全面注册制改革启动，科创板和创业板注册制试点成绩如何？

近日，证监会一次性发布9项与首次公开发行股票（IPO）相关规章制度的征求意见稿，或许意味着股票发行将开启全面注册制。根据先行注册制发行试点的上交所科创板和深交所创业板经验，全面实行注册制后，权益资本市场的IPO企业数量及首发融资金额都将出现显著上涨，或将为各类优质企业提供便利的直接融资渠道。

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证监会发布9项首发监管政策征求意见稿

2023年2月1日，证监会官网一次性发布了9项规章制度的征求意见稿，包括：《首次公开发行股票注册管理办法》、《上市公司证券发行注册管理办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》、《证券发行与承销管理办法》、《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法》、《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》、《存托凭证发行与交易管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第X号——招股说明书》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第46号——北京证券交易所公司招股说明书》。

上述9项与首次公开发行股票相关政策相关的征求意见稿，或是国内证券市场股票发行全面注册制即将到来的信号。而沪深两市主板的IPO发行从核准制向注册制过渡，又会对IPO产生怎样的影响呢？从过去科创板、创业板注册制试点的情况，或许能够找到一些蛛丝马迹。

上交所科创板试点注册制，IPO企业数及融资规模显著上涨

据上交所历年《上海市场统计简表》，在科创板设立前的2018年，沪市主板IPO公司数为57家，融资金额为865亿元。但当2019年7月首批科创板上市公司开市交易之后，2019年度，沪市主板和科创板合计IPO公司数为123家，合计融资金额为1844亿元，分别同比上涨115.79%和113.18%，双双实现大幅上涨。

其中，2019年沪市主板IPO公司家数为53家，融资金额为1020亿元，与2018年的IPO融资项目数和融资金额都不存在非常明显的差异。而当年科创板IPO公司家数为70家，融资金额为824亿元，成为2019年上交所IPO公司数和融资金额上涨的主要增长点。

2020年度，上交所主板IPO公司家数为88家，同比上涨66.04%，融资规模上涨为1251亿元，同比上涨22.65%；而科创板IPO公司家数为145家，同比上涨107.14%，融资金额为2226亿元，同比上涨170.15%。无论是新增上市公司数量，还是IPO融资金额，科创板都显著领先于沪市主板。

最近的一年，即2022年度，科创板新增了123家上市公司，远高于沪市主板IPO公司数31家；科创板IPO融资金额为2520亿元，又是同期沪市主板融资额1068亿元的2.36倍，与2020年数据更为接近。相对沪市主板而言，科创板的IPO融资能力受宏观经济和不可抗力因素的影响比较小。

截至2023年2月1日，科创板共有504家上市公司，按当日收盘价计算，市值前三位的上市公司分别为晶科能源（证券代码：688223.SH）、联影医疗（证券代码：688271.SH）和天合光能（证券代码：688599.SH），其A股市值分别为1580.00亿元、1526.51亿元和1507.36亿元。

晶科能源招股书显示，该公司为国内著名光伏产品制造商，公司IPO募集资金60亿元，股票发行价格为5.00元/股。另据晶科能源2021年年报，公司发行前一年度经审计每股净利润为0.14元/股，按此计算，发行市盈率约为35.0倍。

招股书显示，联影医疗为高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案提供商；天合光能则是全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商。两家公司IPO募集资金金额分别为124.80亿元和30.00亿元，股票发行价分别为109.88元/股和8.16元/股，按发行前一年度经审计每股净利润计算，发行市盈率分别约为56.64倍和20.4倍。

深交所创业板试点注册制，与科创板大同小异

据深交所发布的2019年至2022年《深圳证券市场概况》，在试点注册制之前的2019年度，创业板新增52家上市公司，当年创业板IPO融资额为301.21亿元。但自创业板于2020年6月启动注册制试点之后，2020年度，创业板IPO公司家数为107家，合计融资额达到892.95亿元，分别同比上涨105.77%和196.45%，也都呈现大幅上涨。

2020年至2022年，深交所创业板年新增上市公司家数分别为107家、199家和148家，比深交所主板IPO公司家数54家、33家和39家分别高98.15%、503.03%和279.49%；创业板IPO筹资金额分别为892.95亿元、1475.11亿元和1796.36亿元，年化复合增长率为41.83%，而同期深市主板IPO筹资金额分别为372.29亿元、220.08亿元和318.81亿元，年化复合增长率仅为-7.46%，融资能力存在明显差异。

截至2023年2月1日，注册制发行的创业板上市公司共有411家，按当日收盘价计算，市值前三位的上市公司分别为金龙鱼（证券代码：300999.SZ）、爱美客（证券代码：300896.SZ）和华利集团（证券代码：300979.SZ），其A股市值分别为2436.46亿元、1306.81亿元和727.97亿元。

金龙鱼招股书显示，该公司以厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售为主营业务。公司IPO募集资金金额为138.70亿元，股票发行价为25.70元/股，以上市前一年经审计每股净利润计算，发行市盈率为22.54倍。

招股书显示，爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域创新企业，而华利集团从事运动鞋履的开发设计、生产和销售业务。两家公司的IPO募集资金金额分别为19.35亿元和38.38亿元，股票发行价分别为118.27元/股和33.22元/股，按上市前一年经审计每股净利润计算，发行市盈率分别约为35.7倍和19.20倍。

本次证监会公布的《首次公开发行股票注册管理办法（征求意见稿）》第三条显示，今后拟上市公司申请IPO应符合相关板块定位。例如：主板突出“大盘蓝筹”特色，科创板面向世界科技前沿、经济主战场和国家重大需求，创业板主要服务创新创业企业。权益资本市场通过全面实施注册制发行，或为符合IPO条件的优质公司，打通直接融资的渠道。

此外，《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法（修订草案征求意见稿）》第九条，对申报北交所IPO企业经营业绩未作实质规定，仅要求“具有独立、稳定经营能力，不存在对持续经营有重大不利影响的情形”，或为尚不满足主板（含科创板）和创业板上市要求的优质中小企业提供了上市直接融资的又一便捷途径。