港股“牛回头”，后市怎么走？国泰君安戴清：短期调整不改向上趋势

春节期间，港股市场喜迎“开门红”，恒生指数累涨2.92%，恒生科技指数累涨5.35%，在全球主要股指中表现不俗。不过，春节假期后港股略显疲态。阶段高点是否已到，后市还能否继续领跑？

2月2日晚，国泰君安海外策略首席分析师戴清亮相“上证零距离”直播间，对港股后市走向作出最新研判。他表示，当前港股回调仅仅是短期调整，未来仍然坚定看多港股，随着中国经济复苏叠加美联储政策态度转变，港股将有10个点以上的上行空间。

港股短期调整不改向上趋势

自去年10月31日探底14597点后，恒生指数开启了一波强劲反弹。春节后的两个交易日，港股主要股指集体上扬，这轮反弹的原因是什么？戴清分析称，第一，这与海外市场的良好表现有关。美国、欧洲、亚太等国家和地区的股市表现都不错，这种情绪带动港股有所上涨。背后的驱动因素主要是海外经济略有修复，经济下行速度减缓，同时通胀形势有所好转。第二，与中国经济复苏的基本面有关。两者共振之下，驱动港股迎来“开门红”。

不过，近日港股在连续上涨后出现回调，也让投资者担忧之后的市场走势。在戴清看来，这仅仅是短期调整，未来仍然坚定看多港股。他表示，从内因来看，开年以来港股恒生指数涨势比较迅猛，这种情形下有部分投资者想要获利了结。从外因来说，受地缘政治因素干扰，市场风险偏好有所下降。“我们认为，这种回调并不是一个系统性的冲击，仅仅是短期的调整。”

展望港股市场未来走势，戴清以“三级火箭”比喻，表示“火箭发射还在进行中”。第一级火箭对应恒指上涨至20000点附近。第二级火箭对应恒指上涨至22000点附近。第三级火箭是盈利驱动牛市，对应恒指从22000点上涨至2021年四季度位置。

戴清认为，目前市场推力正从第二级火箭逐渐切换至第三级火箭，催化剂是国内的宏观经济确认复苏，同时美联储政策态度转变之后，流动性有所修复。“这两个因素改善后，港股将有10个百分点以上的上行空间。”

看好汽车、消费电子等板块

在行业配置策略上，戴清表示，在消费复苏的第一阶段，对应的旅游、航空、酒店板块前期上涨较多，从股价来看，大部分品种交易已经较为充分。当前已经来到消费复苏的第二阶段，随着经济恢复，居民收入上升，消费意愿抬升，建议关注汽车、消费电子等可选消费板块，其估值不贵，计入乐观预期不足，是未来值得关注的方向。

作为南向资金重仓板块，科网股的后续表现如何？戴清表示，当前科网股的估值水平处于合理的中间位置，未来走势取决于企业经营状况、海外环境及监管等因素。“科网股最好的时期已经过去了，因为它已经经历了爆发性的增长。未来的空间仍然有，但可能没有之前那么大。”

对于港股市场独具特色的创新药板块，戴清判断，股价还有一定的上行空间。他说，从方向层面看，港股创新药板块与美股创新药具有联动效应，原因在于，创新药的市场表现依赖于一级市场的融资，而一级市场的融资情况与全球流动性环境紧密相关，如果美债下行，创新药整体的逻辑也会向好。从空间层面看，随着基本面逐渐恢复，板块整体方向上是看多的。

外资全面加仓中国经济复苏方向

当前外资对港股持仓达到了比较高的水平。戴清介绍，在互联网、保险、消费汽车等众多行业，外资占比都比内资高，基本都在80%至90%以上。

作为港股市场的主力之一，外资的流入也彰显对中国经济复苏的信心。戴清分析，从去年10月底到现在，外资流入经历了三个阶段：第一阶段，在中国疫情防控政策优化后，外资顺着内资的思路开始加仓社服零售板块；第二阶段，随着地产政策转向，外资开始布局地产产业链相关板块；第三阶段，进入2023年之后，外资开始加码金融、汽车等板块。

“买金融相当于认可其背后代表的中国经济的复苏。外资在元旦之后，对中国资产从之前的心动，变得心花开了。”戴清说。

戴清表示，当前外资正在全面加仓中国经济复苏的方向，包括A股的白酒、电动车、金融，港股的金融、互联网、汽车等，这些板块均属于经济复苏后周期。外资加仓的动作体现出其看多中国的热情和期许。目前来看，第一，外资正坚定做多中国经济。第二，在具体方向上，外资较为青睐之前配置预期没有打满的品类。

责编：邵子怡 校对：冯雯君

制作：季宇亮 图编：尤霏霏

审读：朱建华 监制：张晓光 签发：潘林青

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