吉兴集团等整车厂一级供应商，终端配套的汽车品牌主要为奥迪、宝马、奔驰、沃尔沃等。

整车厂一级供应商采购公司汽车地毯产品后，经过复合、热压成型、发泡等工序，加工形成汽车主地毯、衣帽架、行李箱左右侧、行李箱盖板、外轮罩、汽车脚垫等汽车内饰件总成产品，然后供货给整车厂。

b，汽车脚垫产品

汽车脚垫是集吸水、吸尘、去污、保护主地毯等主要功能为一体的汽车内饰 件，主要装配于汽车主地毯上方。

公司主要作为一级供应商将产品销售给一汽大众、沃尔沃等国内整车厂，部分汽车脚垫产品直接销售给MAJESTIC、DEBA等国外客户。

主要业务比较简单，主要是乘用车的地毯和脚垫，客户包括BBA等豪华品牌说明品质还是可以的。

具体营收方面，主要营收以簇绒地毯为主，营收占比超过50%，其次是汽车脚垫和针刺地毯。

对应行业为汽车制造业，可比上市企业分别为拓普集团（601689）、明新旭腾（605068）、岱美股份（603730）、宏达高科（002144）。

发行情况：

企业由国信证券主承销，新发行市值4.10亿元，发行后总市值16.41亿元，发行价格14.27元，发行市盈率22.98，PE-TTM19.48x，顶格申购需要11.5万元市值。

对比汽车制造业PE-TTM为26.17x，对比拓普集团PE-TTM为51.86x，对比明新旭腾PE-TTM为72.36x，对比岱美股份PE-TTM为35.45x，对比宏达高科PE-TTM为50.97x。

业绩情况：

预计2022年全年的营业收入为44,581.61万元至46,021.26万元，同比增长7.56%至增长11.03%；

预计归属于母公司所有者的净利润为6,382.40万元至6,724.87万元，同比下降12.23%至下降7.52%；

预计扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润为6,182.48万元至6,524.95万元，同比变动下降13.41%至下降8.61%。

2021年营业收入41,448.72万元，2020年营收37,657.22万元，2019年营收32,408.44万元，年复合增速为13.09%。

2021年扣非归母净利润7,140.00万元，2020年扣非归母净利润8,228.12万元，2019年扣非归母净利润5,656.17万元，年复合增速为12.35%。

2019-2021年，营收和利润增长一般，然后到2022年营收继续增长，但利润出现下滑。

参考招股说明书，主要由于原材料价格上涨、疫情和缺芯导致汽车减产等原因。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为35.80%、38.15%、32.92%、29.63%，毛利率逐年下滑。

跟同业对比来看，处于较高水平。

从公司基本面看，行业概念一般，业绩也一般，并且近期受行业影响有一定下滑。

从发行情况看，深市主板发行，发行价格较低，发行市盈率一般，PE-TTM一般。

最后汇总如下，基本面一般，发行一般，主板加分。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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